भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने एक अहम प्रस्ताव जारी किया है, जिसके तहत फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर्स (FPIs) अब नॉन-एग्रीकल्चरल कमोडिटी डेरिवेटिव्स में ट्रेड कर सकेंगे। हालांकि, रेगुलेटर ऑपरेशनल और रिस्क मैनेजमेंट के नियमों को ठीक कर रहा है, लेकिन सरकार के स्तर पर टैक्सेशन और वेयरहाउसिंग की बाधाएं अभी भी अनसुलझी हैं। इस पर जनता की राय 1 सितंबर, 2026 तक मांगी गई है।
SEBI का नया रोडमैप
भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने एक कंसल्टेशन पेपर जारी किया है। इसमें बताया गया है कि कैसे फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर्स (FPIs) को घरेलू कमोडिटी डेरिवेटिव्स मार्केट में लाया जाए। इस कदम का मकसद ट्रेडिंग वॉल्यूम बढ़ाना और बेहतर प्राइस डिस्कवरी करना है। हालांकि, रेगुलेटर ने साफ कर दिया है कि FPIs की पूरी एंट्री जटिल टैक्सेशन और लॉजिस्टिकल चुनौतियों के हल पर निर्भर करेगी।
यह नया फ्रेमवर्क खास तौर पर नॉन-एग्रीकल्चरल कमोडिटी कॉन्ट्रैक्ट्स और नॉन-एग्रीकल्चरल इंडेक्स डेरिवेटिव्स के लिए है। कमोडिटी मार्केट्स की प्रकृति को देखते हुए, जहां कॉन्ट्रैक्ट्स अक्सर फिजिकल गुड्स की डिलीवरी की ओर ले जाते हैं (जैसे इंडस्ट्रियल मेटल्स या एनर्जी प्रोडक्ट्स), SEBI ने सख्त रिस्क मैनेजमेंट उपाय पेश किए हैं। इसका उद्देश्य यह सुनिश्चित करना है कि FPIs को फिजिकल कमोडिटीज की डिलीवरी न लेनी पड़े, क्योंकि यह आमतौर पर उनका इरादा नहीं होता।
FPIs के लिए नए रिस्क सेफगार्ड्स
फिजिकल डिलीवरी की जटिलताओं से बचने के लिए, SEBI ने एक अनिवार्य टू-टियर सेफगार्ड का प्रस्ताव दिया है। FPIs को डिलीवरी या टेंडर पीरियड शुरू होने से कम से कम तीन दिन पहले अपनी पोजीशंस को क्लोज करना होगा या उन्हें भविष्य की तारीख के लिए रोलओवर करना होगा। अगर कोई इन्वेस्टर ऐसा करने में विफल रहता है, तो उसकी ओपन पोजीशंस को फाइनल सेटलमेंट प्राइस पर उसके डेजिग्नेटेड ट्रेडिंग या क्लियरिंग मेंबर को ऑटोमेटिकली ट्रांसफर कर दिया जाएगा। यह सुनिश्चित करता है कि ट्रेडिंग मेंबर डिलीवरी की जिम्मेदारियों को संभाले, जिससे FPIs को फिजिकल गुड्स को मैनेज करने के ऑपरेशनल बोझ से बचाया जा सके।
टैक्सेशन और लॉजिस्टिकल अड़चनें
ऑपरेशनल प्रगति के बावजूद, FPIs की व्यापक एंट्री अभी भी टैक्सेशन और वेयरहाउसिंग कानूनों से बाधित है, जो रेगुलेटर के बजाय सेंट्रल गवर्नमेंट के अधिकार क्षेत्र में आते हैं। वर्तमान में, कमोडिटी डिलीवरी के लिए राज्यों के बीच माल की आवाजाही में टैक्सेशन की जटिलताएं आती हैं। SEBI राज्य-वार SGST मॉडल से इंटीग्रेटेड GST (IGST) मॉडल में बदलाव की वकालत कर रहा है। इस बदलाव का उद्देश्य डिलीवरी प्रक्रिया को सुव्यवस्थित करना और यह सुनिश्चित करना है कि वेयरहाउसिंग विभिन्न राज्यों में सुचारू रूप से काम करे। अभी तक, ऐसे कोई तत्काल संकेत नहीं हैं कि सेंट्रल गवर्नमेंट FPIs की भागीदारी को खास तौर पर समायोजित करने के लिए इन टैक्स स्ट्रक्चर्स में बदलाव करेगी।
निवेशकों को क्या ध्यान देना चाहिए?
मार्केट और संबंधित संस्थाएं फिलहाल कंसल्टेशन फेज में हैं, जिसमें SEBI 1 सितंबर, 2026 तक पब्लिक कमेंट्स आमंत्रित कर रहा है। निवेशकों के लिए, मुख्य ध्यान सिर्फ मार्केट लिक्विडिटी में संभावित वृद्धि पर नहीं, बल्कि इस बात पर होना चाहिए कि सरकार टैक्सेशन अनुरोधों पर कैसे प्रतिक्रिया देती है। इसके अतिरिक्त, अंतिम दिशानिर्देश जारी होने के बाद, FPI क्लाइंट्स की डिलीवरी जिम्मेदारियों को संभालने के लिए ब्रोकरेज फर्मों की ऑपरेशनल तत्परता एक महत्वपूर्ण कारक होगी। यदि रेगुलेटरी और टैक्स की बाधाएं दूर नहीं की जाती हैं, तो नए ट्रेडिंग फ्रेमवर्क के बावजूद मार्केट डेप्थ पर वास्तविक प्रभाव सीमित रह सकता है।