SEBI ने कमोडिटी डेरिवेटिव्स मार्केट के लिए Z-Score थ्रेशोल्ड को 10 से घटाकर 5 कर दिया है, जो तुरंत प्रभाव से लागू होगा। यह कदम क्लियरिंग कॉर्पोरेशन्स के लिए कैपिटल की ज़रूरत को कम करेगा और बिज़नेस करना आसान बनाएगा।
SEBI ने क्यों बदला नियम?
भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने कमोडिटी डेरिवेटिव्स मार्केट के लिए अपने रिस्क मैनेजमेंट फ्रेमवर्क में बड़ा बदलाव किया है। नियामक ने तत्काल प्रभाव से स्ट्रेस टेस्टिंग के लिए इस्तेमाल होने वाले Z-Score थ्रेशोल्ड को 10 से घटाकर 5 कर दिया है। इस बदलाव का मुख्य उद्देश्य क्लियरिंग कॉर्पोरेशन्स द्वारा मार्केट के जोखिमों का आकलन और उनके कोर सेटलमेंट गारंटी फंड (Core SGF) के लिए जरूरी पूंजी का निर्धारण करने के तरीके को अपडेट करना है।
Z-Score क्या है और यह क्यों मायने रखता है?
Z-Score एक सांख्यिकीय माप है जो यह बताता है कि किसी कीमत में उतार-चढ़ाव अपने ऐतिहासिक औसत से कितना दूर है। जोखिम प्रबंधन के संदर्भ में, यह क्लियरिंग हाउसेज को बड़े बाजार उतार-चढ़ाव की संभावना का आकलन करने में मदद करता है। पहले 10 का थ्रेशोल्ड मतलब था कि क्लियरिंग कॉर्पोरेशन्स को अत्यधिक दुर्लभ और गंभीर मूल्य उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए कैपिटल बफर बनाए रखना पड़ता था। अब Z-Score को 5 तक सीमित करके, नियामक यह मान रहा है कि पिछला नियम मौजूदा बाजार परिस्थितियों के लिए शायद बहुत ज्यादा रूढ़िवादी था।
कैपिटल की बचत और बिज़नेस में आसानी
इस कदम से क्लियरिंग कॉर्पोरेशन्स और मार्केट पार्टिसिपेंट्स के लिए कैपिटल एफिशिएंसी में सुधार होने की उम्मीद है। जब नियामक क्लियरिंग हाउसेज को गारंटी फंड के लिए बड़ी रकम अलग रखने की आवश्यकता बताते हैं, तो वह कैपिटल प्रभावी रूप से लॉक हो जाती है। थ्रेशोल्ड को 5 तक कम करके, SEBI संभावित रूप से Core SGF में पार्क की जाने वाली अतिरिक्त पूंजी की राशि को कम कर रहा है, जिससे अन्य परिचालन उपयोगों के लिए फंड उपलब्ध हो सकते हैं।
यह समायोजन विभिन्न मार्केट पार्टिसिपेंट्स से मिले फीडबैक के बाद आया है, जिन्होंने तर्क दिया था कि Z-Score का पिछला स्तर 10 अवास्तविक स्ट्रेस परिदृश्यों को जन्म दे रहा था जो कि संभव बाजार जोखिमों को नहीं दर्शाते थे। इस संशोधन का उद्देश्य प्रणालीगत सुरक्षा की आवश्यकता को, बिज़नेस के लिए एक आसान माहौल बनाने के लक्ष्य के साथ संतुलित करना है।
जोखिम का नया समीकरण
जोखिम के दृष्टिकोण से, यह बदलाव स्ट्रेस-टेस्टिंग फ्रेमवर्क को कम रूढ़िवादी बनाता है। हालांकि नियामक ने इस स्तर को उपयुक्त माना है, इसका मतलब यह है कि सिस्टम पहले की तुलना में अत्यधिक ऐतिहासिक मूल्य उतार-चढ़ाव की एक संकीर्ण सीमा के लिए तैयार रहेगा। यह देखना महत्वपूर्ण होगा कि क्या यह कम थ्रेशोल्ड बाजार को अचानक, उच्च-अस्थिरता वाली घटनाओं से प्रभावी ढंग से बचाने के लिए पर्याप्त बना रहता है।
निवेशक और मार्केट पार्टिसिपेंट्स अब इस बात पर नज़र रख सकते हैं कि क्या इस बदलाव से क्लियरिंग एंटिटीज के लिए कैपिटल के बेहतर उपयोग में मदद मिलती है और क्या इसका कमोडिटी डेरिवेटिव्स सेगमेंट के समग्र परिचालन लागत पर कोई प्रभाव पड़ता है। फोकस कुशल कैपिटल उपयोग और सेटलमेंट गारंटी मैकेनिज्म की बाजार झटकों से निपटने की क्षमता के बीच संतुलन बनाए रखने पर है।