सेबी (SEBI) ने कमोडिटी डेरिवेटिव्स मार्केट को और बेहतर बनाने के लिए बड़े कदम उठाए हैं। रेगुलेटर ने मार्जिन फ्रेमवर्क और पोजीशन लिमिट को आसान बनाने की घोषणा की है, जिससे लागत कम होगी। साथ ही, अब फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर्स (FPIs) को भी फिजिकल सेटलमेंट वाले नॉन-एग्रीकल्चरल कमोडिटी कॉन्ट्रैक्ट्स में ट्रेड करने की इजाजत मिल गई है।
कमोडिटी मार्केट में नए नियम
भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने बुधवार, 12 अगस्त 2026 को कमोडिटी डेरिवेटिव्स मार्केट में एक अहम बदलाव का ऐलान किया है। ग्लोबल कमोडिटी कॉन्क्लेव के दौरान, SEBI के चेयरमैन तुहिन कांता पांडे ने बताया कि रेगुलेटर मार्जिन फ्रेमवर्क और पोजीशन लिमिट को आसान बनाने पर जोर दे रहा है। इसका मकसद मार्केट में शामिल लोगों की लागत को कम करना है, साथ ही रिस्क मैनेजमेंट को मजबूत बनाए रखना है।
विदेशी निवेशकों के लिए नए रास्ते
इस ऐलान का एक खास हिस्सा फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर्स (FPIs) के लिए नए नियमों की मंजूरी है। पैनल के हालिया फैसलों के अनुसार, अब FPIs फिजिकल सेटलमेंट वाले नॉन-एग्रीकल्चरल कमोडिटी डेरिवेटिव्स में ट्रेड कर सकेंगे। यह मौजूदा मार्केट स्ट्रक्चर का एक महत्वपूर्ण विस्तार है। फिजिकल डिलीवरी की जटिलताओं को संभालने के लिए, SEBI ने एक खास नियम जोड़ा है: FPIs को डिलीवरी पीरियड शुरू होने से तीन दिन पहले अपनी पोजीशन से बाहर निकलना होगा या उसे रोल ओवर करना होगा। यह नियम फिजिकल गुड्स की फाइनल सेटलमेंट से जुड़े संभावित मार्केट इश्यूज को रोकने के लिए बनाया गया है।
एफिशिएंसी और लिक्विडिटी पर फोकस
SEBI अब ऐसे फ्रेमवर्क की ओर बढ़ रहा है जो सिर्फ टर्नओवर के आंकड़ों के बजाय कमोडिटी मार्केट की उपयोगिता पर जोर देता है। रेगुलेटर ने एग्रीकल्चरल कमोडिटीज के लिए पोजीशन लिमिट पर कंसल्टेशन पूरा कर लिया है और जल्द ही नए गाइडलाइंस जारी करने की योजना है। ये बदलाव 'ईज-ऑफ-डूइंग-बिजनेस' पहल का हिस्सा हैं। अन्य प्रस्तावित उपायों में एक्सचेंज लेवल पर एक सिंगल इन्वेस्टर प्रोटेक्शन फंड (Investor Protection Fund) बनाना और किसानों व फार्मर प्रोड्यूसर ऑर्गनाइजेशंस (FPOs) को फ्यूचर्स पर ऑप्शंस (options on futures) का उपयोग करने के लिए प्रोत्साहन देना शामिल है।
इसके अलावा, SEBI जीएसटी काउंसिल (GST Council) के साथ मिलकर ऑपरेशनल दिक्कतों को दूर करने के लिए सक्रिय रूप से काम कर रहा है। कई मार्केट पार्टिसिपेंट्स को फिजिकल गुड्स से जुड़े ट्रांजैक्शन के लिए कमोडिटी एक्सचेंज का उपयोग करने में चुनौतियों का सामना करना पड़ता है, और रेगुलेटर इन प्रक्रियाओं को सरल बनाने के तरीके खोज रहा है।
मार्केट का बढ़ता दायरा
मार्केट का पैमाना इन अपडेट्स के महत्व को रेखांकित करता है। फाइनेंशियल ईयर 2025-26 में, कमोडिटी डेरिवेटिव्स सेगमेंट में फ्यूचर्स का टर्नओवर ₹166.4 ट्रिलियन तक पहुंच गया, जो 133% की बढ़ोतरी दर्शाता है। ऑप्शंस प्रीमियम टर्नओवर भी बढ़कर ₹16.8 ट्रिलियन हो गया। फाइनेंशियल ईयर 2026-27 के पहले चार महीनों में टर्नओवर पिछले साल के कुल का लगभग 65% तक पहुंच गया है। ऐसे में, रेगुलेटर यह सुनिश्चित करना चाहता है कि इंफ्रास्ट्रक्चर इस ग्रोथ के साथ तालमेल बिठाए रखे।
जोखिम और मॉनिटर करने योग्य बातें
हालांकि ये बदलाव लिक्विडिटी बढ़ाने के उद्देश्य से किए गए हैं, लेकिन ये नए वैरिएबल्स भी पेश करते हैं। मार्केट पार्टिसिपेंट्स को ध्यान देना चाहिए कि FPIs की बढ़ी हुई भागीदारी, खासकर फिजिकल सेटलमेंट वाले कॉन्ट्रैक्ट्स में, अगर सही ढंग से मैनेज न की गई तो शॉर्ट-टर्म वोलैटिलिटी (volatility) बढ़ सकती है। ब्रोकर्स और निवेशकों के लिए फिजिकल डिलीवरी की आवश्यकताओं और नए मार्जिन फ्रेमवर्क के प्रबंधन को लेकर ऑपरेशनल जोखिम भी हैं। इन सुधारों की सफलता इस बात पर निर्भर करेगी कि रेगुलेटर पोजीशन लिमिट को कितनी प्रभावी ढंग से कैलिब्रेट करता है और मार्केट पार्टिसिपेंट्स नए कंप्लायंस नियमों के प्रति कितनी अच्छी तरह अनुकूल होते हैं। निवेशकों को आगामी आधिकारिक गाइडलाइंस पर नजर रखनी चाहिए, जो नए पोजीशन लिमिट और मार्जिन आवश्यकताओं का विस्तृत विवरण प्रदान करेंगी।