SEBI के प्लान को ग्लोबल बॉडी का सपोर्ट, पर निकली Exit Risk की चिंता

FIA (फ्यूचर्स इंडस्ट्री एसोसिएशन) ने SEBI के ऑप्शंस स्ट्राइक प्राइस मैनेजमेंट के प्रस्ताव का समर्थन किया है। हालांकि, उन्होंने चेतावनी दी है कि एक्टिव ओपन इंटरेस्ट वाले स्ट्राइक प्राइस को हटाने से ट्रेडर्स को मुश्किल हो सकती है। यह कदम भारत के हैवी डेरिवेटिव्स सेगमेंट में मार्केट की अस्थिरता के दौरान ट्रेडिंग को बेहतर बनाने के लिए है।

क्या हुआ?

FIA (फ्यूचर्स इंडस्ट्री एसोसिएशन), जो दुनिया भर के ब्रोकर्स और मार्केट पार्टिसिपेंट्स का प्रतिनिधित्व करती है, ने भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) के ऑप्शंस स्ट्राइक प्राइस को मैनेज करने के प्रस्तावित फ्रेमवर्क के लिए अपना समर्थन जताया है। मई 2026 में, SEBI ने एक कंसल्टेशन पेपर जारी किया था जिसका मकसद स्टॉक एक्सचेंजों द्वारा स्ट्राइक प्राइस (जिस पूर्व-सहमत कीमत पर ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट का प्रयोग किया जाता है) को पेश करने, समीक्षा करने और हटाने के तरीके को स्टैंडर्ड बनाना है। रेगुलेटर का लक्ष्य यह सुनिश्चित करना है कि ट्रेडर्स के पास हमेशा प्रासंगिक कॉन्ट्रैक्ट उपलब्ध रहें, खासकर जब मार्केट में तेज उतार-चढ़ाव हो और कीमतें मौजूदा स्ट्राइक लेवल से तेजी से आगे बढ़ जाएं। FIA ने इस पहल को ऑपरेशनल एफिशिएंसी की दिशा में एक कदम बताते हुए स्वागत किया है, लेकिन मौजूदा स्ट्राइक प्राइस को बहुत आक्रामक तरीके से हटाने के जोखिमों पर महत्वपूर्ण फीडबैक भी दिया है।

निवेशकों के लिए यह क्यों महत्वपूर्ण है?

ऑप्शंस ट्रेडिंग भारतीय इक्विटी मार्केट का सबसे बड़ा वॉल्यूम वाला सेगमेंट है, जिसमें लाखों रिटेल और इंस्टीट्यूशनल पार्टिसिपेंट्स शामिल हैं। स्ट्राइक प्राइस महत्वपूर्ण होता है क्योंकि यह ट्रेड के संभावित लाभ या हानि को निर्धारित करता है। वर्तमान में, जब मार्केट की कीमतें काफी हद तक बदलती हैं, तो कुछ ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट बेकार हो सकते हैं, जबकि अन्य की आवश्यकता हो सकती है। SEBI का प्रस्ताव यह सुनिश्चित करने की कोशिश करता है कि एक्सचेंज नए स्ट्राइक प्राइस को डायनामिक रूप से पेश करें और पुराने को हटा दें। FIA की मुख्य चिंता यह है कि यदि कोई एक्सचेंज एक स्ट्राइक प्राइस को हटाने का फैसला करता है जिसमें अभी भी 'ओपन इंटरेस्ट' (ट्रेडर्स द्वारा हेल्ड किए गए कुल ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट की संख्या जो अभी तक क्लोज नहीं हुए हैं) है, तो इससे समस्याएं पैदा हो सकती हैं। यदि वह स्ट्राइक हटा दिया जाता है, तो उन पोजीशन वाले ट्रेडर्स को अपनी पोजीशन समय से पहले स्क्वेयर ऑफ करने या एक्सपायरी तक होल्ड करने के अलावा कोई विकल्प नहीं मिल सकता है, जो उनकी मूल रणनीति के अनुरूप न हो। FIA रेगुलेटर से यह सुनिश्चित करने का आग्रह कर रहा है कि किसी भी स्ट्राइक को तब तक न हटाया जाए जब तक कि यह मौजूदा पोजीशन में बाधा न डाले।

मार्केट स्टैंडर्ड्स को मजबूत करना

ओपन इंटरेस्ट को लेकर सावधानी बरतने के अलावा, FIA ने सिफारिश की है कि SEBI को नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) और BSE सहित सभी एक्सचेंजों पर स्ट्राइक प्राइस मैनेजमेंट के लिए सामान्य, न्यूनतम मानक स्थापित करने चाहिए। एसोसिएशन का सुझाव है कि हालांकि एक्सचेंजों को विशिष्ट प्रोडक्ट या मार्केट सेगमेंट के आधार पर स्ट्राइक इंटरवल को कैलिब्रेट करने में लचीलापन बनाए रखना चाहिए, लेकिन किसी भी समय उपलब्ध 'इन-द-मनी' (ITM) और 'आउट-ऑफ-द-मनी' (OTM) कॉन्ट्रैक्ट की संख्या के लिए स्पष्ट, निर्धारित न्यूनतम होने चाहिए। यह सुनिश्चित करेगा कि प्राइस डिस्कवरी एफिशिएंट बनी रहे और ट्रेडर्स के लिए हेजिंग सुलभ रहे, चाहे वे किसी भी एक्सचेंज का उपयोग कर रहे हों। FIA ने ऑपरेशनल सरलता की भी वकालत की, यह सुझाव देते हुए कि स्ट्राइक प्राइस के किसी भी नए जोड़ या हटाने को स्टैंडर्डाइज्ड, ऑटोमेटेड एक्सचेंज मैकेनिज्म के माध्यम से प्रबंधित किया जाना चाहिए ताकि ब्रोकर्स और पार्टिसिपेंट्स के लिए तकनीकी जटिलताओं से बचा जा सके।

निवेशक इसे कैसे देख सकते हैं?

डेरिवेटिव्स सेगमेंट में एक्टिव ट्रेडर्स और निवेशकों के लिए, यह डेवलपमेंट एक अधिक संरचित और प्रतिक्रियाशील मार्केट माहौल की ओर एक बदलाव को उजागर करता है। रेगुलेटर प्रभावी ढंग से 'लिक्विडिटी गैप्स' को कम करने की कोशिश कर रहा है जो अक्सर हाई-वोलैटिलिटी ट्रेडिंग सेशन के दौरान होते हैं। यदि FIA द्वारा सुझाए गए अनुसार लागू किया जाता है, तो ये नियम एक अधिक अनुमानित ट्रेडिंग वातावरण प्रदान कर सकते हैं जहां ट्रेडर्स स्ट्राइक प्राइस की अचानक अनुपलब्धता के कारण अप्रत्याशित व्यवधानों का सामना करने की संभावना कम रखते हैं। निवेशकों को इसे मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर में एक संभावित सुधार के रूप में देखना चाहिए जो वर्तमान खंडित दृष्टिकोण पर निरंतरता और हेजिंग एफिशिएंसी को प्राथमिकता देता है।

निवेशकों को क्या ट्रैक करना चाहिए?

अगला महत्वपूर्ण मॉनिटरेबल SEBI से फाइनल सर्कुलर है। निवेशकों और मार्केट पार्टिसिपेंट्स को यह देखना चाहिए कि रेगुलेटर ओपन इंटरेस्ट के संबंध में FIA की चिंताओं को कैसे संबोधित करता है। फाइनल रूल्स में देखने वाली एक प्रमुख डिटेल यह होगी कि क्या SEBI 'ग्रैंडफादरिंग' प्रावधान पेश करता है - ऐसे नियम जो स्ट्राइक प्राइस को हटाने के प्रभाव से मौजूदा कॉन्ट्रैक्ट्स की रक्षा करते हैं - या यदि यह एक्सचेंजों को सभी ओपन पोजीशन को मैच्योरिटी तक पहुंचने की अनुमति देने की आवश्यकता होगी, इससे पहले कि स्ट्राइक को पूरी तरह से बंद कर दिया जाए। इन ऑपरेशनल गाइडलाइंस पर निरंतर अपडेट आने वाले महीनों में डेरिवेटिव्स इकोसिस्टम कैसे विकसित होता है, इसे समझने के लिए महत्वपूर्ण होंगे।