SEBI की नई क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (CAS) में Mutual Funds की हिस्सेदारी लॉन्च होने के बाद से करीब 25% तक पहुंच गई है। यह सिस्टम दिन के अंत की कीमत तय करने के पुराने वॉल्यूम-वेटेड एवरेज प्राइस (VWAP) तरीके को बदलता है।
Mutual Funds का बढ़ा भरोसा
सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) द्वारा 3 अगस्त को शुरू किए गए नए क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (CAS) में अब संस्थागत निवेशकों का भरोसा लगातार बढ़ रहा है। खासकर, Mutual Funds अब इस सेशन में कुल ट्रेडिंग वॉल्यूम का करीब 25% हिस्सा चला रहे हैं। यह शुरुआती दिनों में देखे गए 5% से 7% की हिस्सेदारी की तुलना में एक बड़ी बढ़ोतरी है। यह सिस्टम फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस (F&O) में ट्रेड होने वाले स्टॉक्स के क्लोजिंग प्राइस तय करने के तरीके में एक बड़ा ढांचागत बदलाव है।
VWAP को अलविदा, नई नीलामी का स्वागत
लंबे समय से, भारतीय शेयर बाजार में क्लोजिंग प्राइस पिछले 30 मिनट के ट्रेड के वॉल्यूम-वेटेड एवरेज प्राइस (VWAP) के आधार पर तय होता था। इस तरीके की अक्सर आखिरी मिनट में कीमतों में होने वाले उतार-चढ़ाव के कारण आलोचना होती थी। SEBI ने इसे एक औपचारिक नीलामी विंडो से बदल दिया है, जिसका मकसद प्राइस डिस्कवरी को ज़्यादा पारदर्शी और निष्पक्ष बनाना है। हालांकि, संस्थागत निवेशकों जैसे Mutual Funds ने इस बदलाव को जल्दी अपना लिया है, लेकिन रेगुलेटर ने बताया कि आम निवेशकों की भागीदारी अभी कम है क्योंकि वे नए तरीके को समझ रहे हैं।
शुरुआती दिक्कतें और कीमत में अंतर
इस नए सिस्टम को लागू करने में शुरुआत में कुछ दिक्कतें आईं। शुरुआती दिनों में, कई ट्रेडर्स और ऑटोमेटेड ट्रेडिंग सिस्टम, जो पुराने VWAP तरीके के लिए डिजाइन किए गए थे, नए ऑक्शन फॉर्मेट के साथ तालमेल बिठाने में संघर्ष कर रहे थे। इसके कारण ऐसे मामले सामने आए जहां निफ्टी और सेंसेक्स जैसे इंडेक्स के क्लोजिंग प्राइस, अलग-अलग स्टॉक्स की कीमतों से असामान्य रूप से अलग दिख रहे थे। इन उतार-चढ़ावों ने बाजार के प्रतिभागियों में चिंता पैदा कर दी, और कुछ समूहों ने तो नए सिस्टम को रोकने या इसका बहिष्कार करने की भी मांग की।
SEBI के चेयरमैन तुहिन कांता पांडे ने इन चिंताओं को दूर करते हुए कहा कि रेगुलेटर गतिविधि पर कड़ी नजर रख रहा है और उन्हें बाजार में हेरफेर का कोई सबूत नहीं मिला है। उन्होंने शुरुआती अस्थिरता को किसी भी प्रणालीगत दुरुपयोग के बजाय ट्रेडिंग एल्गोरिदम के तकनीकी पुन: अंशांकन (recalibration) का परिणाम बताया। रेगुलेटर ने इस बात पर जोर दिया है कि नीलामी प्रक्रिया में संकेतित कीमतों (indicative prices) का अनिवार्य प्रदर्शन शामिल है, जिससे यह सुनिश्चित होता है कि सिस्टम पूरी तरह से बंद (black box) नहीं है।
निवेशकों को क्या देखना चाहिए?
जैसे-जैसे बाजार इस बदलाव के साथ तालमेल बिठा रहा है, पारदर्शिता मुख्य फोकस बन गई है। कई प्रमुख ब्रोकरेज प्लेटफॉर्म पहले ही नीलामी विंडो के दौरान संकेतित कीमतों को प्रदर्शित करने के लिए अपनी वेबसाइट और ऐप को अपडेट कर चुके हैं, जिससे ट्रेडर्स को बेहतर जानकारी के साथ निर्णय लेने में मदद मिल रही है। निवेशकों और ट्रेडर्स के लिए, मुख्य ध्यान इस बात पर बना हुआ है कि ये क्लोजिंग प्राइस कैसे बन रहे हैं। चूंकि नीलामी अधिक नियंत्रित मूल्य खोज (price discovery) की अनुमति देती है, प्रतिभागियों को पुराने सिस्टम की तुलना में अलग क्लोजिंग पैटर्न देखने को मिल सकते हैं। उम्मीद है कि ट्रेडिंग एल्गोरिदम के पूरी तरह से अपडेट होने और नीलामी सत्र में लिक्विडिटी (liquidity) में सुधार के साथ बाजार स्थिर हो जाएगा।