SEBI के नए ETF नियम: 1 सितंबर से बदलेंगे ट्रेडिंग के तौर-तरीके, निवेशकों को ये जानना है ज़रूरी

सेबी (SEBI) एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) के लिए ट्रेडिंग के नियमों में बड़ा बदलाव करने जा रहा है। 1 सितंबर 2026 से लागू होने वाले ये नए नियम ETF की कीमतों में आ रही गड़बड़ियों को दूर करेंगे। इनमें डायनामिक प्राइस बैंड, बेस प्राइस की नई गणना और कमोडिटी ETFs के लिए प्री-ओपन ऑक्शन जैसे प्रावधान शामिल हैं।

क्या हुआ है?

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) के ट्रेडिंग नियमों में एक बड़ा बदलाव पेश किया है। 1 सितंबर 2026 से, रेगुलेटर स्टॉक एक्सचेंजों पर इन फंडों की कीमत तय करने और ट्रेडिंग के लिए एक नया ढांचा लागू करेगा। इसका लक्ष्य ETF की कीमतों को अधिक सटीक बनाना है, यह सुनिश्चित करके कि वे उन अंडरलाइंग स्टॉक्स, बॉन्ड्स या कमोडिटीज की रियल-टाइम मूवमेंट को बेहतर ढंग से दर्शाएं।

निवेशकों के लिए यह क्यों मायने रखता है?

लंबे समय से, भारतीय ETFs को प्राइसिंग एफिशिएंसी की चुनौतियों का सामना करना पड़ा है। कई ETFs पिछले दिनों के नेट एसेट वैल्यू (NAV) के आधार पर ट्रेड होते थे, जिसे T-2 कहा जाता है, जिसका मतलब है कि 'फेयर प्राइस' की गणना के लिए इस्तेमाल किया जाने वाला डेटा प्रभावी रूप से दो दिन पुराना था। इस अंतर के कारण अक्सर ऐसी स्थितियां पैदा होती थीं जहां एक्सचेंज पर ETF की कीमत फंड के अंदर की संपत्तियों के वर्तमान बाजार मूल्य से मेल नहीं खाती थी, जिससे निवेशकों के लिए भ्रम और संभावित रूप से अनुचित एग्जीक्यूशन प्राइस बन जाते थे। अधिक वर्तमान ट्रेडिंग डेटा पर आधारित प्रणाली की ओर बढ़ने से, SEBI इस अंतर को पाटने का इरादा रखता है, जो ट्रैकिंग एरर को कम कर सकता है - ETF के बाजार मूल्य और इसकी वास्तविक संपत्ति मूल्य के बीच का अंतर।

बेस प्राइस कैलकुलेशन में बदलाव

नए नियमों के तहत, ETF के बेस प्राइस को निर्धारित करने की विधि बदल जाएगी। पुराने NAV पर निर्भर रहने के बजाय, एक्सचेंज अब पिछले दिन के क्लोजिंग मार्केट प्राइस को शुरुआती बिंदु के रूप में उपयोग करेंगे। विशेष रूप से, यह बेस प्राइस ट्रेडिंग के अंतिम 30 मिनट के वॉल्यूम वेटेड एवरेज प्राइस (VWAP) से प्राप्त किया जाएगा। ऐसे मामलों में जहां अंतिम 30 मिनट में ट्रेडिंग कम होती है, लास्ट ट्रेडेड प्राइस का उपयोग किया जाएगा। रेगुलेटर ने एक्सचेंजों और म्यूचुअल फंड के लिए अप्रैल 1, 2027 तक T-1 क्लोजिंग NAV को बेस प्राइस के रूप में उपयोग करने के लिए पूरी तरह से ट्रांजिशन करने का दीर्घकालिक लक्ष्य भी निर्धारित किया है।

नए डायनामिक प्राइस बैंड

SEBI इक्विटी और डेट ETFs के लिए पुराने, फिक्स्ड 20 प्रतिशत प्राइस बैंड को एक डायनामिक सिस्टम से बदल रहा है। ये ETFs अब 10 प्रतिशत के बैंड के भीतर ट्रेड करना शुरू करेंगे। यदि प्राइस वोलेटिलिटी इन सीमाओं को हिट करती है, तो निर्धारित कूलिंग-ऑफ अवधियों के बाद बैंड को 5 प्रतिशत अंक तक बढ़ाया जा सकता है, अधिकतम 20 प्रतिशत तक।

कमोडिटी-आधारित ETFs, जैसे कि गोल्ड और सिल्वर, के लिए 6 प्रतिशत का नया शुरुआती बैंड निर्धारित किया गया है, जिसमें कूलिंग-ऑफ अवधियों के बाद 3 प्रतिशत तक बढ़ने की क्षमता है। ओवरनाइट और लिक्विड ETFs एक फिक्स्ड 5 प्रतिशत बैंड के तहत काम करेंगे। यह डायनामिक दृष्टिकोण स्थिरता प्रदान करने के लिए है, जबकि वोलेटाइल सेशन के दौरान पर्याप्त मूल्य मूवमेंट की अनुमति देता है।

बेहतर प्राइस डिस्कवरी

गोल्ड और सिल्वर ETFs को अधिक कुशलता से ट्रेड करने में मदद करने के लिए, SEBI एक प्री-ओपन कॉल ऑक्शन मैकेनिज्म पेश कर रहा है। यह उसी तरह है जैसे दिन की शुरुआत में नियमित इक्विटी शेयर ट्रेड होते हैं। बाजार आधिकारिक तौर पर खुलने से पहले खरीद और बिक्री के ऑर्डर एकत्र करके, एक्सचेंज एक अधिक सटीक और प्रतिनिधि ओपनिंग प्राइस स्थापित कर सकता है, जिससे ट्रेडिंग शुरू होने पर अचानक, अनुचित स्पाइक्स या ड्रॉप्स को रोका जा सकता है।

निवेशक इसे कैसे देख सकते हैं?

इस कदम को बड़े पैमाने पर बाजार दक्षता में सुधार के प्रयास के रूप में देखा जा रहा है। जबकि बदलाव तकनीकी हैं, औसत निवेशक के लिए मुख्य बात यह है कि ETF ट्रेडिंग अधिक अनुमानित होनी चाहिए। बाजार मूल्य और अंतर्निहित संपत्तियों के मूल्य के बीच घनिष्ठ संरेखण का मतलब है कि एक विकृत मूल्य पर ETF खरीदने या बेचने का जोखिम कम है। हालांकि, निवेशकों को यह ध्यान देना चाहिए कि नए डायनामिक बैंड का मतलब है कि कीमतों को कैसे कैप किया जाता है, इसके लिए अब एक स्पष्ट नियम पुस्तिका है। अत्यधिक बाजार मूवमेंट की अवधि में, इन बैंडों को हिट करने से अस्थायी रूप से ट्रेडिंग प्रतिबंधित हो सकती है, जो कि रेगुलेटर द्वारा लक्षित अतिरिक्त स्थिरता के लिए एक ट्रेड-ऑफ है।

निवेशकों को क्या ट्रैक करना चाहिए?

निवेशक इस बात की निगरानी कर सकते हैं कि सितंबर में नए नियम लागू होने के बाद ये बदलाव उनके पसंदीदा ETFs के स्प्रेड्स - यानी खरीद और बिक्री मूल्य के बीच के अंतर - को कैसे प्रभावित करते हैं। इसके अतिरिक्त, अप्रैल 2027 तक T-1 क्लोजिंग NAV को बेस प्राइस के रूप में अपनाने के लिए उद्योग की प्रगति, जो ETF की बार-बार ट्रेडिंग करते हैं, के लिए एक महत्वपूर्ण अपडेट देखना होगा।