SEBI ने कॉर्पोरेट मामलों के मंत्रालय से कंपनियों के संशोधन बिल में फ्रैक्शनल शेयर (Fractional Shares) की इजाजत देने का आग्रह किया है। इसका मकसद रिटेल निवेशकों को महंगे स्टॉक खरीदने में मदद करना है। हालांकि, इस प्रस्ताव से लिक्विडिटी बढ़ने की उम्मीद है, लेकिन वोटिंग अधिकारों और जटिल निपटान प्रक्रियाओं को लेकर कुछ जोखिम भी हैं।
रिटेल निवेशकों के लिए निवेश का नया रास्ता
भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने सरकार से आगामी कंपनियों के संशोधन बिल में फ्रैक्शनल शेयर के प्रावधानों को शामिल करने का औपचारिक प्रस्ताव दिया है। मौजूदा कंपनी अधिनियम, 2013 के तहत, शेयरों को केवल पूर्ण इकाइयों के रूप में ही रखा जा सकता है। फ्रैक्शनल शेयर, जो एक पूरे शेयर से कम का प्रतिनिधित्व करते हैं, आमतौर पर विलय, बोनस इश्यू या राइट्स ऑफरिंग जैसी कॉर्पोरेट घटनाओं के अस्थायी परिणाम के रूप में ही बनाए जाते हैं।
SEBI के इस कदम का मुख्य उद्देश्य छोटे निवेशकों के लिए बाजार में प्रवेश की बाधाओं को कम करना है। वर्तमान बाजार में, कुछ उच्च-मूल्य वाले स्टॉक की कीमतें छोटे व्यक्तिगत निवेशकों के लिए महंगी हो सकती हैं। फ्रैक्शनल शेयर खरीदने की अनुमति देकर, निवेशक सीमित पूंजी के साथ भी एक विविध पोर्टफोलियो बना सकते हैं। इस बदलाव का इरादा अधिक प्रतिभागियों को इकोसिस्टम में लाकर बाजार की लिक्विडिटी को बढ़ाना और प्राइस डिस्कवरी में सुधार करना है।
यह प्रस्ताव 2022 की कंपनी कानून समिति की रिपोर्ट की सिफारिशों से उपजा है, जिसने इक्विटी-लिंक्ड स्वामित्व संरचनाओं को एकीकृत करने का सुझाव दिया था जो मौजूदा कानून के तहत स्पष्ट रूप से कवर नहीं हैं। जबकि हाल ही में पेश किए गए कंपनियों के संशोधन बिल में प्रतिबंधित स्टॉक यूनिट्स (Restricted Stock Units) जैसे नए मुआवजे के साधनों को शामिल किया गया है, इसमें शुरू में फ्रैक्शनल शेयर स्वामित्व के प्रावधान शामिल नहीं थे।
कॉर्पोरेट गवर्नेंस और रेगुलेटरी चुनौतियाँ
रिटेल भागीदारी के संभावित लाभों के बावजूद, फ्रैक्शनल शेयर का कार्यान्वयन महत्वपूर्ण रेगुलेटरी और परिचालन संबंधी जटिलताएँ पैदा करता है। नीति निर्माताओं द्वारा व्यक्त की गई एक बड़ी चिंता कॉर्पोरेट गवर्नेंस से संबंधित है, विशेष रूप से वोटिंग अधिकारों के संबंध में। मौजूदा व्यवस्थाओं के तहत, वोटिंग पूरे शेयरों से जुड़ी होती है। फ्रैक्शनल होल्डिंग्स की अनुमति देने से यह सवाल उठता है कि अल्पसंख्यक शेयरधारकों के अधिकारों को कम किए बिना या कंपनी की बैठकों को जटिल बनाए बिना वोटिंग प्रभाव की गणना और प्रयोग कैसे किया जाएगा।
गवर्नेंस के अलावा, ट्रेडिंग के तकनीकी पहलुओं के संबंध में व्यावहारिक जोखिम भी हैं। इन आंशिक संपत्तियों को क्लियर करने, निपटाने और होल्ड करने के लिए बुनियादी ढांचे को महत्वपूर्ण अपग्रेड की आवश्यकता है। नियामकों को यह भी सुनिश्चित करना होगा कि KYC (अपने ग्राहक को जानें) और एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग (AML) प्रोटोकॉल आंशिक स्वामित्व की ट्रैकिंग की बढ़ी हुई जटिलता को संभालने के लिए पर्याप्त मजबूत हों। चूंकि ये संपत्तियां वर्तमान में मुख्य कंपनी कानून के तहत मान्यता प्राप्त नहीं हैं, इसलिए इन्हें वैध बनाने के किसी भी कदम के लिए कंपनी अधिनियम, SEBI के अपने बाजार नियमों और कर संहिता के बीच महत्वपूर्ण संरेखण की आवश्यकता होगी।
फिलहाल, यह प्रस्ताव एक विधायी चर्चा का विषय बना हुआ है। निवेशक और बाजार प्रतिभागी कंपनियों के संशोधन बिल की प्रगति की निगरानी कर रहे हैं ताकि यह देखा जा सके कि इन प्रावधानों को कैसे शामिल किया जाता है, क्योंकि इस परिवर्तन के लिए बाजार पहुंच में सुधार और कॉर्पोरेट वोटिंग और गवर्नेंस मानकों की अखंडता बनाए रखने के बीच सावधानीपूर्वक संतुलन की आवश्यकता है।