SEBI का बढ़ा हुआ एज कैप: क्या एक्सचेंज चीफ बनेंगे **70 साल** तक? इंडस्ट्री में मचा हड़कंप!

SEBI ने अपनी हालिया प्रस्तावों में यह बात साफ की है कि वह मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर फर्मों (जैसे स्टॉक एक्सचेंज) के मुख्य कार्यकारी अधिकारियों (CEOs) के लिए अधिकतम आयु सीमा को 65 साल से बढ़ाकर 70 साल करने पर विचार कर रहा है। इस कदम का उद्देश्य नेतृत्व नियमों को अन्य कंपनियों के समान लाना है, लेकिन इंडस्ट्री के दिग्गजों, जिनमें प्रमुख स्टॉक और कमोडिटी एक्सचेंज शामिल हैं, की ओर से इसे तीखी आपत्तियों का सामना करना पड़ रहा है। SEBI फिलहाल इस प्रस्ताव पर व्यापक विचार-विमर्श से पहले लोगों से राय मांग रहा है।

सक्सेशन प्लानिंग और नए लीडरशिप पर चिंता

इस आयु सीमा को बढ़ाने के विरोध का मुख्य कारण मजबूत गवर्नेंस नियमों के कमजोर होने की चिंताएं हैं। विरोधियों का तर्क है कि वर्तमान 65 साल की सीमा यह सुनिश्चित करती है कि लीडर समय पर बदलें और व्यक्तियों पर अत्यधिक निर्भरता से बचा जा सके। यह सक्सेशन प्लानिंग (उत्तराधिकार योजना) में मदद करता है और संस्थानों को नया बनाए रखता है। पिछले एक दशक में कड़े गवर्नेंस नियमों का हिस्सा रही यह 65 साल की सीमा, महत्वपूर्ण वित्तीय फर्मों में स्वामित्व, नियंत्रण और हितों के टकराव से जुड़ी चिंताओं को दूर करने के लिए तय की गई थी। आलोचकों का मानना ​​है कि इस सीमा को बढ़ाने से नए लीडरों और ताज़ा विचारों के आने में देरी होगी, जो आज के टेक-संचालित बाजारों के लिए महत्वपूर्ण हैं। उदाहरण के लिए, NCDEX के एमडी और सीईओ अरुण रास्तें, जिन्होंने 2021 में पदभार संभाला था, का कार्यकाल जून में समाप्त होने वाला है। BSE लिमिटेड के एमडी और सीईओ सुंदररमन राममूर्ति ने जनवरी 2023 में पदभार संभाला था और वे अपने कार्यकाल के दौरान वर्तमान आयु सीमा के करीब पहुंच रहे हैं।

SEBI में भी मतभेद और बाजार का वैल्यूएशन

इस मामले पर चर्चाओं से SEBI के भीतर भी मतभेद सामने आए हैं, जहां अधिकारियों की इस बदलाव की आवश्यकता पर अलग-अलग राय है। यह आंतरिक असहमति नियामक प्रक्रिया को जटिल बना रही है। मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर फर्मों का मार्केट वैल्यू (बाजार मूल्यांकन) काफी अधिक है और उनके वैल्यूएशन मल्टीपल (मूल्यांकन गुणक) भी अलग-अलग हैं। BSE लिमिटेड का मार्केट वैल्यूएशन लगभग ₹1.40 ट्रिलियन है, जिसका P/E अनुपात करीब 64.1 है। मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज ऑफ इंडिया (MCX) का मूल्यांकन ₹70,396 करोड़ है, जिसका P/E अनुपात लगभग 75.1 है। नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE), जो कि लिस्टेड नहीं है, का मूल्यांकन ₹4.95 ट्रिलियन है और P/E अनुपात 20.85 है। नेशनल कमोडिटी एंड डेरिवेटिव्स एक्सचेंज (NCDEX), जो कि लिस्टेड नहीं है, का मार्केट वैल्यू ₹3,300-3,800 करोड़ के बीच है, जिसका P/E अनुपात 8.86 से 16.27 तक है। ये अनुपात दर्शाते हैं कि ये वित्तीय फर्म काफी प्रीमियम पर ट्रेड कर रही हैं।

गवर्नेंस जोखिम और वैश्विक तुलना

SEBI का प्रस्ताव कॉर्पोरेट प्रथाओं से मेल खाने का लक्ष्य रखता है, लेकिन वैश्विक मानक मिले-जुले हैं। S&P 500 की कई कंपनियां बोर्ड सदस्यों के लिए 75 साल की सेवानिवृत्ति आयु और अक्सर सीईओ के लिए 65 साल निर्धारित करती हैं। हालांकि, कुछ ने कार्यकारी अधिकारियों के लिए इन नियमों में छूट दी है, जिससे नेतृत्व में उम्रवाद (ageism) पर बहस छिड़ गई है। विशेष रूप से, इंटरनेशनल फाइनेंशियल सर्विसेज सेंटर्स अथॉरिटी (IFSCA) अपने अधिकार क्षेत्र की मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर फर्मों में 70 साल तक के लीडरों को अनुमति देता है। भारतीय उद्योग के विरोध से यह डर झलकता है कि उच्च आयु सीमा नेताओं को अपनी स्थिति मजबूत कर सकती है, नवाचार को बाधित कर सकती है और सक्सेशन प्लानिंग को नुकसान पहुंचा सकती है। यह स्थिति इस बात का भी संकेत देती है कि SEBI के निरीक्षण और बाजार की खिलाड़ियों की संचालन शैली के बीच टकराव हो सकता है।

नियामक अनिश्चितता बनी हुई है

SEBI के प्रस्ताव का भविष्य अनिश्चित है। इंडस्ट्री की ओर से कड़ा विरोध और SEBI के भीतर आंतरिक चर्चाओं से पता चलता है कि किसी भी निर्णय के लिए महत्वपूर्ण बातचीत की आवश्यकता होगी। SEBI ने हाल ही में संचालन और रिपोर्टिंग में सुधार के लिए दो कार्यकारी निदेशकों (EDs) की आवश्यकता को अनिवार्य करके गवर्नेंस को कड़ा किया है, जिनके कार्यकाल और आयु सीमा MDs के समान निर्धारित की गई है। यह अपडेट जवाबदेही पर SEBI के फोकस को उजागर करता है। वर्तमान आयु सीमा पर बहस इन महत्वपूर्ण वित्तीय केंद्रों में नेतृत्व और नवीनीकरण को बहुत प्रभावित करेगी।