भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने म्यूचुअल फंड्स के लिए नियमों में बड़े बदलाव का प्रस्ताव दिया है। अब फंड हाउसेज रोजमर्रा के कामकाज, जैसे ट्रेड सेटलमेंट के लिए छोटी अवधि का लोन ले सकेंगे। यह कदम फंड्स को नकदी की कमी होने पर अपनी संपत्तियों को मजबूरी में बेचने से रोकेगा। SEBI ने यह भी साफ किया है कि लोन पर लगने वाला ब्याज फंड स्कीम नहीं, बल्कि एसेट मैनेजमेंट कंपनी (AMC) खुद वहन करेगी। उम्मीद है कि यह नियम **15 जुलाई** तक लागू हो जाएंगे।
क्या है नया प्रस्ताव?
सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने एक कंसल्टेशन पेपर जारी किया है, जिसमें म्यूचुअल फंड्स के नकदी प्रबंधन के तरीके में एक बड़ा बदलाव सुझाया गया है। मौजूदा नियमों के तहत, म्यूचुअल फंड्स आमतौर पर केवल तभी अल्पकालिक उधार ले सकते हैं जब उन्हें निवेशकों द्वारा पैसे निकालने पर भुगतान करना होता है। नए प्रस्ताव के अनुसार, फंड हाउसेज इन उधारों का उपयोग दैनिक परिचालन जरूरतों, जैसे ट्रेड सेटलमेंट पूरा करने, फॉरेन एक्सचेंज भुगतान कवर करने और डेरिवेटिव ट्रेड के लिए मार्जिन का भुगतान करने के लिए नियमित रूप से कर सकेंगे।
निवेशकों के लिए क्यों ज़रूरी है यह बदलाव?
वर्तमान नियमों के तहत, यदि किसी फंड के पास दिन के दौरान नकदी की कमी हो जाती है, तो उसे सेटलमेंट की समय सीमा को पूरा करने के लिए अपनी होल्डिंग्स को जल्दी या जल्दबाजी में बेचना पड़ सकता है। इसे कभी-कभी "फायर सेल" कहा जाता है। इन जबरन की गई बिक्री से फंड अपनी संपत्तियों को कम कीमत पर बेचने पर मजबूर हो सकता है, जिसका सीधा असर फंड के नेट एसेट वैल्यू (NAV) और निवेशकों के रिटर्न पर पड़ता है। दैनिक परिचालन के लिए उधार लेने की अनुमति देकर, SEBI का लक्ष्य फंड प्रबंधकों को उनके वास्तविक इनफ्लो (आने वाले पैसे) का इंतजार करने की सुविधा देना है, जिससे उन्हें प्रतिकूल समय पर संपत्ति बेचने से बचने में मदद मिल सकती है।
लागत और सुरक्षा नियम
SEBI ने अपने प्रस्ताव में निवेशकों के लिए एक महत्वपूर्ण सुरक्षा उपाय शामिल किया है। इन इंट्रा-डे (एक ही दिन के अंदर) लोन पर लगने वाले किसी भी ब्याज या शुल्क का भुगतान म्यूचुअल फंड स्कीम से नहीं किया जाएगा। इसके बजाय, फंड का प्रबंधन करने वाली एसेट मैनेजमेंट कंपनी (AMC) को यह लागत अपने खजाने से वहन करनी होगी। इससे यह सुनिश्चित होता है कि निवेशकों को फंड की परिचालन सुविधा के लिए कोई अतिरिक्त भुगतान नहीं करना पड़ेगा। इसके अलावा, एक ट्रेडिंग दिन से अधिक समय तक चलने वाले किसी भी उधार पर मौजूदा सख्त सीमाएं लागू रहेंगी, जिसमें फंड की नेट एसेट्स पर 20% की सीमा भी शामिल है।
नए प्रस्ताव के जोखिम
हालांकि इसका उद्देश्य लिक्विडिटी (तरलता) में सुधार करना है, लेकिन कुछ वास्तविक जोखिम भी हैं जिन पर उद्योग विशेषज्ञों और नियामक नजर रख रहे हैं। प्रस्ताव में "अपेक्षित इनफ्लो" पर आधारित उधार का उल्लेख है - यानी वह पैसा जो फंड को दिन के अंत में मिलने की उम्मीद है। यदि यह अपेक्षित इनफ्लो नहीं आता है, या इसमें देरी होती है, तो फंड पर उधार ली गई राशि को समय पर वापस करने में समस्या आ सकती है। इसके अतिरिक्त, यह जोखिम भी है कि यदि उधार नियम बहुत ढीले हों, तो यह अत्यधिक जोखिम लेने या "लीवरेज" का कारण बन सकता है, जहाँ फंड अपनी क्षमता से अधिक उधार लिए गए पैसे पर काम करते हैं। "अपेक्षित इनफ्लो" को सत्यापित करने और उधार की आवृत्ति की रिपोर्ट करने के तरीके पर स्पष्ट नियम यह सुनिश्चित करने के लिए आवश्यक होंगे कि इस उपकरण का उपयोग स्थिरता के लिए हो, न कि सट्टेबाजी के लिए।
निवेशकों को क्या देखना चाहिए?
निवेशकों को SEBI से इन नियमों के संबंध में अंतिम सर्कुलर का इंतजार करना चाहिए, जो 15 जुलाई के आसपास अपेक्षित है। देखने वाली मुख्य बातें AMCs के लिए अंतिम रिपोर्टिंग आवश्यकताएं और उधार के दुरुपयोग को रोकने के लिए स्थापित विशिष्ट नियंत्रण होंगे। यदि अंतिम नियमों में फंड इस सुविधा का कितनी बार उपयोग करता है और "अपेक्षित इनफ्लो" को कैसे ट्रैक करता है, इस पर सख्त पारदर्शिता शामिल है, तो यह अधिक कुशल फंड प्रबंधन का कारण बन सकता है। यदि नियम अस्पष्ट रहते हैं, तो यह छिपी हुई लिक्विडिटी तनाव की संभावना के बारे में सवाल खड़े कर सकता है।