Whalesbook
मुकुल अग्रवाल की अनोखी रणनीति: वैल्यू और टर्नअराउंड का संगम
जाने-माने निवेशक मुकुल अग्रवाल ने माइक्रो-कैप शेयरों में अपनी स्ट्रैटेजी को और मज़बूत किया है। उन्होंने कुल ₹25 करोड़ से अधिक की रकम दो बिल्कुल अलग तरह की कंपनियों में लगाई है। एक तरफ, उन्होंने Laxmi India Finance में निवेश बढ़ाया है, जो एक नॉन-डिपॉजिट टेकिंग NBFC है और जिसकी एसेट अंडर मैनेजमेंट (AUM) में अच्छी ग्रोथ दिख रही है, भले ही हाल के तिमाही में इसके राजस्व में मामूली गिरावट आई हो। दूसरी तरफ, उन्होंने Tracxn Technologies में भी अपनी हिस्सेदारी बढ़ाई है। यह एक मार्केट इंटेलिजेंस प्लेटफॉर्म है जो अभी मुनाफे से जूझ रहा है, लेकिन कंपनी भविष्य की ग्रोथ के लिए बड़ा रणनीतिक निवेश कर रही है। यह मूव अग्रवाल के माइक्रो-कैप में छिपी वैल्यू और टर्नअराउंड (turnaround) की संभावनाओं को तलाशने के तरीके को दर्शाता है।
Laxmi India Finance: बढ़ती AUM, पर राजस्व में गिरावट
Laxmi India Finance में, अग्रवाल ने लगभग ₹18.5 करोड़ और निवेश किए, जिससे उनकी कुल हिस्सेदारी बढ़कर लगभग ₹40 करोड़ (लगभग 8%) हो गई है। यह कदम ऐसे समय में आया है जब कंपनी ने दिसंबर 2025 तिमाही में लगातार तिमाही में राजस्व में गिरावट दर्ज की है। हालांकि, कंपनी का AUM (Assets Under Management) एक साल पहले की तुलना में 25% बढ़कर ₹1,386 करोड़ (H1 FY26) हो गया है, जिसे 10.9% के मजबूत नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIM) और MSME सेक्टर पर फोकस का समर्थन प्राप्त है। कंपनी का कैपिटल एडिक्वेसी रेश्यो (CAR) 31.90% है, जो रेगुलेटरी ज़रूरतों से काफी ऊपर है। ग्रॉस एनपीए (Gross NPAs) 1.59% पर हैं, जबकि नेट एनपीए (Net NPAs) 0.84% पर ही बने हुए हैं। पिछले तीन फाइनेंशियल ईयर में कंपनी के राजस्व और नेट प्रॉफिट में क्रमशः 36% और 35% की मजबूत सीएजीआर (CAGR) देखी गई है।
हालांकि, Q3 FY26 में राजस्व में 10% से अधिक की गिरावट, जो ₹76 करोड़ से घटकर ₹66 करोड़ हो गया, ने बाज़ार की उम्मीदों को थोड़ा धीमा कर दिया है। इसके चलते शेयर, अपने IPO स्तर ₹135 से गिरकर 11 फरवरी 2026 तक ₹109 के आसपास कारोबार कर रहा था। कंपनी का P/E रेश्यो 13x है, जो भारतीय बाज़ार के 23.8x और इसी इंडस्ट्री के मीडियन 20x से काफी कम है।
Tracxn Technologies: प्रॉफिट से जूझती सास (SaaS) कंपनी में बड़ा दांव
वहीं, Tracxn Technologies में, अग्रवाल ने लगभग ₹6.6 करोड़ का अतिरिक्त निवेश किया है। यह कंपनी एक मार्केट इंटेलिजेंस और सास (SaaS) स्पेस में काम करती है, जो सब्सक्रिप्शन बेस पर स्टार्टअप डेटा ट्रैक करती है। FY20 से FY25 के बीच कंपनी की सेल्स 18% सीएजीआर (CAGR) से बढ़कर ₹84 करोड़ हुई है, लेकिन कंपनी अभी भी लाभप्रदता (profitability) से जूझ रही है। FY25 में कंपनी ने ₹10 करोड़ का नेट लॉस दर्ज किया, जबकि FY23 में ₹33 करोड़ का प्रॉफिट था। इस प्रदर्शन के कारण, कंपनी का शेयर अक्टूबर 2022 में लिस्टिंग के समय ₹91 के स्तर से गिरकर 11 फरवरी 2026 तक ₹37 के आसपास आ गया था। मैनेजमेंट का कहना है कि भविष्य की ग्रोथ को तेज़ करने के लिए सेल्स, मार्केटिंग और सपोर्ट पहलों में किए गए रणनीतिक निवेश के कारण अभी लाभप्रदता कम हुई है।
भारतीय सास (SaaS) मार्केट में लॉन्ग-टर्म में बड़ी क्षमता है, जिसके 2026 तक $100 बिलियन तक पहुंचने की उम्मीद है और 2025 से 2030 तक 18.2% सीएजीआर (CAGR) का अनुमान है। हालांकि, 2026 की शुरुआत (जनवरी तक) में भारत के सास (SaaS) सेक्टर में फंडिंग में 71.4% की साल-दर-साल गिरावट देखी गई है, जो ग्रोथ-स्टेज की कंपनियों के लिए कैपिटल जुटाना मुश्किल बना सकती है।
माइक्रो-कैप में जोखिम: दोनों शेयरों पर पैनी नज़र
Laxmi India Finance के मामले में, मुख्य चिंता 1.59% के ग्रॉस एनपीए (Gross NPA) को लेकर है, जो नए इलाकों में विस्तार के साथ बढ़ सकता है, खासकर MSME लेंडिंग सेगमेंट की अस्थिरता को देखते हुए। हालांकि कंपनी का CAR मजबूत है, एनपीए (NPA) में लगातार वृद्धि इसकी सॉल्वेंसी पर दबाव डाल सकती है। कंपनी बैंकों और अन्य NBFCs से कड़ी प्रतिस्पर्धा का भी सामना करती है। हालिया राजस्व गिरावट और बाज़ार के सेंटिमेंट पर इसका असर, साथ ही निगेटिव ऑपरेटिंग कैश फ्लो, चिंता के विषय बने हुए हैं।
Tracxn Technologies के सामने sustaained unprofitability (लगातार मुनाफा न कमा पाना) की बड़ी चुनौती है। मैनेजमेंट के ग्रोथ-केंद्रित निवेशों के बावजूद, इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि ये स्केलेबल रेवेन्यू या कंसिस्टेंट प्रॉफिटेबिलिटी में बदलेंगे। पिछले दो सालों में फ्लैट रेवेन्यू ग्रोथ के कारण, कंपनी को उसके सास (SaaS) प्रीमियम के बजाय एक ट्रेडिशनल सर्विस फर्म की तरह वैल्यू किया जा रहा है। मार्केट इंटेलिजेंस सेक्टर में इंटेंस कम्पटीशन (कड़ी प्रतिस्पर्धा) और क्लाइंट चर्न (ग्राहक छोड़कर जाने) का जोखिम भी बड़ा खतरा है। कंपनी का नेगेटिव P/E रेश्यो बाज़ार के उसके अर्निंग पावर पर संदेह को दर्शाता है।
आगे का रास्ता: सेक्टर की चाल और कंपनियों का भविष्य
NBFC सेक्टर में ग्रोथ जारी रहने की उम्मीद है, जिसमें क्रेडिट ग्रोथ बैंकों से आगे निकलने और रिटेल लोन मुख्य ड्राइवर बनने की संभावना है। Laxmi India Finance इस ट्रेंड का फायदा उठाने की स्थिति में है, बशर्ते वह विस्तार के बीच एसेट क्वालिटी को मैनेज कर सके। Tracxn Technologies का भविष्य पूरी तरह से उसके ग्रोथ स्ट्रैटेजी के सफल एग्जीक्यूशन और बढ़ते, लेकिन प्रतिस्पर्धी सास (SaaS) परिदृश्य में सस्टेनेबल प्रॉफिटेबिलिटी हासिल करने की क्षमता पर निर्भर करेगा। अग्रवाल के ये दोनों निवेश - एक साइक्लिकल रिकवरी और अंडरवैल्यूएशन पर दांव, दूसरा हाई-कन्विक्शन टर्नअराउंड पर - माइक्रो-कैप यूनिवर्स की जटिलताओं और संभावित पुरस्कारों को नेविगेट करने का एक अनोखा तरीका पेश करते हैं।