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भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) कथित तौर पर लंबी अवधि के डेरिवेटिव अनुबंधों के लिए मार्जिन आवश्यकताओं को आसान बनाने के लिए एक महत्वपूर्ण नियामक समायोजन पर विचार कर रहा है। यह पहल अधिक संतुलित डेरिवेटिव बाजार को बढ़ावा देने की इच्छा से प्रेरित है, जो साप्ताहिक अनुबंधों के अत्यधिक प्रभुत्व से दूर जा रही है, जो वर्तमान में भारतीय एक्सचेंजों पर लगभग 90% ट्रेडिंग वॉल्यूम पर कब्जा करते हैं।
वैश्विक बाजार सहभागियों से प्राप्त अभ्यावेदनों ने इस बात पर प्रकाश डाला है कि उच्च मार्जिन आवश्यकताएं मध्यम और लंबी अवधि के डेरिवेटिव अनुबंधों की लोकप्रियता में एक प्राथमिक बाधा हैं। वर्तमान में, ये अनुबंध मानक वैल्यू एट रिस्क (VaR) मार्जिन के अलावा एक एक्सट्रीम लॉस मार्जिन (ELM) के अधीन हैं। एंजेल वन के चीफ मैनेजर, ओशो कृष्णन ने समझाया कि ELM इसलिए लागू किया जाता है क्योंकि लंबी अवधि के अनुबंधों में स्वाभाविक रूप से एक विस्तारित जोखिम क्षितिज और अस्थिरता की अधिक क्षमता होती है, जिसे 'थीटा प्रभाव' (समय क्षय) द्वारा ध्यान में रखा जाता है।
विशेषज्ञों का कहना है कि कैलेंडर स्प्रेड या पेयर्स ट्रेडिंग जैसी रणनीतियाँ, जिनमें विभिन्न समाप्ति तिथियों में पोजीशन होल्ड करना या संबंधित शेयरों में लॉन्ग/शॉर्ट पोजीशन लेना शामिल है, व्यापार के कई लेग्स पर ELM लागू होने के कारण काफी महंगी हो जाती हैं।
यह संभावित नीतिगत बदलाव, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया लिमिटेड (NSE) द्वारा इक्विटी डेरिवेटिव्स के लिए प्री-ओपन सत्र की शुरुआत जैसी हालिया पहलों के साथ, SEBI के बाजार तंत्र को परिष्कृत करने के इरादे को दर्शाता है। SEBI के अध्यक्ष, तुहिन कांता पांडे ने भी नकद इक्विटी बाजार को गहरा करने और नकद और डेरिवेटिव बाजारों के बीच अंतर्संबंधों में सुधार करने के बारे में बात की है, जो एक व्यापक नियामक एजेंडे को रेखांकित करता है।
प्रभाव
यह विकास डेरिवेटिव ट्रेडिंग रणनीतियों में अधिक विविधीकरण का कारण बन सकता है, लंबी अवधि के लिए हेजिंग या सट्टेबाजी में रुचि रखने वाले संस्थागत निवेशकों को आकर्षित कर सकता है, और संभावित रूप से लंबी अवधि के अनुबंधों में तरलता में सुधार कर सकता है, जिससे बाजार सहभागियों के लिए जोखिम प्रबंधन अधिक कुशल हो जाएगा।
रेटिंग: 7/10
कठिन शब्दों की व्याख्या:
एक्सट्रीम लॉस मार्जिन (ELM): एक्सचेंजों द्वारा बेसिक मार्जिन के शीर्ष पर लगाया जाने वाला एक अतिरिक्त मार्जिन, जिसे गंभीर, अप्रत्याशित बाजार आंदोलनों से संभावित नुकसान को कवर करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जिन्हें मानक जोखिम मॉडल पूरी तरह से ध्यान में नहीं रख पाते हैं।
वैल्यू एट रिस्क (VaR) मार्जिन: एक जोखिम प्रबंधन उपाय जिसका उपयोग किसी फर्म या निवेश पोर्टफोलियो के भीतर वित्तीय जोखिम के स्तर को मापने के लिए किया जाता है। यह एक निर्दिष्ट विश्वास स्तर पर, एक निश्चित समयावधि में अधिकतम संभावित नुकसान का अनुमान लगाता है।
थीटा प्रभाव: ऑप्शंस ट्रेडिंग में, थीटा समय के साथ ऑप्शन के मूल्य में गिरावट की दर को मापता है। लंबी अवधि के अनुबंधों के लिए, बड़े समय मूल्य का मतलब है समय क्षय के कारण नुकसान की अधिक क्षमता, जो मार्जिन गणना को प्रभावित करती है।
कैलेंडर स्प्रेड: एक ट्रेडिंग रणनीति जिसमें एक ही अंतर्निहित परिसंपत्ति के भविष्य या विकल्प अनुबंधों को एक साथ खरीदना और बेचना शामिल है, लेकिन विभिन्न समाप्ति तिथियों के साथ।
पेयर्स ट्रेडिंग: एक रणनीति जिसमें संबंधित संपत्तियों, जैसे कि एक ही उद्योग के दो स्टॉक, में ऑफसेटिंग लॉन्ग और शॉर्ट पोजीशन लेना शामिल है, ताकि सापेक्ष मूल्य आंदोलनों से लाभ कमाया जा सके।