BSE के शेयरों में निवेशकों को लगातार पांचवें दिन झटका लगा है। यह स्टॉक पिछले पांच महीनों के निचले स्तर पर पहुंच गया है। इसकी वजह Nuvama और Jefferies जैसी बड़ी ब्रोकरेज फर्मों द्वारा रेटिंग कम करना है। इन फर्मों का मानना है कि नई ट्रेडिंग रेगुलेशन और ऑप्शन्स वॉल्यूम में गिरावट से एक्सचेंज की कमाई पर असर पड़ सकता है। निवेशक अब ऊंचे टैक्स और बैंक गारंटी के सख्त नियमों के प्रभाव का आकलन कर रहे हैं।
BSE में बिकवाली का दौर जारी
BSE Ltd. के शेयर 18 अगस्त, 2026 को लगातार पांचवें ट्रेडिंग सेशन में बिकवाली के दबाव में रहे। इस दौरान स्टॉक में कुल मिलाकर 10% से ज्यादा की गिरावट आई और यह लगभग ₹3,235 के स्तर पर आ गया। यह गिरावट दो प्रमुख ब्रोकरेज फर्मों, Nuvama Institutional Equities और Jefferies, द्वारा स्टॉक की रेटिंग कम करने के बाद आई है। इन फर्मों ने एक्सचेंज के बिजनेस मॉडल के लिए बढ़ते जोखिमों की ओर इशारा किया है।
ब्रोकरेज की राय और टारगेट प्राइस
Nuvama ने BSE के शेयर को 'Buy' से घटाकर 'Hold' कर दिया है और टारगेट प्राइस ₹3,240 रखा है। वहीं, Jefferies ने इसे 'Underperform' रेटिंग देते हुए टारगेट प्राइस ₹2,940 तय किया है। दोनों ब्रोकरेज फर्मों ने आने वाले फाइनेंशियल्स के लिए प्रति शेयर आय (EPS) के अनुमानों में भी कटौती की है। यह संकेत देता है कि एक्सचेंज के लिए पहले चल रहा ग्रोथ फेज धीमा पड़ सकता है।
नए रेगुलेशन का असर
शेयरों में गिरावट की मुख्य वजह हालिया रेगुलेटरी बदलाव हैं, जिन्होंने ट्रेडिंग माहौल को बदल दिया है। एनालिस्ट्स का कहना है कि नई क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (CAS) और ऑप्शन्स व फ्यूचर्स पर बढ़ा हुआ सिक्योरिटीज ट्रांजेक्शन टैक्स (STT) बड़े अवरोध साबित हो रहे हैं। इन बदलावों के कारण ट्रेडिंग एनवायरनमेंट कम अनुमानित और मार्केट पार्टिसिपेंट्स के लिए अधिक महंगा हो गया है। खासकर CAS ने ट्रेडर्स की स्ट्रैटेजी को बाधित किया है, जिससे ट्रेडिंग वेलोसिटी और पार्टिसिपेशन में कमी आई है।
प्रोप्राइटरी ट्रेडर्स पर असर
निवेशकों के लिए एक बड़ी चिंता प्रोप्राइटरी ट्रेडर्स पर पड़ने वाला प्रभाव है। ये प्रोफेशनल फर्म्स अपने खुद के कैपिटल का इस्तेमाल करके ट्रेडिंग करती हैं और डेरिवेटिव्स सेगमेंट में BSE के नॉटशनल टर्नओवर का लगभग आधा हिस्सा इन्हीं से आता है। रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) द्वारा लाए गए कड़े बैंक गारंटी नॉर्म्स और बढ़ी हुई ट्रांजेक्शन कॉस्ट के मेल ने इन फर्मों के लिए अपनी पिछली एक्टिविटी लेवल्स को बनाए रखना कम फायदेमंद बना दिया है। नतीजा यह हुआ है कि एक्सचेंज में ऑप्शन्स के एवरेज डेली प्रीमियम ट्रेडेड वॉल्यूम में गिरावट देखी गई है, जो जुलाई के मुकाबले अगस्त में अब तक लगभग 12% कम हुआ है।
वैल्यूएशन पर सवाल
फाइनेंशियल एनालिस्ट्स ने यह भी नोट किया है कि BSE का शेयर फिलहाल अपने फॉरवर्ड अर्निंग्स के मुकाबले लगभग 44 गुना वैल्यूएशन पर ट्रेड कर रहा है। ट्रांजेक्शन वॉल्यूम से रेवेन्यू ग्रोथ में संभावित मंदी और ऑप्शन्स सेगमेंट में मार्केट शेयर की ग्रोथ के रुकने को देखते हुए, कुछ मार्केट ऑब्जर्वर्स को यह वैल्यूएशन ज्यादा लगता है। ब्रोकरेज रिपोर्ट्स के मुताबिक, जब तक ये रेगुलेटरी दबाव कम नहीं होते, तब तक एक्सचेंज की रिकवरी मुश्किल होगी।
आगे क्या?
भविष्य में निवेशकों के लिए सबसे महत्वपूर्ण फैक्टर डेरिवेटिव्स वॉल्यूम का स्थिरीकरण (stabilization) होगा। मार्केट एक्टिविटी में रिकवरी, जो शायद इंडिया वोलैटिलिटी इंडेक्स (VIX) में बदलाव या ट्रेडिंग सेंटीमेंट में शिफ्ट से मदद मिल सकती है, आउटलुक को बदल सकती है। हालांकि, जब तक यह स्पष्ट नहीं हो जाता कि बढ़ी हुई लागत और रेगुलेटरी बाधाओं के बावजूद ट्रेडिंग वॉल्यूम फिर से बढ़ सकते हैं या नहीं, तब तक यह स्टॉक डेली टर्नओवर और रेगुलेटरी एडजस्टमेंट्स से जुड़ी खबरों के प्रति संवेदनशील रह सकता है।