Securities Markets Code 2025: निवेशकों को जाननी चाहिए ये खास बातें

भारत सरकार लाई Securities Markets Code, 2025 का प्रस्ताव। इसका मकसद तीन बड़े फाइनेंशियल कानूनों को एक साथ लाना है, जिससे रेगुलेटरी ट्रांसपेरेंसी (regulatory transparency) बढ़ेगी। हालांकि, 8 साल की जांच अवधि और परफॉरमेंस रिव्यू (performance review) के तरीके पर चर्चाएं तेज हैं, जो सीधे तौर पर कंपनियों और निवेशकों की भावना को प्रभावित कर सकती हैं।

क्या हुआ?

भारतीय सरकार ने Securities Markets Code, 2025 (SMC) का एक बड़ा विधायी प्रस्ताव पेश किया है। इसका मकसद तीन मुख्य मौजूदा कानूनों - Securities Contracts (Regulation) Act, 1956, Sebi Act, 1992, और Depositories Act, 1996 को सरल और एकीकृत करना है। इस प्रस्ताव का मुख्य उद्देश्य रेगुलेटरी फ्रेमवर्क को आधुनिक बनाना है, जिससे Securities and Exchange Board of India (Sebi) में अधिक पारदर्शिता, जवाबदेही और बेहतर गवर्नेंस लाई जा सके।

निवेशकों के लिए यह क्यों मायने रखता है?

रेगुलेटरी बदलाव शेयर बाजार के लिए मौलिक होते हैं क्योंकि वे खेल के नियम तय करते हैं। एक अधिक कुशल और पारदर्शी रेगुलेटर विश्वास बनाने में मदद करता है, जिससे बाजारों में अधिक पूंजी आकर्षित हो सकती है। जब नियम स्पष्ट होते हैं और रेगुलेटर अधिक जवाबदेह होता है, तो कंपनियां अधिक निश्चितता के साथ काम करती हैं। हालांकि, निवेशक अक्सर "रेगुलेटरी ओवरहैंग" (regulatory overhang) पर नजर रखते हैं, जो तब होता है जब नए नियम अनिश्चितता पैदा करते हैं या जब जांच प्रक्रियाएं बहुत लंबे समय तक अस्पष्ट रहती हैं, जो कंपनी के मूल्यांकन (valuation) और शेयर प्रदर्शन (stock performance) को प्रभावित कर सकती हैं।

जवाबदेही और समीक्षाओं पर बहस

SMC, Sebi के लिए अपनी स्वयं की परफॉरमेंस (performance) और अपने रेगुलेशन की प्रभावशीलता की समय-समय पर समीक्षा करने का आदेश देता है। यह रेगुलेटर को अधिक जवाबदेह बनाने की दिशा में एक कदम है। हालांकि, इन समीक्षाओं को कैसे संचालित किया जाना चाहिए, इस पर लगातार चर्चा हो रही है। कुछ लोगों का सुझाव है कि आंतरिक मूल्यांकन से हितों के टकराव (conflicts of interest) की स्थिति पैदा हो सकती है। पारदर्शिता सुनिश्चित करने के लिए, यह मांग की जा रही है कि इन समीक्षाओं को स्वतंत्र, तीसरे पक्ष की संस्थाओं द्वारा संभाला जाए, ठीक वैसे ही जैसे बाजार अवसंरचना संस्थानों (market infrastructure institutions) का ऑडिट किया जाता है। इसके अलावा, अधिकार और निर्णय लेने की स्पष्टता में सुधार के लिए वरिष्ठ Sebi अधिकारियों को Key Managerial Personnel (KMP) के रूप में नामित करने के सुझाव दिए गए हैं, जो लिस्टेड कंपनियों पर लागू कॉर्पोरेट गवर्नेंस मानकों (corporate governance standards) को दर्शाते हैं।

जांच की समय-सीमा का मुद्दा

चर्चा का एक महत्वपूर्ण बिंदु बाजार की संस्थाओं में जांच शुरू करने के लिए प्रस्तावित आठ साल की अवधि है। व्यवसायों और उनके शेयरधारकों के लिए, एक ऐसी जांच जो लगभग एक दशक तक किसी कंपनी पर लटकी रहती है, वह महत्वपूर्ण अनिश्चितता पैदा करती है। कई बाजार सहभागियों का तर्क है कि यह अवधि अत्यधिक लंबी है और व्यापार करने में आसानी (ease of doing business) को बाधित कर सकती है। सुझाव यह है कि तेजी से समाधान प्रदान करने के लिए इस अवधि को पांच साल या उससे कम कर दिया जाए। इसके अलावा, तत्काल निर्णय के बजाय "सुधार" (rectification) को प्रोत्साहित करने का दबाव है - जिसका अर्थ है कि यदि कोई मामूली, अनजाने में हुई कमी पाई जाती है, तो रेगुलेटर द्वारा पूर्ण पैमाने पर कानूनी कार्यवाही शुरू करने से पहले कंपनी को उसे ठीक करने का मौका दिया जाना चाहिए।

रेगुलेटरी दायरे का आधुनिकीकरण

जैसे-जैसे बाजार अधिक डिजिटल होता जा रहा है, SMC रेगुलेटरी पहुंच को आधुनिक बनाने का भी लक्ष्य रखता है। प्रस्ताव स्वीकार करता है कि Sebi को मध्यस्थों (intermediaries) को प्रभावी ढंग से रेगुलेट करने की आवश्यकता है। यह तर्क दिया जा रहा है कि कोड को महत्वपूर्ण प्रौद्योगिकी और दूरसंचार प्रदाताओं (technology and telecom providers) की निगरानी के लिए स्पष्ट सिद्धांत भी स्थापित करने चाहिए जो आधुनिक डिजिटल वित्तीय अवसंरचना की रीढ़ बनाते हैं। इन टेक प्रदाताओं को उच्च मानकों पर खरा उतरना सुनिश्चित करना बाजार की स्थिरता बनाए रखने के लिए महत्वपूर्ण है।

निवेशकों को क्या ट्रैक करना चाहिए?

निवेशकों को इस कोड की प्रगति पर नजर रखनी चाहिए, विशेष रूप से जांच की समय-सीमा और रेगुलेटरी परफॉरमेंस रिव्यू (regulatory performance reviews) के तंत्र पर अंतिम शब्दों पर। अंतिम नियम यह निर्धारित करेंगे कि विवादों का कितनी जल्दी समाधान होता है और कंपनियों के पास कितनी रेगुलेटरी स्पष्टता होगी। किसी भी आधिकारिक स्पष्टीकरण या संशोधन पर नजर रखें जो इन चिंताओं को दूर करते हैं, क्योंकि वे लिस्टेड संस्थाओं के लिए व्यापार करने में आसानी के साथ सख्त प्रवर्तन को संतुलित करने के सरकार के दृष्टिकोण का संकेत देंगे।