भारत ने पूंजी बाजारों में किया बड़ा बदलाव: नए 'सिक्योरिटीज मार्केट्स कोड 2025' से आएगी स्पष्टता, दक्षता और वैश्विक मानक!

भारत ने पेश किया ऐतिहासिक सिक्योरिटीज मार्केट्स कोड बिल, 2025

अपने वित्तीय बुनियादी ढांचे को आधुनिक बनाने की एक महत्वपूर्ण पहल में, भारत की वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण ने दिसंबर 2025 में संसद में सिक्योरिटीज मार्केट्स कोड बिल, 2025 पेश किया। यह प्रस्तावित कानून तीन मूलभूत अधिनियमों - सिक्योरिटीज कंट्रैक्ट्स (रेगुलेशन) एक्ट, 1956 (SCRA), सेबी एक्ट, 1992, और डिपॉजिटरीज एक्ट, 1996 - को निरस्त कर एक एकल, व्यापक क़ानून में विलय करने की मांग करता है। यह पहल भारत के प्रतिभूति कानून को सुव्यवस्थित करने, इसे अधिक अनुपालक, मजबूत और अंतरराष्ट्रीय मानकों के अनुरूप बनाने के लिए एक प्रमुख संरचनात्मक सुधार का प्रतीक है।

ऐतिहासिक समेकन

भारतीय प्रतिभूति कानूनों का मौजूदा ढाँचा दशकों से विकसित हुआ है, जिसमें प्रत्येक अधिनियम ने अपने समय की विशिष्ट आवश्यकताओं को संबोधित किया है। SCRA, 1956 ने स्टॉक एक्सचेंजों और प्रतिभूति संविदाओं के विनियमन की नींव रखी। SEBI Act, 1992 ने उदारीकरण के बाद SEBI (भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड) को प्राथमिक नियामक के रूप में स्थापित किया, जिसमें निवेशक संरक्षण पर जोर दिया गया। Depositories Act, 1996 ने भौतिक प्रतिभूतियों से डीमटेरियलाइज्ड प्रतिभूतियों की ओर बदलाव को सुविधाजनक बनाया। हालांकि, इस खंडित दृष्टिकोण के कारण बाजार सहभागियों के लिए नियमों का ओवरलैप, जटिल अनुपालन और व्याख्यात्मक चुनौतियां पैदा हुईं। सिक्योरिटीज मार्केट्स कोड, 2025 का उद्देश्य इन भिन्न कानूनों को एक एकीकृत, सिद्धांत-आधारित ढांचे में सामंजस्य स्थापित करके इस समस्या को ठीक करना है, जिससे अस्पष्टता कम हो और परिचालन दक्षता बढ़े।

प्रमुख सुधार और SEBI की बढ़ी हुई शक्तियाँ

प्रस्तावित कोड का उद्देश्य बाजार के कामकाज और निवेशक संरक्षण में सुधार करना है। यह SEBI की शक्तियों को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ाता है, इसकी निरीक्षण जिम्मेदारियों को स्पष्ट करता है। एक उल्लेखनीय विशेषता मामूली प्रक्रियात्मक चूक का अपराधीकरण समाप्त करना है, जो गैर-भौतिक चूक के लिए बाजार सहभागियों पर बोझ कम करने के लिए आपराधिक प्रतिबंधों को प्रशासनिक दंड से बदल देती है। विधेयक एक संरचित शिकायत निवारण तंत्र के लिए एक लोकपाल (Ombudsperson) प्रणाली भी स्थापित करता है और बाजार के दुरुपयोग के मामलों के लिए निर्णय प्रक्रियाओं को सुव्यवस्थित करता है ताकि देरी कम हो। इसके अतिरिक्त, यह प्रभावित निवेशकों की ओर राशि निर्देशित करते हुए, पुनर्भुगतान (restitution) तंत्र को अनिवार्य करता है। हित-विरोध (conflict-of-interest) प्रकटीकरण को मजबूत किया गया है, और व्यापक प्रतिनिधित्व सुनिश्चित करने के लिए SEBI बोर्ड का विस्तार करके 15 सदस्य किए गए हैं।

वैश्विक संरेखण और अवसर

भारत का विधायी समेकन वैश्विक रुझानों को दर्शाता है। संयुक्त राज्य अमेरिका के सिक्योरिटीज एक्सचेंज एक्ट, 1934 और यूरोपीय संघ के MiFID II जैसे न्यायालयों ने नियामक स्पष्टता और दक्षता बढ़ाने के लिए एकीकृत ढांचे अपनाए हैं। सिंगापुर का सिक्योरिटीज एंड फ्यूचर्स एक्ट भी एक समेकित दृष्टिकोण का उदाहरण है। अपने क़ानूनों को सुसंगत बनाकर, भारत अधिक विदेशी निवेश आकर्षित करने और अपनी वैश्विक प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार करने का लक्ष्य रखता है। इस कोड से IPOs और पूंजी जुटाने के संबंध में जारीकर्ताओं के लिए अधिक स्पष्टता प्रदान करने की उम्मीद है, साथ ही बेहतर शिकायत निवारण और पुनर्भुगतान के माध्यम से निवेशक विश्वास को बढ़ावा मिलेगा। नियामक दक्षता में वृद्धि होने की उम्मीद है, और भारत के पूंजी बाजारों में व्यवसाय करने में समग्र आसानी में सुधार होने की उम्मीद है।

जाँच समय-सीमा और दंड

एक महत्वपूर्ण प्रावधान डिफॉल्ट की तारीख से जाँच शुरू करने के लिए एक स्पष्ट आठ-वर्षीय बाहरी सीमा का परिचय है, हालांकि प्रणालीगत बाजार प्रभाव वाले मामलों के लिए अपवाद मौजूद हैं। कोड सख्त दंड का भी प्रस्ताव करता है, जिसमें कुछ अपराधों के लिए उच्चतम दंड ₹100 करोड़ तक हो सकता है। इसके अतिरिक्त, निर्णायक अधिकारी (Adjudicating Officer) की शक्तियों को डिस्गॉर्जमेंट (disgorgement), पुनर्भुगतान (restitution) और रोक-और-निषेध (cease-and-desist) निर्देशों को शामिल करने के लिए व्यापक बनाया गया है। इन बढ़ी हुई दंडों और शक्तियों के भविष्यव्यापी अनुप्रयोग के बारे में चिंताएँ व्यक्त की गई हैं।

चुनौतियाँ और न्यायशास्त्रीय आयाम

संभावित लाभों के बावजूद, कोड की जाँच की जा रही है। चिंताओं में आनुपातिक जवाबदेही के बिना SEBI में नियामक शक्ति का संकेंद्रण, संक्रमण के दौरान संभावित कार्यान्वयन बाधाएँ, और बाजार सहभागियों की व्याख्यात्मक अंतराल के बारे में चिंताएं शामिल हैं। SEBI के विस्तारित अधिकार को संतुलित करने में सिक्योरिटीज अपीलीय न्यायाधिकरण (SAT) की भूमिका एक प्रमुख न्यायशास्त्रीय प्रश्न बनी हुई है। कानूनी विशेषज्ञ मजबूत जाँच और संतुलन की आवश्यकता पर जोर देते हैं, अंतरराष्ट्रीय न्यायशास्त्र से सबक लेते हुए जहाँ न्यायिक समीक्षा और प्रक्रियात्मक सुरक्षा उपाय महत्वपूर्ण हैं।

कानूनी और व्यापक निहितार्थ

कानूनी पेशेवरों के लिए, कोड अनुपालन, शासन (governance) और मुकदमेबाजी रणनीतियों पर सलाह देने में अवसर और जिम्मेदारियाँ दोनों प्रस्तुत करता है। यह अधिक कठोर शासन प्रथाओं को अनिवार्य करता है और अनुपालन ढांचे के सावधानीपूर्वक संरचना की आवश्यकता है। व्यापक रूप से, कोड को एक मील का पत्थर माना जाता है जो भारत के पूंजी बाजारों, विशेष रूप से इसके IPO गतिविधि, तकनीकी एकीकरण, सीमा पार पूंजी प्रवाह और निवेशक-केंद्रित विनियमन को आकार देगा, क्योंकि देश 2026 में प्रवेश करता है।

Impact
इस समाचार का भारतीय शेयर बाजार पर महत्वपूर्ण सकारात्मक प्रभाव है, जो एक अधिक पारदर्शी, कुशल और विश्व स्तर पर प्रतिस्पर्धी वातावरण बना रहा है, जिससे अधिक निवेश आकर्षित होने और निवेशक विश्वास को बढ़ावा मिलने की संभावना है। Impact rating: 8/10.