डेरिवेटिव्स की ट्रेडिंग घटी! नए क्लोजिंग ऑक्शन नियम के बाद पहले मंथली एक्सपायरी पर टर्नओवर में 4% की गिरावट

मंगलवार, 25 अगस्त 2026 को भारतीय शेयर बाजार ने नए क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (CAS) के तहत पहली मासिक डेरिवेटिव्स एक्सपायरी देखी। इस दौरान कुल डेरिवेटिव्स टर्नओवर ₹5.69 ट्रिलियन तक पहुंच गया, जो 28 जुलाई की एक्सपायरी के दौरान दर्ज ₹5.92 ट्रिलियन की तुलना में लगभग 4% कम है।

यह नया ऑक्शन सिस्टम, जो 3 अगस्त 2026 को लागू हुआ, बंद भाव तय करने के लिए वॉल्यूम-वेटेड एवरेज के पिछले तरीके की जगह ले ली है। इस बदलाव का मकसद पारदर्शिता बढ़ाना, भारतीय बाजार को वैश्विक मानकों के अनुरूप लाना और प्राइस डिस्कवरी के लिए एक समर्पित विंडो बनाकर कीमतों में हेरफेर को हतोत्साहित करना है।

ट्रेडिंग एक्टिविटी में बदलाव

CAS लागू होने के बाद से मार्केट पार्टिसिपेंट्स ने ट्रेडिंग पैटर्न में एक स्पष्ट बदलाव देखा है। चूंकि ऑक्शन मैकेनिज्म अब एक विशेष 20-मिनट की विंडो में क्लोजिंग प्राइस सेट करता है, इसलिए अधिकांश ट्रेडिंग एक्टिविटी दिन में पहले ही शिफ्ट हो गई है। दोपहर 3:00 बजे से 3:15 बजे का समय हाई-एक्टिविटी विंडो के रूप में उभरा है, जबकि रिटेल निवेशकों, आर्बिट्रेजर्स और प्रोप्राइटरी डेस्क की भागीदारी 3:15 बजे के बाद कम हो गई है। पैसिव फंड्स और हाई-फ्रीक्वेंसी ट्रेडर्स, जो आमतौर पर इंडेक्स को ट्रैक करने पर ध्यान केंद्रित करते हैं, वर्तमान में अंतिम ऑक्शन विंडो में मुख्य प्रतिभागी बने हुए हैं।

व्यवहार में यह बदलाव मार्केट लिक्विडिटी और प्राइस डिस्कवरी के लिए मायने रखता है। जहां सिस्टम क्लोजिंग प्राइस को स्थिर करने का लक्ष्य रखता है, वहीं इस ट्रांज़िशन ने मार्केट पार्टिसिपेंट्स के लिए नई डायनामिक्स पेश की हैं। कार्यान्वयन के शुरुआती दिनों में, क्लोजिंग प्राइस में कुछ बढ़ी हुई अस्थिरता देखी गई थी, जिससे मार्केट रेगुलेटर SEBI को संभावित हेरफेर के लिए कुछ ट्रेडों की जांच करनी पड़ी। निवेशकों के लिए, इसका मतलब यह है कि दिन का अंतिम मूल्य पुराने सिस्टम की तुलना में अलग तरह से व्यवहार कर सकता है, खासकर यदि ऑक्शन विंडो में लिक्विडिटी कुछ चुनिंदा प्रतिभागियों के बीच केंद्रित रहती है।

CAS फ्रेमवर्क वर्तमान में फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस (F&O) सेगमेंट में 208 स्टॉक्स पर लागू होता है। ये स्टॉक्स इंडेक्स फंड्स और ईटीएफ द्वारा प्रबंधित संपत्तियों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा दर्शाते हैं। जैसे-जैसे बाजार इस बदलाव के अनुकूल हो रहा है, निवेशकों के लिए मुख्य बात यह होगी कि क्या ऑक्शन विंडो में लिक्विडिटी स्थिर होती है या क्या कुछ प्रतिभागी समूहों के हटने से प्राइस गैप चौड़ा होता है। मार्केट पार्टिसिपेंट्स यह भी देख रहे हैं कि आने वाले महीनों में इंडेक्स वैल्यूएशन और म्यूचुअल फंड नेट एसेट वैल्यू (NAVs) इस नई प्राइस डिस्कवरी पद्धति के अनुकूल कैसे होते हैं।