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सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर्स (FPIs) के लिए कैश मार्केट लेनदेन की सेम-डे फंड नेटिंग का प्रस्ताव देकर लिक्विडिटी दबाव को कम करने की योजना बनाई है। इस नियामक बदलाव का उद्देश्य फंडिंग लागत को कम करना और संचालन को सुव्यवस्थित करना है, खासकर उच्च ट्रेडिंग वॉल्यूम के समय में।
मौजूदा बाधाएं
मौजूदा ढांचे के तहत, FPIs को सभी खरीद और बिक्री लेनदेन का निपटान सकल आधार पर करना पड़ता है। इसका मतलब है कि, भले ही खरीद और बिक्री के मूल्य एक-दूसरे को ऑफसेट करते हों, फिर भी अलग से फंडिंग और डिलीवरी की आवश्यकता होती है। ऐसी प्रणाली परिचालन अक्षमताओं को बढ़ाती है और विदेशी निवेशकों के लिए फंडिंग लागत को बढ़ाती है, जो अक्सर अल्पकालिक क्रेडिट लाइनों पर निर्भर करते हैं और फॉरेक्स स्लिपेज का सामना करते हैं।
नेटिंग प्रस्ताव
SEBI का प्रस्तावित नेटिंग तंत्र FPIs को किसी दिए गए दिन बिक्री लेनदेन से प्राप्त आय का उपयोग उसी दिन अपने खरीद लेनदेन को फंड करने की अनुमति देगा। इससे FPIs केवल शुद्ध (net) फंड दायित्व को पूरा कर पाएंगे, जिससे पूंजी मुक्त होगी और तत्काल, सकल फंडिंग की आवश्यकता कम हो जाएगी।
यह प्रस्ताव 'आउटराइट' लेनदेन तक सीमित है, जहां एक सुरक्षा में की गई खरीद को दूसरी में की गई बिक्री के मुकाबले ऑफसेट किया जा सकता है। महत्वपूर्ण रूप से, नेटिंग उन स्थितियों पर लागू नहीं होगी जहां FPI एक ही निपटान चक्र में एक ही सुरक्षा को खरीदता और बेचता है; यह बाजार में हेरफेर को रोकने के लिए एक सुरक्षा उपाय है।
चिंताओं का समाधान
SEBI ने कस्टोडियन, क्लियरिंग कॉर्पोरेशन और स्टॉक एक्सचेंजों द्वारा उजागर किए गए संभावित परिचालन जोखिमों को स्वीकार किया है। इनमें ट्रेड अस्वीकृति की बढ़ती संभावना और निपटान जोखिम शामिल हैं। हालांकि, नियामक ने कहा है कि डिफ़ॉल्ट वॉटरफॉल तंत्र (default waterfall mechanisms) और निपटान गारंटी निधि (settlement guarantee funds) जैसे मौजूदा सुरक्षा उपाय इन चिंताओं को पर्याप्त रूप से कम करते हैं।
क्या अपरिवर्तित रहेगा
FPIs और कस्टोडियन के बीच प्रतिभूतियों का निपटान सकल आधार पर ही जारी रहेगा। परिणामस्वरूप, सिक्योरिटीज ट्रांजेक्शन टैक्स (STT) और स्टाम्प ड्यूटी अपरिवर्तित रहेंगे, जो डिलीवरी-आधारित लेनदेन पर लगाए जाते हैं। इसके कार्यान्वयन के लिए SEBI और भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) दोनों द्वारा संशोधनों की आवश्यकता होगी।
यह कदम SEBI की FPI ऑनबोर्डिंग को सरल बनाने की हालिया पहलों के बाद आया है, जिसमें डिजिटल हस्ताक्षर और एक सिंगल-विंडो प्लेटफॉर्म शामिल हैं, जो भारत को एक अधिक आकर्षक निवेश गंतव्य बनाने के व्यापक प्रयास को दर्शाता है।