Whalesbook
IPO का पूरा हिसाब-किताब
OnEMI Technology Solutions, जो Kissht डिजिटल लेंडिंग प्लेटफॉर्म चलाती है, आज अपना इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) लेकर आई है। इस IPO के जरिए कंपनी लगभग ₹925.92 करोड़ जुटाएगी। इसमें ₹850 करोड़ फ्रेश इक्विटी इश्यू से आएंगे, जबकि ₹75.92 करोड़ ऑफर फॉर सेल (OFS) के जरिए। शेयर का प्राइस बैंड ₹162 से ₹171 प्रति शेयर तय किया गया है। अनलिस्टेड मार्केट में शुरुआती ट्रेडिंग में शेयर पर लगभग 2.63% का हल्का ग्रे मार्केट प्रीमियम (GMP) देखा जा रहा है, जिससे लिस्टिंग प्राइस ₹175.50 के आसपास रहने की उम्मीद है। यह IPO 5 मई तक खुला रहेगा, शेयर अलॉटमेंट 6 मई को होगा और 8 मई को BSE और NSE पर इसकी लिस्टिंग होगी। फ्रेश इश्यू से मिले पैसों का इस्तेमाल मुख्य रूप से कंपनी की NBFC सब्सिडियरी Si Creva के कैपिटल बेस को मजबूत करने और भविष्य में लोन ग्रोथ को फंड करने में किया जाएगा। बाकी पैसा जनरल कॉर्पोरेट पर्पज के लिए इस्तेमाल होगा।
ग्रोथ के दांव और एनालिस्ट की राय
OnEMI की रणनीति भारत के तेजी से बढ़ते डिजिटल लेंडिंग मार्केट में अपनी जगह बनाने की है। कंपनी ने अपने रजिस्टर्ड यूजर्स की संख्या 6.3 करोड़ से ज्यादा और एक्टिव कस्टमर्स 1.1 करोड़ से ऊपर पहुंचा दी है। 31 दिसंबर 2025 तक, कंपनी का एसेट्स अंडर मैनेजमेंट (AUM) ₹5,955.75 करोड़ तक पहुंच गया था। यह ग्रोथ डिजिटल-फर्स्ट अप्रोच और डेटा-ड्रिवन अंडरराइटिंग से संभव हुई है, जिसका फोकस कम क्रेडिट एक्सेस वाले मास मार्केट पर है। आनंद राठी के एनालिस्ट्स ने स्टॉक पर 'सब्सक्राइब-लॉन्ग टर्म' की रेटिंग दी है। उन्होंने कंपनी का वैल्यूएशन FY25 के प्राइस-टू-बुक (P/B) रेशियो के 1.4 गुना पर किया है, जो इश्यू के बाद ₹2,881 करोड़ के मार्केट कैप का संकेत देता है। यह वैल्यूएशन ठीक लग रहा है, हालांकि यह Bajaj Finance (32.20x P/E) और SBI Cards (28.45x P/E) जैसे स्थापित प्लेयर्स से पीछे है, जिनके पास बेहतर रेवेन्यू डायवर्सिफिकेशन और सिक्योर्ड एसेट्स ज्यादा हैं।
FY26 में ही 47 फिनटेक IPOs आए, जो निवेशकों की मजबूत दिलचस्पी दिखाते हैं। हालांकि, अब निवेशक सिर्फ ग्रोथ की बजाय प्रॉफिटेबिलिटी और फाइनेंशियल स्टेबिलिटी पर भी जोर दे रहे हैं। कंपनी का रेवेन्यू FY25 में घटकर ₹1,352 करोड़ रह गया, जो पिछले साल ₹1,700 करोड़ था। वहीं, नेट प्रॉफिट बढ़कर ₹160.6 करोड़ हो गया और मार्जिन में सुधार हुआ। CEO रनवीर सिंह को निवेशकों से अच्छी मांग की उम्मीद है, भले ही पश्चिम एशिया में भू-राजनीतिक चिंताओं के कारण करेंसी में अस्थिरता और विदेशी फंड का आउटफ्लो बाजार को प्रभावित कर रहा है।
बड़े रिस्क: अनसिक्योर्ड लोन और रेगुलेशन
Growth स्टोरी और Anand Rathi की 'सब्सक्राइब' रेटिंग के बावजूद, OnEMI Technology के बिजनेस मॉडल में बड़े रिस्क हैं। सबसे बड़ी चिंता इसके लोन बुक को लेकर है, जो कि 94% तक अनसिक्योर्ड है। यह स्थिति कंपनी को क्रेडिट और डिफॉल्ट रिस्क के प्रति ज्यादा संवेदनशील बनाती है, खासकर मंदी या सख्त रेगुलेटरी दौर में। मार्च 2025 तक ग्रॉस नॉन-परफॉर्मिंग एसेट्स (GNPAs) लगभग 2.9% थे, जिन्हें प्रोविजनिंग से सपोर्ट मिला, लेकिन अनसिक्योर्ड पोर्टफोलियो का अंतर्निहित जोखिम एक बड़ी चुनौती बना हुआ है।
डिजिटल लेंडर्स के लिए भारत का रेगुलेटरी माहौल भी बदल रहा है। 2025 में RBI की मास्टर डायरेक्शंस ऑन डिजिटल लेंडिंग पारदर्शिता, कर्जदार सुरक्षा और डेटा प्राइवेसी को बढ़ावा देती हैं। ये नियम जिम्मेदार लेंडिंग को प्रोत्साहित करते हैं, लेकिन कंप्लायंस लागत बढ़ा सकते हैं और कुछ फिनटेक के ऑपरेशनल मॉडल को सीमित कर सकते हैं। OnEMI ने कुछ लंबित कानूनी मामलों का भी जिक्र किया है, जो जोखिम की एक और परत जोड़ते हैं। सब्सिडियरी Si Creva पर लोन के लिए निर्भरता ऑपरेशनल लिंक्स बनाती है, जो वित्तीय स्वास्थ्य को प्रभावित कर सकती है।
OnEMI का आउटलुक
OnEMI Technology, भारत के बढ़ते डिजिटल लेंडिंग मार्केट का फायदा उठाने के लिए तैयार है। कंपनी के पास स्केलेबल डिजिटल इकोसिस्टम, प्रोप्राइटरी एल्गोरिदम और बड़ा यूजर बेस है, जो एक मजबूत नींव तैयार करते हैं। हालांकि, स्थायी प्रॉफिटेबिलिटी और निवेशक रिटर्न हासिल करना, काफी हद तक अनसिक्योर्ड लोन से क्रेडिट रिस्क को मैनेज करने, रेगुलेटरी बदलावों के अनुकूल ढलने और प्रतिस्पर्धी बाजार में टिके रहने की क्षमता पर निर्भर करेगा। एनालिस्ट्स मजबूत ग्रोथ पोटेंशियल देख रहे हैं, लेकिन एसेट क्वालिटी और एग्जीक्यूशन पर पैनी नजर रखे हुए हैं।