भारतीय डेरिवेटिव्स मार्केट में रेगुलेटर के दिशानिर्देशों के बावजूद रिकॉर्ड सट्टेबाजी; कैश मार्केट की गतिविधि में गिरावट

भारत का शेयर बाजार फ्यूचर्स और ऑप्शन्स (F&O) सेगमेंट में बढ़ी हुई सट्टेबाजी का गवाह बन रहा है, जिसमें अक्टूबर में नोटेशनल टर्नओवर दो साल के उच्चतम स्तर 476 गुना तक पहुंच गया, भले ही भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने गतिविधि को कम करने के प्रयास किए हों। यह उछाल कैश मार्केट के बिल्कुल विपरीत है, जहाँ टर्नओवर में महीने-दर-महीने 4% की गिरावट देखी गई और यह जुलाई के उच्च स्तर से 32% नीचे है। विशेषज्ञों ने F&O गतिविधि में यह भारी वृद्धि, विशेष रूप से नोटेशनल (notional) अर्थों में, F&O शेयरों में हाल की तेजी और निवेशकों के बीच मौजूदा तेजी के रुझान (bullish sentiment) को जिम्मेदार ठहराया है। कई निवेशकों ने उच्च रिटर्न की तलाश में मिड और स्मॉल-कैप शेयरों की ओर अपना पोर्टफोलियो स्थानांतरित कर दिया है, खासकर उस दौर के बाद जब लार्ज-कैप शेयरों का प्रदर्शन कमजोर रहा था। जब पोर्टफोलियो घाटे में होते हैं तो मुनाफा बुक करना सीमित होता है, जिससे F&O में लगातार निवेश को बढ़ावा मिलता है। सेबी ने नवंबर 2024 से डेरिवेटिव्स मार्केट के जोखिमों को प्रबंधित करने के लिए कई उपाय लागू किए हैं। इनमें ऑप्शन प्रीमियम का अग्रिम संग्रह, पोजीशन लिमिट की सख्त इंट्रा-डे निगरानी, और कॉन्ट्रैक्ट साइज और एक्सपायरी डे ट्रीटमेंट में समायोजन शामिल हैं। सेबी के एक विश्लेषण से पता चलता है कि कार्यान्वयन के बाद, इंडेक्स ऑप्शन्स के टर्नओवर में नोटेशनल (notional) अर्थों में साल-दर-साल कमी आई है, हालांकि यह अभी भी दो साल पहले की तुलना में अधिक है। व्यक्तिगत ट्रेडरों की संख्या और प्रीमियम के अर्थ में उनका टर्नओवर भी उतार-चढ़ाव देखा गया है, जिसमें व्यक्तिगत ट्रेडरों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा इक्विटी डेरिवेटिव्स में शुद्ध घाटा उठा रहा है। प्रभाव डेरिवेटिव्स मार्केट में सट्टेबाजी की इस वृद्धि से भारतीय शेयर बाजार में अस्थिरता बढ़ सकती है। जबकि सेबी के उपायों का उद्देश्य जोखिम प्रबंधन को बढ़ाना है, निरंतर उच्च टर्नओवर सट्टा रुचि के बने रहने का सुझाव देता है, जो बाजार में उतार-चढ़ाव को बढ़ा सकता है। निवेशक भावना और नियामक कार्रवाई बाजार की दिशा निर्धारित करने में महत्वपूर्ण होगी।