भारतीय शेयर बाजार आज, 25 अगस्त 2026 को, हाल ही में पेश किए गए क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (CAS) के तहत अपना पहला मंथली डेरिवेटिव्स एक्सपायरी (derivatives expiry) देख रहा है। यह 3 अगस्त 2026 से F&O-एलिजिबल स्टॉक्स के लिए लागू हुआ है और यह बाजार के लिए एक बड़ा स्ट्रक्चरल बदलाव है।
नया सिस्टम और पिछला तरीका
पहले, क्लोजिंग प्राइस की गणना आखिरी 30 मिनट के वॉल्यूम-वेटेड एवरेज प्राइस (VWAP) के आधार पर होती थी। लेकिन अब, नई ऑक्शन प्रणाली आखिरी सेशन के दौरान खरीदे और बेचे गए स्पेसिफिक ऑर्डर्स के आधार पर एक इक्विलिब्रियम प्राइस तय करती है। रेगुलेटर का इरादा पारदर्शिता बढ़ाना और भारतीय ट्रेडिंग को ग्लोबल स्टैंडर्ड्स के करीब लाना है। आज पहली बार इस सिस्टम को मंथली एक्सपायरी की पूरी जटिलता के साथ परखा जाएगा, जिसमें फिजिकली सेटल्ड सिंगल-स्टॉक ऑप्शंस भी शामिल हैं।
चुनौतियां और रेगुलेटरी जांच
इस नए सिस्टम में शुरुआत से ही कुछ दिक्कतें आई हैं। ऑक्शन सेशन के दौरान ट्रेडिंग वॉल्यूम ऐतिहासिक औसत से कम रहा है, और कुछ हाई-फ्रीक्वेंसी ट्रेडिंग फर्म्स कीमतों में अप्रत्याशित उतार-चढ़ाव से बचने के लिए साइडलाइन पर रहने की कोशिश कर रही हैं। ऐसे में, कभी-कभी ऑक्शन विंडो के दौरान प्राइस गैप देखने को मिल सकता है, जहां इक्विलिब्रियम प्राइस लास्ट ट्रेडेड प्राइस से अलग हो सकता है।
इसके अलावा, सेबी (SEBI) ने इस नई प्रक्रिया पर अपनी निगरानी बढ़ा दी है। हाल ही में रेगुलेटर ने जेपी मॉर्गन चेज़ एंड कंपनी (JPMorgan Chase & Co.) की एक यूनिट सहित दो ट्रेडिंग फर्मों के खिलाफ कार्रवाई की है, जिन्होंने ऑक्शन विंडो के दौरान कथित तौर पर कीमत में हेरफेर करने की चिंता जताई थी। ये रेगुलेटरी एक्शन नए फॉर्मेट में प्राइस डिस्कवरी के आसपास की संवेदनशीलता को उजागर करते हैं।
सेटलमेंट और डिलीवरी पर असर
निवेशकों के लिए, आज की एक्सपायरी के दौरान सबसे बड़ा जोखिम सेटलमेंट प्रोसेस में है। चूंकि भारतीय बाजार में सिंगल-स्टॉक ऑप्शंस फिजिकली सेटल होते हैं, इसलिए ऑक्शन से जेनरेट हुआ क्लोजिंग प्राइस कॉन्ट्रैक्ट सेटलमेंट के लिए एक निश्चित रेफरेंस पॉइंट के रूप में काम करता है। फाइनल ऑक्शन के दौरान कीमत में तेज या कृत्रिम हलचल किसी कॉन्ट्रैक्ट को अलग पोजीशन में धकेल सकती है—जैसे कि आउट-ऑफ-द-मनी ऑप्शन को इन-द-मनी स्टेटस में बदलना—जिससे सीधे तौर पर यह प्रभावित होगा कि निवेशक को फिजिकल शेयर्स डिलीवर करने होंगे या कैश पेमेंट करना होगा।
जैसे-जैसे ट्रेडिंग के आखिरी घंटे बीत रहे हैं, पार्टिसिपेंट्स यह मॉनिटर कर सकते हैं कि क्या ऑक्शन मैकेनिज्म मंथली एक्सपायरी के सामान्य लिक्विडिटी प्रेशर के तहत प्राइस स्टेबिलिटी बनाए रख सकता है। आज के सेशन का नतीजा संभवतः रेगुलेटर्स और एक्सचेंजों के लिए एक महत्वपूर्ण इंडिकेटर होगा कि यह सिस्टम हाई-वॉल्यूम इवेंट्स को बिना किसी अप्रत्याशित विसंगतियों के कैसे संभाल सकता है जो मार्केट पार्टिसिपेंट्स के लिए सेटलमेंट को जटिल बना सकती हैं।