भारत का नया सिक्योरिटीज कोड: कहीं निवेशकों के लिए नौकरशाही का जाल तो नहीं?

नियामक शक्ति का दुरुपयोग या निवेशक अधिकार पत्र?

सिक्योरिटीज मार्केट्स कोड 2025 में एक निवेशक अधिकार पत्र का प्रस्ताव है, लेकिन क्लॉज 71 के कारण इसकी प्रभावशीलता पर सवाल उठ रहे हैं। यह क्लॉज इन मुख्य सिद्धांतों को प्राथमिक कानून में शामिल करने के बजाय भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) को निवेशक सुरक्षा सिद्धांतों को परिभाषित करने का अधिकार देता है। आलोचकों का तर्क है कि यह दृष्टिकोण बाजार सहभागियों के लिए स्पष्ट, स्थिर नियमों के बजाय नियामक अस्पष्टता पैदा करता है।

डिजिटल शिकायत प्रणाली बनाम भौतिक कार्यालय?

भारत के बाजार में पहले से ही निवेशकों के विवादों को हल करने के लिए कुशल डिजिटल सिस्टम मौजूद हैं, जिनमें SEBI की शिकायत निवारण प्रणाली (SEBI's Complaints Redress System) और ऑनलाइन विवाद समाधान पोर्टल शामिल हैं। स्टॉक एक्सचेंज सूचीबद्ध कंपनियों को भी मुद्दों को जल्दी हल करने के लिए प्रेरित करते हैं, जो अक्सर SEBI की प्रस्तावित 180-दिवसीय समय-सीमा के भीतर होते हैं। कुछ लोगों द्वारा भौतिक लोकपाल कार्यालयों का परिचय एक पुराना तरीका माना जाता है, जो शेयर आवंटन और डिविडेंड भुगतान जैसे आधुनिक बाजार लेनदेन की अत्यधिक स्वचालित, कागज रहित वास्तविकता से अलग है।

अत्यधिक अधिकार और निवेशकों के लिए बढ़ती लागत?

एक महत्वपूर्ण चिंता यह है कि SEBI को विस्तृत नियम जारी करने के कोड के व्यापक अधिकार से नियामक अतिरेक हो सकता है। इस बात का डर है कि सेवा प्रदाता इन नए नियमों का फायदा उठाकर जवाबदेही से बच सकते हैं, जिससे सबूत का बोझ व्यक्तिगत निवेशकों पर आ जाएगा। इससे नए खुदरा निवेशकों के लिए सरल समाधान खोजना अधिक कठिन और महंगा हो सकता है।

बाजार दक्षता पर खतरा

आलोचकों का तर्क है कि प्रस्तावित कोड वर्तमान बाजार-संचालित विवाद समाधान तंत्र की सफलता को नजरअंदाज करता है जो प्रतिष्ठा और गति पर निर्भर करते हैं। इन सुव्यवस्थित, डिजिटल-फर्स्ट समाधानों को एक अधिक जटिल प्रशासनिक संरचना के साथ बदलने से बाजार खंडित हो सकता है। कोड की सफलता के लिए, इसे नियामक सरलीकरण को राज्य के प्रभाव के विस्तार के जोखिम के साथ संतुलित करने की आवश्यकता है, न कि समानांतर नौकरशाही प्रणालियों का निर्माण करने की।