SEBI SME प्लेटफॉर्म पर लिक्विडिटी (liquidity) की कमी और ट्रेडिंग की ऊंची लागत जैसी दिक्कतों को दूर करने के लिए अपनी लिस्टिंग फ्रेमवर्क की समीक्षा कर रहा है। रेगुलेटर मेनबोर्ड पर माइग्रेशन (migration) को आसान बनाने और AI/ML के जिम्मेदार इस्तेमाल के लिए नई गाइडलाइन्स लाने की तैयारी में है।
SME लिस्टिंग में आएंगी तेजी
भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने स्मॉल एंड मीडियम एंटरप्राइजेज (SME) के लिए अपनी लिस्टिंग फ्रेमवर्क की व्यापक समीक्षा की घोषणा की है। चेयरमैन तुहिन कांता पांडे ने बताया कि रेगुलेटर उन बड़ी बाधाओं को दूर करना चाहता है जो इन कंपनियों के विकास, ट्रेडिंग और मार्केट-मेकिंग में रुकावट डाल रही हैं। इस प्रस्तावित सुधार का मकसद उन संरचनात्मक अकुशलताओं को दूर करना है, जिन्होंने SME प्लेटफॉर्म को कंपनियों और निवेशकों दोनों के लिए मुश्किल बना दिया है।
'ऑड लॉट्स' की समस्या का समाधान
फोकस किए गए मुख्य क्षेत्रों में से एक 'ऑड लॉट्स' (odd lots) का मुद्दा है। ये व्यापार की छोटी मात्राएँ होती हैं, जिनसे अक्सर लिक्विडिटी (liquidity) कम हो जाती है और निवेशकों के लिए पोजीशन से बाहर निकलना या उनमें प्रवेश करना मुश्किल हो जाता है। SEBI ने देखा है कि मौजूदा अनिवार्य मार्केट-मेकिंग और अंडरराइटिंग (underwriting) की जरूरतें उम्मीद के मुताबिक काम नहीं कर रही हैं। SME का समर्थन करने के बजाय, इन नियमों ने काफी लागतें बढ़ा दी हैं, जिससे SME प्लेटफॉर्म पर IPO मेनबोर्ड की तुलना में काफी महंगे हो गए हैं।
लिस्टिंग के नए नियम
इकोसिस्टम को बेहतर बनाने के लिए, SEBI SME लिस्टिंग के लिए पात्रता मानदंडों (eligibility criteria) में बदलावों पर विचार कर रहा है। रिपोर्टों से पता चलता है कि रेगुलेटर SME IPO के लिए मार्केट कैपिटलाइजेशन (market capitalization) की सीमा को ₹4,000 करोड़ तक बढ़ा सकता है और प्रक्रिया को सुव्यवस्थित करने के लिए पेड-अप कैपिटल (paid-up capital) की आवश्यकताओं को संशोधित कर सकता है। इसके अलावा, SEBI सफल SMEs के मेनबोर्ड पर माइग्रेशन में देरी या जटिलता पैदा करने वाली पेड-अप कैपिटल से जुड़ी वर्तमान कठोर आवश्यकताओं को अलग करने का इरादा रखता है। इन बदलावों का विवरण एक आगामी कंसल्टेशन पेपर (consultation paper) में दिया जाएगा, जहाँ उद्योग के प्रतिभागियों को अपनी प्रतिक्रिया देने का अवसर मिलेगा।
AI और ML के लिए नई गाइडलाइन्स
SME ओवरहाल (overhaul) के अलावा, SEBI वित्तीय बाजारों में आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) और मशीन लर्निंग (ML) टूल की तैनाती के लिए सख्त गाइडलाइन्स तैयार कर रहा है। रेगुलेटर ने इस बात पर जोर दिया है कि इन तकनीकों का उपयोग करने वाली SEBI-विनियमित संस्थाओं की जवाबदेही तय की जानी चाहिए, भले ही टूल इन-हाउस विकसित किए गए हों या थर्ड-पार्टी वेंडरों से प्राप्त किए गए हों।
निवेशकों के हितों की रक्षा के लिए, प्रस्तावित ढांचे में 'ह्यूमन्स इन द लूप' (humans in the loop) के लिए जनादेश शामिल हैं, जिसका अर्थ है कि महत्वपूर्ण निर्णय पूरी तरह से एल्गोरिदम पर नहीं छोड़े जा सकते। रेगुलेटर 'किल स्विच' (kill switches) जैसे सुरक्षा नियंत्रणों की भी खोज कर रहा है ताकि सिस्टम की खराबी की स्थिति में AI-संचालित ट्रेडिंग या संचालन को तुरंत रोका जा सके, साथ ही डेटा प्राइवेसी (data privacy) और सुरक्षा की सख्त आवश्यकताएं भी शामिल हैं। ये उपाय प्रोजेक्ट सुदर्शन (Project Sudarsan) और R(AI)DAR जैसी मौजूदा पहलों का अनुसरण करते हैं, जिन्हें संदिग्ध वित्तीय प्रचारों और भ्रामक विज्ञापनों का पता लगाने के लिए लॉन्च किया गया था।
REITs और InvITs के लिए लचीलापन
SEBI रियल एस्टेट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट्स (REITs) और इंफ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट्स (InvITs) के लिए नियामक ढांचे की भी जांच कर रहा है। रेगुलेटर इन ट्रस्टों को निर्माणाधीन परियोजनाओं में निवेश करने के लिए अधिक लचीलापन देने पर विचार कर रहा है, बशर्ते ये निवेश परिभाषित जोखिम सीमाओं के भीतर रहें।
निवेशकों और बाजार सहभागियों के लिए अगला महत्वपूर्ण कदम आधिकारिक कंसल्टेशन पेपर (consultation paper) का जारी होना होगा, जो SME लिस्टिंग के लिए प्रस्तावित सीमा और AI कार्यान्वयन के लिए तकनीकी आवश्यकताओं पर विशिष्ट विवरण प्रदान करेगा।