SEBI का बड़ा फैसला: T+0 सेटलमेंट का प्लान अनिश्चित काल के लिए टला, ब्रोकर्स की नहीं हो पाई तैयारी

Detailed Coverage

ब्रोकर्स के लिए परिचालन और वित्तीय बाधाएं

स्टॉक ब्रोकर्स ने T+0 मैकेनिज्म को अपनाने में कई गंभीर चिंताएं जताई हैं, जिससे यह प्रक्रिया धीमी हो गई है। एक प्रमुख मुद्दा 'फ्लोट इनकम' का नुकसान है। फ्लोट इनकम वह ब्याज है जो ब्रोकर्स मौजूदा T+1 सिस्टम के तहत क्लाइंट के फंड को रात भर अपने पास रखने पर कमाते हैं। एक ही दिन में सेटलमेंट होने से यह फंड ब्रोकर्स के पास कम समय के लिए रहेगा, जिसका सीधा असर उनके बिजनेस मॉडल पर पड़ेगा।

इसके अलावा, इस बदलाव के लिए टेक्नोलॉजी को अपग्रेड करने में बड़े पैमाने पर पूंजी खर्च करने की आवश्यकता है। ब्रोकर्स को अपने बैक-एंड सिस्टम को समयबद्ध तरीके से पूरा करने के लिए ओवरहाल करना होगा, जिसके तहत ट्रेड्स दोपहर 1:30 बजे तक निष्पादित होने चाहिए और फंड शाम 4:30 बजे तक प्रोसेस हो जाने चाहिए। कई फर्मों ने इन परिचालन संबंधी जटिलताओं को कार्यान्वयन में एक बड़ी बाधा बताया है, और कहा है कि इन अपडेट की लागत पर फिलहाल स्पष्ट रिटर्न ऑन इन्वेस्टमेंट (ROI) नहीं मिल रहा है।

बाजार भागीदारी में चुनौतियां

तकनीकी तैयारी के अलावा, T+0 साइकिल की संरचना को लेकर निवेशक भागीदारी में भी बाधाएं हैं। मौजूदा मॉडल विदेशी और संस्थागत निवेशकों को बाहर रखता है, क्योंकि एक ही दिन के भीतर जटिल क्रॉस-बॉर्डर सिक्योरिटीज और करेंसी सेटलमेंट का समन्वय करना मुश्किल है। बाजार विश्लेषकों ने नोट किया है कि संस्थागत वॉल्यूम के बिना, T+0 सेगमेंट में ट्रेडिंग लिक्विडिटी पतली बनी हुई है, जो इसे कई प्रतिभागियों के लिए कम आकर्षक बनाती है।

इसके अतिरिक्त, दीर्घकालिक निवेशकों के लिए मौजूदा T+1 सिस्टम से दूर जाने का सीमित प्रोत्साहन है, जिसे पहले से ही कुशल माना जाता है। हालांकि डे ट्रेडर्स सैद्धांतिक रूप से तेज पूंजी टर्नओवर से लाभान्वित हो सकते हैं, ऐसे कई प्रतिभागी पहले से ही डेरिवेटिव और मार्जिन ट्रेडिंग सुविधाओं का उपयोग करते हैं, जो प्रस्तावित T+0 ढांचे की बाधाओं के बिना समान लाभ प्रदान करते हैं।

सेटलमेंट सुधारों के लिए आगे का रास्ता

SEBI ने पहले मार्च 2024 में नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) और BSE पर एक बीटा संस्करण के साथ शुरुआत करके, एक चरणबद्ध परिचय के माध्यम से इस पहल को आगे बढ़ाने का प्रयास किया था। बाजार पूंजीकरण के हिसाब से शीर्ष 500 शेयरों की सूची का विस्तार करने के बावजूद, इसे सीमित अपनाया गया। नियामक ने शुरू में मई 2025 और बाद में नवंबर 2025 की समय सीमा निर्धारित की थी, लेकिन नवीनतम निर्णय एक अधिक सतर्क दृष्टिकोण की ओर बदलाव को दर्शाता है।

निवेशकों के लिए अगले महत्वपूर्ण घटनाक्रम SEBI से एक संशोधित ढांचे या ब्रोकर्स के लिए संभावित प्रोत्साहन के संबंध में किसी भी नए संचार को ट्रैक करना होगा। निवेशक बुनियादी ढांचे में सुधार या T+0 संरचना में संशोधनों पर अपडेट के लिए भविष्य के एक्सचेंज फाइलिंग को भी ट्रैक कर सकते हैं, जो खुदरा और संस्थागत दोनों बाजार प्रतिभागियों की चिंताओं को दूर कर सकते हैं।