CLSA ने Reliance को छोड़ा, 2026 की भारत ग्रोथ के लिए DMart पर दांव

CLSA ने 2026 के लिए अपनी भारत रणनीति का खुलासा किया है, जिसमें एक महत्वपूर्ण बदलाव का संकेत दिया गया है। एवेन्यू सुपरमार्ट्स (DMart) और इटर्नल फर्म के फोकस पोर्टफोलियो में शामिल हो गए हैं, रिलायंस इंडस्ट्रीज और नेस्ले की जगह ली है। ब्रोकरेज अब व्यापक गति (momentum) वाले दांवों से हटकर संरचनात्मक "coiled springs" और समेकित (consolidated) स्टॉक्स पर ध्यान केंद्रित कर रही है जो अगले विकास चरण के लिए तैयार हैं। इस रणनीतिक बदलाव का उद्देश्य दीर्घकालिक विकास चालकों (drivers) को अधिक विश्वास के साथ भुनाना है।

CLSA भारत रणनीति में बदलाव: DMart अंदर, Reliance बाहर

उपभोग (Consumption) फोकस कुलीन (Affluent) वर्गों की ओर

2026 के लिए फर्म का उपभोग (consumption) का दृष्टिकोण व्यापक सुधार के बजाय जनसांख्यिकीय विभाजन (demographic segmentation) पर केंद्रित है। CLSA शहरी और उभरते हुए संपन्न (affluent) वर्गों को लक्षित कर रही है, जिनसे आय कर परिवर्तन (income tax changes), कम ब्याज दरों और प्रीमियमकरण (premiumization) रुझानों से लाभान्वित होने की उम्मीद है। DMart और इटर्नल को प्रमुख लाभार्थी के रूप में पहचाना गया है, जो बेहतर जोखिम-इनाम (risk-reward) और इस विशिष्ट विकास खंड में लीवरेज्ड एक्सपोज़र (leveraged exposure) प्रदान करते हैं। ग्रामीण मांग (Rural demand) को स्थिर होते देखा जा रहा है लेकिन यह प्राथमिक चालक नहीं होगा, संगठित खुदरा (organized retail) और विवेकाधीन खर्च (discretionary spending) को प्राथमिकता दी जाएगी।

बैंक आय वृद्धि का नेतृत्व करने के लिए तैयार

CLSA को FY26-FY28 में Nifty लाभ वृद्धि (Nifty profit growth) में बैंकों के सबसे बड़े योगदानकर्ता होने की उम्मीद है, जो हालिया मंदी को उलट देगा। प्रमुख चालकों में सिस्टम क्रेडिट वृद्धि में सुधार, क्रमिक मार्जिन स्थिरीकरण (margin stabilization) और असुरक्षित ऋण (unsecured lending) में तनाव में कमी शामिल है। रिपोर्ट उन बैंकों का पक्ष लेती है जिनके पास बड़े पैमाने, फंडिंग स्थिरता (funding stability) और स्पष्ट आय दृश्यता (earnings visibility) है, खासकर जब वैश्विक ब्याज दरें मूल्यांकन विस्तार (valuation expansion) को सीमित कर सकती हैं। रियल एस्टेट जैसे दर-संवेदनशील क्षेत्रों (rate-sensitive sectors) से भी नीतिगत ढील (policy easing) से लाभान्वित होने की उम्मीद है, हालांकि चयनात्मकता (selectivity) महत्वपूर्ण बनी रहेगी।

आईटी सेवाओं के लिए असमान रिकवरी की उम्मीद

राजस्व अपस्फीति (revenue deflation) और आय में गिरावट (earnings downgrades) द्वारा चिह्नित चुनौतीपूर्ण 2025 के बाद, CLSA को 2026 में भारतीय आईटी सेवाओं के लिए अधिक सहायक वातावरण की उम्मीद है। यह दृष्टिकोण सुधरते अमेरिकी मैक्रो परिदृश्य (U.S. macro backdrop), स्थिर विवेकाधीन टेक खर्च (discretionary tech spends) और मूल्यांकन दबावों में कमी से समर्थित है। हालांकि, ब्रोकरेज चेतावनी देती है कि रिकवरी असमान होने की संभावना है। स्टॉक-विशिष्ट निष्पादन (Stock-specific execution) और मार्जिन वितरण (margin delivery) व्यापक क्षेत्र री-रेटिंग (sector re-rating) के बजाय परिणामों को निर्धारित करेगा।

कैपेक्स चक्र औद्योगिक और सीमेंट को बढ़ावा देता है

भारत का पूंजीगत व्यय (capital expenditure) चक्र 2026 तक जारी रहने का अनुमान है, जो सरकारी खर्च, निजी निवेश और मजबूत ऑर्डर बुक द्वारा समर्थित है। CLSA समेकन (consolidation) के बाद सीमेंट क्षेत्र में प्रतिस्पर्धी तीव्रता में कमी (easing competitive intensity) को नोट करती है, साथ ही GST परिवर्तन जो लागतों की भरपाई के लिए मूल्य वृद्धि की अनुमति देते हैं। क्षेत्र अब मात्रा वृद्धि (volume growth) से मार्जिन विस्तार (margin expansion) पर ध्यान केंद्रित कर रहा है, जिसमें लागत नेतृत्व (cost leadership) और मजबूत बैलेंस शीट (balance sheets) वाले बड़े खिलाड़ियों को प्राथमिकता दी जाएगी।

ऊर्जा, ऑटो संक्रमण और अपसाइकिल का सामना करते हैं

ऊर्जा और बिजली उपयोगिताओं (power utilities) को 2026 के लिए संक्रमण दांव (transition plays) के रूप में स्थान दिया गया है, जो बड़े पैमाने पर नवीकरणीय क्षमता वृद्धि (renewable capacity additions) और दृश्यमान विनियमित रिटर्न (visible regulated returns) द्वारा संचालित हैं। अपस्ट्रीम ऊर्जा की आय (Upstream energy earnings) को कमोडिटी मूल्य मान्यताओं (commodity price assumptions) के बजाय उत्पादन में वृद्धि (production ramp-ups) का समर्थन मिलने की उम्मीद है। ऑटो सेक्टर FY27 को एक महत्वपूर्ण मोड़ के रूप में देख सकता है, जिसमें 2026 एक संक्रमण वर्ष के रूप में कार्य करेगा। कर राहत (Tax relief), दर कटौती (rate cuts), और प्रतिस्थापन मांग (replacement demand) संरचनात्मक टेलविंड्स (structural tailwinds) हैं, खासकर यात्री और वाणिज्यिक वाहनों के लिए।

कार्यालय रियल एस्टेट मजबूत दृश्यता प्रदान करता है

हालांकि 2025 में आवास की मात्रा (housing volumes) कम हुई, लक्जरी खंड (luxury segment) में मूल्य लचीलापन (price resilience) ने गिरावट को सीमित किया। 2026 के लिए, CLSA को उम्मीद है कि कम दरें मध्यम-आय वर्ग (mid-income housing) की मांग का समर्थन करेंगी। हालांकि, रिपोर्ट कार्यालय रियल एस्टेट (office real estate) के भीतर मजबूत आय दृश्यता (earnings visibility) की पहचान करती है। लीजिंग गतिविधि (Leasing activity), जो ग्लोबल कैपेबिलिटी सेंटर्स (global capability centers) और आईटी सेवाओं द्वारा संचालित है, ग्रेड-ए ऑफिस (Grade-A office) की मांग का समर्थन करना जारी रखती है, जिससे बड़े डेवलपर्स और सूचीबद्ध REITs अधिक रक्षात्मक दांव (defensible plays) बन जाते हैं।

2026 में चयनात्मक आउटपरफॉर्मेंस की उम्मीद

CLSA का 2026 रोडमैप बताता है कि भारतीय बाजार "चयनात्मक आउटपरफॉर्मेंस" (selective outperformance) के दौर में प्रवेश कर रहा है। जबकि सूचकांक-स्तर की वृद्धि (index-level gains) सीमित हो सकती है, फर्म की "फोकस लिस्ट" (Focus List) 18 स्टॉक्स में मजबूत बैलेंस शीट (balance sheets) और संरचनात्मक लाभ (structural advantages) वाले लीडर्स को प्राथमिकता देती है। भारतीय खुदरा निवेशकों (retail investors) के लिए, 2026 एक ऐसा वर्ष प्रतीत होता है जहां सुधरे हुए मूल्यांकन (corrected valuations) पर स्थापित लीडर्स को खरीदना अंततः फायदेमंद साबित हो सकता है।