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मांग और सप्लाई का असंतुलन
भारत का हॉस्पिटैलिटी सेक्टर इस समय मांग और सप्लाई के बीच एक बड़े असंतुलन का गवाह बन रहा है। एनालिस्ट्स का अनुमान है कि यह ट्रेंड जारी रहेगा और एवरेज डेली रेट (ADR) में अच्छी ग्रोथ देखने को मिलेगी। इस माहौल में निवेश पर 15% के करीब रिटर्न मिल रहा है, जो मुश्किल आर्थिक हालात में भी स्थिर रहने की उम्मीद है।
लग्जरी होटलों की मांग बेतहाशा बढ़ी
खासकर लग्जरी होटलों की मांग में जोरदार उछाल देखा जा रहा है। अनुमान है कि फाइनेंशियल ईयर 24 से फाइनेंशियल ईयर 28 के बीच इसकी सालाना ग्रोथ 10.6% रहेगी, जबकि नए होटलों की सप्लाई में सिर्फ 5.9% की बढ़त होगी। दिल्ली NCR, मुंबई और बेंगलुरु जैसे बड़े शहरों में यह गैप और भी बड़ा है। इसके अलावा, कमजोर भारतीय रुपया विदेशी यात्रियों को आकर्षित कर रहा है, जिससे ADR में और मदद मिल रही है। 2026 तक 65% कंपनियां कॉर्पोरेट ट्रैवल में बढ़ोतरी की उम्मीद कर रही हैं।
प्रमुख कंपनियां: IHCL, EIH और Lemon Tree
प्रमुख होटल चेन में Indian Hotels Company Ltd. (IHCL) का मार्केट कैप करीब ₹94,000 करोड़ है और इसका Trailing Twelve Month (TTM) P/E रेश्यो 47 के आसपास है, जबकि रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) 13-16% है। Nomura ने इसे 'Buy' रेटिंग और ₹830 का टारगेट प्राइस दिया है। EIH Ltd. (Oberoi Hotels) का मार्केट कैप लगभग ₹21,200 करोड़ है और P/E 32 के करीब है। यह कंपनी लगभग कर्ज-मुक्त है और इसका रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड (ROCE) 23.4% है। Lemon Tree Hotels का मार्केट वैल्यू करीब ₹9,700 करोड़ है, लेकिन इसका P/E रेश्यो 94 के आसपास है और कर्ज-इक्विटी का अनुपात भी ज्यादा है।
वैल्यूएशन पर चिंता और जोखिम
हालांकि, इन सबके बीच वैल्यूएशन पर बारीकी से नजर रखने की जरूरत है। सेक्टर के मौजूदा मल्टीपल्स, जैसे FY27 के अनुमानों के लिए 18x EV/EBITDA, 2011-2014 के मंदी के दौर के बराबर हैं। यह दर्शाता है कि ग्रोथ अच्छी होने के बावजूद वैल्यूएशन स्ट्रेच्ड (stretched) हो सकते हैं। नए लग्जरी सप्लाई के रास्ते में रुकावटें फिलहाल रेट्स को सपोर्ट कर रही हैं, लेकिन अगर मांग घटी या नई सप्लाई आई तो कीमतें तेजी से गिर सकती हैं। Lemon Tree Hotels जैसी ज्यादा कर्ज वाली कंपनियां ब्याज दरों में बढ़ोतरी या आर्थिक मंदी के प्रति ज्यादा संवेदनशील हैं।
एनालिस्ट्स का नजरिया
Nomura का अनुमान है कि IHCL के रेवेन्यू और EBITDA में FY25–FY28 के बीच सालाना 15% और 16% की बढ़ोतरी होगी। एनालिस्ट्स का भी मानना है कि मजबूत घरेलू पर्यटन, सुधरती अंतरराष्ट्रीय यात्रा और कॉर्पोरेट एंगेजमेंट सेक्टर को सपोर्ट करते रहेंगे। हालांकि, सेक्टर का भविष्य इस बात पर निर्भर करेगा कि वह ग्रोथ को वैल्यूएशन रिस्क और संभावित आर्थिक बदलावों के साथ कैसे संतुलित करता है।