भारतीय डेरिवेटिव्स मार्केट में SEBI के नए क्लोजिंग ऑक्शन सिस्टम के लागू होने के बाद पहले हफ्ते में ट्रेडिंग वॉल्यूम में करीब **40%** की गिरावट दर्ज की गई है। हालांकि, BSE के आंकड़ों से पता चलता है कि प्रीमियम में बढ़ोतरी हुई है, जो यह संकेत देता है कि बाजार अभी भी दोपहर **3:40** बजे के नए क्लोजिंग टाइम के साथ तालमेल बिठा रहा है।
क्या है नया नियम और क्यों बदला वॉल्यूम?
सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने 3 अगस्त से क्लोजिंग प्राइस पता करने का नया तरीका यानी क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (CAS) लागू किया है। इसने स्टॉक फ्यूचर्स और ऑप्शन्स (F&O) कॉन्ट्रैक्ट्स के लिए पहले इस्तेमाल होने वाले 30 मिनट के वॉल्यूम-वेटेड एवरेज प्राइस (VWAP) मेथड को बदल दिया है।
इस नए नियम के लागू होने के पहले हफ्ते में, मार्केट में ट्रेड वॉल्यूम में बड़ी गिरावट देखी गई। निफ्टी और बैंक निफ्टी जैसे इंडेक्स फ्यूचर्स के लिए औसत डेली वॉल्यूम पिछले हफ्ते की तुलना में लगभग 40% कम हो गया। इस गिरावट की मुख्य वजह मार्केट पार्टिसिपेंट्स, खासकर रिटेल इन्वेस्टर्स और आर्बिट्रेजर्स के बीच शुरुआती अनिश्चितता बताई जा रही है, क्योंकि वे इस नए ऑक्शन-बेस्ड प्राइस डिस्कवरी प्रोसेस के अनुसार अपनी रणनीतियों को एडजस्ट कर रहे हैं।
वॉल्यूम घटा, पर प्रीमियम क्यों बढ़ा?
हालांकि कॉन्ट्रैक्ट्स की संख्या में कमी आई है, लेकिन एक्सचेंज के डेटा से पता चलता है कि इन ट्रेड्स का वैल्यू मजबूत बना हुआ है। उदाहरण के लिए, BSE ने इस ट्रांजिशन वीक के दौरान प्रति कॉन्ट्रैक्ट प्रीमियम में 74.8% की बढ़ोतरी दर्ज की। इसके चलते औसत डेली प्रीमियम टर्नओवर में 21.3% का इजाफा हुआ। यह दिखाता है कि भले ही कम कुल कॉन्ट्रैक्ट्स ट्रेड हुए हों, लेकिन डेरिवेटिव पोजिशन्स का फाइनेंशियल वैल्यू अभी भी काफी महत्वपूर्ण है।
ट्रेडिंग टाइमिंग में भी बदलाव
इस नए मैकेनिज्म के कारण ट्रेडर्स को दिन के अंत में ट्रेडिंग अप्रोच करने के तरीके में बदलाव की जरूरत है। CAS, पिछले 30 मिनट के ट्रेड्स के वेटेड एवरेज की गणना करने के बजाय, दोपहर 3:20 से 3:30 बजे के बीच खरीदारों और विक्रेताओं के सबसे बड़े Pooled ऑर्डर को मैच करता है। इस बदलाव को समायोजित करने के लिए, इक्विटी डेरिवेटिव्स मार्केट का समय 10 मिनट बढ़ा दिया गया है, और अब क्लोजिंग टाइम 3:40 PM है।
शुरुआती एडजस्टमेंट पीरियड में कुछ ऑपरेशनल दिक्कतें भी देखने को मिली हैं। आर्बिट्रेज फंड्स, जो कैश और फ्यूचर्स मार्केट के बीच प्राइस गैप का फायदा उठाते हैं, नए क्लोजिंग प्राइसेज के अनुसार अपने एग्जीक्यूशन एल्गोरिदम को एडजस्ट करने में सावधानी बरत रहे हैं। मार्केट एक्सपर्ट्स और रेगुलेटर्स ने इन डेवलपमेंट को शुरुआती एडजस्टमेंट फेज का हिस्सा बताया है। जैसे-जैसे ट्रेडिंग एप्लीकेशन्स को इंडिकेटिव ऑक्शन प्राइसेज को बेहतर ढंग से रिफ्लेक्ट करने के लिए अपडेट किया जाएगा, पार्टिसिपेंट्स से उम्मीद है कि वे नए इक्विलिब्रियम के अनुसार अपनी स्ट्रैटेजी को अलाइन करेंगे।
निवेशकों के लिए, आने वाले हफ्तों में लिक्विडिटी का स्थिरीकरण एक अहम फैक्टर होगा, क्योंकि सिस्टम अपडेट पूरे होंगे और ट्रेडर्स का कॉन्फिडेंस वापस लौटेगा। SEBI आने वाले सेशंस से अधिक डेटा उपलब्ध होने पर मार्केट क्लोज पर वोलेटिलिटी को कम करने में इस नए मैकेनिज्म की प्रभावशीलता का मूल्यांकन करेगा।