भारत में स्टार्टअप आईपीओ की लहर 2026 में, बड़े लिस्टिंग के लिए तैयार

भारत का टेक सेक्टर बड़े आईपीओ बूम की कगार पर है, जहाँ अनुमानों के अनुसार 2026 स्टार्टअप लिस्टिंग के लिए एक ऐतिहासिक वर्ष हो सकता है। 2021 के चरम के बाद बाजार में करेक्शन और 'हार्ड रीसेट' के एक चुनौतीपूर्ण दौर से गुज़रने के बाद, लिक्विडिटी इवेंट्स का रास्ता साफ हो रहा है, जो भारतीय स्टार्टअप्स के लिए पब्लिक मार्केट में डेब्यू की सबसे बड़ी लहर ला सकता है।

2026 IPO Pipeline

अगले 18 महीनों में, 48 से ज़्यादा भारतीय स्टार्टअप्स के पब्लिक मार्केट्स में आने की उम्मीद है। यह पाइपलाइन विविध है, जिसमें फिनटेक, ई-कॉमर्स, एंटरप्राइज टेक, लॉजिस्टिक्स और डीपटेक शामिल हैं। लिस्टिंग के लिए तैयार प्रमुख नामों में Zepto, InMobi, PhonePe, OYO, B2B दिग्गज Infra Market और Zetwerk, और संभवतः Razorpay शामिल हैं। ये अपने-अपने क्षेत्रों के लीडर हैं, जो 2026 के समूह को विशेष रूप से महत्वपूर्ण बनाता है।

सामूहिक रूप से, ये आगामी लिस्टिंग 2025 के 18 मेनबोर्ड आईपीओ के आंकड़े को पार कर सकती हैं। प्रारंभिक अनुमान बताते हैं कि Flipkart, Zepto, OYO, InMobi, Fractal, और Zetwerk जैसे प्रमुख खिलाड़ी अकेले 50,000 करोड़ रुपये से अधिक जुटा सकते हैं। व्यापक पाइपलाइन में SEBI अप्रूवल या ड्राफ्ट फाइलिंग वाली 190 से अधिक कंपनियाँ हैं, जो कुल 2.5 से 2.65 लाख करोड़ रुपये का लक्ष्य रखती हैं। लगभग 1.25 लाख करोड़ रुपये के आईपीओ को पहले ही SEBI अप्रूवल मिल चुका है, जो इश्यूअर्स और बैंकरों से अंतिम समय का इंतजार कर रहे हैं।

Shifting Investor Focus

निवेशक भावना में एक मूलभूत बदलाव स्पष्ट है। डेटा इंगित करता है कि 48% निवेशक अब टेक आईपीओ का समर्थन करने के लिए मजबूत स्टार्टअप फंडामेंटल्स, प्रॉफिटेबिलिटी और कम कैश बर्न को प्रमुख चालक मानते हैं। यह 2022 से पहले के युग के बिल्कुल विपरीत है, जहाँ ग्रोथ की कहानियाँ और भविष्य की क्षमता अक्सर प्रदर्शित प्रदर्शन पर हावी हो जाती थी। पब्लिक मार्केट अब स्थायी व्यावसायिक मॉडल का प्रमाण मांगती है।

डोमेस्टिक इंस्टीट्यूशनल और रिटेल पूंजी एक महत्वपूर्ण भूमिका निभा रही है, लिक्विडिटी को बढ़ा रही है और ग्लोबल रिस्क सेंटिमेंट पर निर्भरता कम कर रही है। यह एक अधिक विवेकपूर्ण बाज़ार का सुझाव देता है, जिसमें गुणवत्ता के लिए स्पष्ट फिल्टर हैं। हालाँकि, मूल्यांकन में असमानताओं (valuation mismatches) को लेकर चिंताएँ बनी हुई हैं। कुछ बाज़ार पर्यवेक्षक नोट करते हैं कि कई आईपीओ की कीमत तुलनीय सूचीबद्ध साथियों की तुलना में काफी अधिक है, फिर भी मजबूत सब्सक्रिप्शन हासिल करते हैं। इसके कारण आईपीओ गतिविधि में तेज़ी आई है, जिसमें पेशकशों का एक बढ़ता हुआ अनुपात नए पूंजी जुटाने के बजाय द्वितीयक बिक्री (Offer for Sale - OFS) की ओर झुका हुआ है।

Market Dynamics aur Lessons from 2025

सूचीबद्ध कंपनियों के हालिया प्रदर्शन सतर्कता भरी कहानियाँ प्रस्तुत करते हैं। जहाँ 2025 में रिकॉर्ड फंडरेज़िंग देखी गई, जिसमें 100 से अधिक मेनबोर्ड आईपीओ ने लगभग 1.75-1.76 लाख करोड़ रुपये जुटाए, उनमें से लगभग आधे अब अपने इश्यू प्राइस से नीचे ट्रेड कर रहे हैं। 2025 के बड़े सौदों के एक प्रमुख हिस्से में OFS घटक भारी थे, जिसका अर्थ है कि मौजूदा शेयरधारकों ने कंपनी के विकास के लिए धन जुटाने के बजाय पैसे निकाले। पिछले साल IPO में जुटाए गए 1.54 लाख करोड़ रुपये में OFS का अनुपात लगभग 63% था, जो दर्शाता है कि कई लिस्टिंग मुख्य रूप से लिक्विडिटी इवेंट्स के रूप में काम आईं।

रिटेल भागीदारी भी विकसित हो रही है। औसत रिटेल एप्लिकेशन और ओवरसब्सक्रिप्शन दरें पिछले वर्षों की तुलना में मध्यम हुई हैं। निवेशक अब आँख बंद करके हाइप का पीछा नहीं कर रहे हैं, बल्कि मूल्य निर्धारण, फंडामेंटल्स और दीर्घकालिक क्षमता का मूल्यांकन कर रहे हैं। फॉरेन इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स (FIIs) ने सावधानी दिखाई है, लेकिन डोमेस्टिक इंस्टीट्यूशनल कैपिटल, जिसमें म्यूचुअल फंड भी शामिल हैं, एक स्थिर शक्ति साबित हो रही है, जो अब एंकर एलोकेशंस का आधे से अधिक हिस्सा है।

360° Investment Research Note

Bullish Perspective: 2026 आईपीओ पाइपलाइन में कंपनियों की भारी संख्या और गुणवत्ता, साथ ही डोमेस्टिक इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स की बढ़ती ताकत और दीर्घकालिक फोकस, एक सफल बाज़ार के लिए एक शक्तिशाली मिश्रण बनाते हैं। सिद्ध यूनिट इकोनॉमिक्स और प्रॉफिटेबिलिटी के स्पष्ट रास्तों वाली कंपनियाँ मजबूत मूल्यांकन हासिल करने और लिस्टिंग के बाद लाभ प्रदान करने की संभावना है। 2022 के बाद का पुनर्संयोजन (recalibration) मजबूत व्यवसायों के उभरने का संकेत है।

Bearish Perspective: वैल्यूएशन में असमानताएँ (Valuation disconnects) एक महत्वपूर्ण जोखिम बनी हुई हैं। यदि प्रमोटर और शुरुआती चरण के निवेशक, विशेष रूप से उच्च OFS के माध्यम से, फैली हुई वैल्यूएशन को आगे बढ़ाना जारी रखते हैं, तो रिटेल निवेशकों को लिस्टिंग के बाद और निराशा का सामना करना पड़ सकता है। डोमेस्टिक लिक्विडिटी में नरमी या व्यापक बाज़ार में गिरावट इन मूल्य निर्धारण की अधिकता को उजागर कर सकती है। OFS पर निर्भरता कंपनी के विकास के लिए सीधे लाभ को कम करती है।

Skeptical Perspective: जबकि पाइपलाइन बड़ी है, निष्पादन जोखिम (execution risk) बहुत महत्वपूर्ण है। नियामक बाधाएं, वैश्विक आर्थिक बदलाव, और इन नई-युग की कंपनियों की बिना निरंतर फंडिंग राउंड के वास्तव में प्रॉफिटेबिलिटी और स्केल हासिल करने की क्षमता अनसुलझे प्रश्न बने हुए हैं। 'हार्ड रीसेट' शायद सभी सट्टा अतिरेक को साफ करने के लिए पर्याप्त नहीं है।