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जीत पर विवाद!
Lavasa Corp के अधिग्रहण की बोली में Welspun-Ashdan consortium को क्रेडिटर (Creditors) से बड़ी जीत मिली है। रेजोल्यूशन प्रोफेशनल (Resolution Professional) के ऐलान के मुताबिक, 92.21% वोटों से इस कंसोर्टियम का समर्थन हुआ है। इससे भारत के पहले प्राइवेट हिल टाउन, Lavasa, को अपने नाम करने का रास्ता साफ हुआ है। यह प्रोजेक्ट 2018 से भारी कर्ज और लंबी कानूनी प्रक्रियाओं में फंसा हुआ है। हालांकि, यह जीत पूरी तरह निर्णायक नहीं है। इसका मुख्य कारण है Competitor Valor Estate, जो कानूनी रास्ता अपना रहा है और बोली की निष्पक्षता पर सवाल उठा रहा है।
बिडिंग की चालें और कानूनी दांव-पेच
Valor Estate ने Welspun-Ashdan के ₹845 करोड़ के ऑफर के मुकाबले ₹946 करोड़ का नेट प्रेजेंट वैल्यू (NPV) ऑफर दिया था। Valor Estate इस बात को लेकर कमेटी ऑफ क्रेडिटर (Committee of Creditors) के फैसले को चुनौती दे रहा है कि उन्होंने Welspun-Ashdan कंसोर्टियम को फाइनल बिड सबमिशन के बाद अपनी पेमेंट टाइमलाइन में बदलाव करने की इजाजत कैसे दी। Valor का कहना है कि इस बदलाव से Welspun को अनुचित फायदा मिला। इसी वजह से Valor ने नेशनल कंपनी लॉ ट्रिब्यूनल (NCLT) में याचिका दायर कर अपने प्लान में बदलाव की मांग की है। कई सालों से Lavasa का भविष्य अनिश्चित बना हुआ है, जिसमें कई बार प्रोसेस को आगे बढ़ाया गया और आपत्तियां उठाई गईं। NCLT के 29 जनवरी के आदेश के बाद रेजोल्यूशन प्रोफेशनल को आगे बढ़ने की इजाजत मिली, जिसमें यह भी कहा गया कि क्रेडिटर के फैसले बाद में कोर्ट की समीक्षा के अधीन रहेंगे। इसी के चलते वोटों की गिनती तो हो गई, लेकिन असली विवाद अभी भी जारी है।
वित्तीय तस्वीर और सेक्टर का हाल
दोनों मुख्य दावेदारों के बीच वित्तीय सेहत में बड़ा अंतर है। Valor Estate का मार्केट कैप लगभग ₹6,770 करोड़ है। यह 77.48 के हाई प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो पर ट्रेड कर रहा है और इसका रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) -3.33% है, जो निगेटिव है। पिछले तीन सालों में कंपनी के प्रॉफिट में भी अच्छी ग्रोथ नहीं दिखी है। प्रमोटर प्लेजिंग (Promoter Pledging) 29.08% भी चिंता का विषय है। वहीं, Welspun Enterprises का मार्केट कैप करीब ₹6,856 करोड़ है। यह 20.44 के बेहतर P/E रेश्यो और 12.04% के पॉजिटिव ROE पर काम कर रहा है। Welspun Enterprises इन्फ्रास्ट्रक्चर डेवलपमेंट पर फोकस करती है और इसका ऑर्डर बुक ₹15,000 करोड़ से ज्यादा का है, जो इसकी मजबूत ऑपरेशनल स्थिति को दर्शाता है। इन वित्तीय अंतरों ने बिडिंग लड़ाई को और पेचीदा बना दिया है। शायद यही वजह है कि क्रेडिटर ने Valor Estate के हाई NPV ऑफर के बावजूद Welspun-Ashdan के ₹65 करोड़ के ज्यादा अपफ्रंट कैश कमिटमेंट और मजबूत एक्जीक्यूशन क्रेडिबिलिटी पर भरोसा जताया, जो Valor के ₹50 करोड़ से ज्यादा है। भारतीय इन्फ्रास्ट्रक्चर सेक्टर में भी भारी निवेश हो रहा है और सरकारी खर्च बढ़ने की उम्मीद है, लेकिन Lavasa जैसी फंसी हुई संपत्तियों का समाधान निकालना एक पेचीदा और लंबा काम बना हुआ है।
कानूनी जवाबी हमले
Welspun-Ashdan बिड का अप्रूवल फाइनल सॉल्यूशन से कोसों दूर है। Valor Estate की कानूनी चुनौती एक बड़ा रिस्क लेकर आई है, जिससे प्रोसेस और लंबा खिंच सकता है। यह Lavasa के इतिहास की तरह है, जहां पहले भी कई रेजोल्यूशन प्लान पेमेंट न होने के कारण रद्द हो चुके हैं। इस मामले को और जटिल बनाते हुए, Welspun ने खुद NCLT में एक याचिका दायर कर Valor Estate को इन्सॉल्वेंसी एंड बैקרप्सी कोड (IBC) के सेक्शन 29A के तहत अयोग्य करार देने की मांग की है। Welspun का आरोप है कि Valor के प्रमोटर्स के डिफॉल्ट करने वाली कंपनियों जैसे Yash Jewellery और Goan Hotels & Realty से लिंक हैं। यह कानूनी पैंतरेबाजी अधिग्रहण के आसपास गहरी दुश्मनी और अनिश्चितता को दर्शाती है। इसके अलावा, Lavasa का ₹6,642 करोड़ से ज्यादा का भारी भरकम कर्ज किसी भी एक्वायरर के लिए एक बड़ी चुनौती है। यहां तक कि सबसे ऊंची बिड भी कुल बकाया राशि का एक छोटा हिस्सा है। Valor Estate के संदिग्ध वित्तीय आंकड़े, जैसे हाई P/E और निगेटिव ROE, इस बात पर चिंता बढ़ाते हैं कि क्या यह कंपनी इतने बड़े प्रोजेक्ट को सफलतापूर्वक संभाल पाएगी। बोली में बदलाव की इजाजत देने के फैसले (भले ही विवादित हो) ने भविष्य में ऐसी असफल संपत्तियों के समाधान में और कानूनी जांच और अस्थिरता को बुलावा दे सकता है।
आगे क्या?
क्रेडिटर वोट मिलने के बाद, अगला कदम NCLT से फाइनल ऑर्डर और Valor Estate की कानूनी आपत्तियों के समाधान पर निर्भर करेगा। Valor की याचिकाओं और किसी भी आगे की अपील का नतीजा Lavasa के रिवाइवल की टाइमलाइन तय करेगा। लगातार चल रही यह कानूनी लड़ाई भारत के बदलते बाजार में भारी कर्ज वाले, जटिल रियल एस्टेट प्रोजेक्ट्स को सुलझाने से जुड़े जोखिमों और लंबी चलने वाली प्रक्रियाओं को उजागर करती है। निवेशक और स्टेकहोल्डर इस पहले प्राइवेट हिल टाउन के मालिकाना हक और भविष्य की दिशा पर स्पष्टता के लिए कानूनी कार्यवाही पर पैनी नजर रखेंगे।