RBI का बड़ा कदम: **₹32,000 करोड़** के बॉन्ड बेच रही सरकार, क्यों बढ़ रही चिंता?

यील्ड (Yield) क्यों बढ़ रही है?

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) 24 अप्रैल को ₹32,000 करोड़ के सरकारी बॉन्ड की नीलामी करने जा रहा है। यह एक नियमित प्रक्रिया है, लेकिन यह नीलामी ऐसे समय हो रही है जब भारतीय सरकारी बॉन्ड यील्ड पर दबाव बना हुआ है। बेंचमार्क 10-साल का यील्ड 23 अप्रैल, 2026 तक लगभग 6.95% तक पहुंच गया है, जो फाइनेंशियल ईयर की शुरुआत में 6.40% था और मार्च 2026 तक 7% से ऊपर जाने की उम्मीद है। मध्य पूर्व (Middle East) में बढ़ते ग्लोबल टेंशन (Global Tensions) तेल की कीमतों को ऊंचा रख रहे हैं, और घरेलू इंफ्लेशन (Inflation) भी एक बड़ी चिंता है। मार्च 2026 में कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स (CPI) इंफ्लेशन 3.40% था, जो मुख्य रूप से खाद्य पदार्थों की लागत के कारण बढ़ा, जबकि होलसेल प्राइस इंडेक्स (WPI) इंफ्लेशन 3.88% रहा। इन जोखिमों को देखते हुए निवेशक भारतीय कर्ज पर उच्च ब्याज दरों की मांग कर रहे हैं। भारतीय 10-साल के यील्ड और यूएस ट्रेजरी यील्ड के बीच का अंतर लगभग 2.60% है, जो भारतीय सॉवरेन डेट (Sovereign Debt) रखने के लिए निवेशकों द्वारा चाही जा रही अतिरिक्त रिटर्न को दर्शाता है।

RBI की कर्ज प्रबंधन (Debt Management) रणनीति

यह नीलामी भारत की कर्ज प्रबंधन योजना (Debt Management Plan) के लिए महत्वपूर्ण है। सरकार की FY27 में ₹17.2 लाख करोड़ का उधार लेने की योजना है, जिसमें ₹5.47 लाख करोड़ के बॉन्ड जल्द ही मैच्योर (Mature) हो रहे हैं। RBI इन बॉन्ड के पुनर्भुगतान (Repayments) को मैनेज करने और जोखिमों को कम करने के लिए काम कर रहा है। RBI 'स्विच ऑक्शन' (Switch Auctions) का इस्तेमाल कर रहा है, जिसमें शॉर्ट-टर्म बॉन्ड को लॉन्ग-टर्म बॉन्ड से बदला जाता है और मौजूदा कर्ज को वापस खरीदा जाता है। यह रणनीति बड़े पुनर्भुगतान को समय के साथ फैलाकर मैनेज करने में मदद करती है। इस नीलामी में 2056 में मैच्योर होने वाला एक नया ग्रीन बॉन्ड (Green Bond) भी शामिल है, जो भारत के ग्रीन फाइनेंस सेक्टर (Green Finance Sector) को बढ़ाने के साथ-साथ अपने समग्र कर्ज को संभालने के लक्ष्य को दर्शाता है।

फिस्कल डेफिसिट (Fiscal Deficit) और इंफ्लेशन (Inflation) का खतरा

हालांकि, भारत के कर्ज को महत्वपूर्ण चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है। सरकार का लक्ष्य FY27 में फिस्कल डेफिसिट को GDP के 4.3% पर रखना है, जो FY26 के 4.4% से थोड़ा कम है। लेकिन विश्लेषकों का मानना है कि ऊर्जा और उर्वरक सब्सिडी (Subsidies) पर उच्च खर्च के कारण यह 4.5% तक बढ़ सकता है, जिसमें मध्य पूर्व संघर्ष ने स्थिति को और खराब कर दिया है। इसे कवर करने के लिए सरकारी उधार में वृद्धि बॉन्ड यील्ड को और बढ़ा सकती है। मार्केट सेंटिमेंट (Market Sentiment) टाइट मॉनेटरी पॉलिसी (Tighter Monetary Policy) की उम्मीदों से भी प्रभावित है। गोल्डमैन सैक्स (Goldman Sachs) का अनुमान है कि 2026 के अंत तक रेपो रेट (Repo Rate) में दो बार 0.25% की वृद्धि हो सकती है, जिससे उधार लेने की लागत बढ़ जाएगी। मूडीज रेटिंग्स (Moody's Ratings) ने भी उच्च ऊर्जा कीमतों के कारण FY27 के लिए भारत के ग्रोथ फोरकास्ट (Growth Forecast) को कम कर दिया है, जिससे अनिश्चितता बढ़ गई है। 2026-27 के लिए GDP के 55.6% के कुल कर्ज अनुमान के साथ, सरकार के पास वित्तीय पैंतरेबाजी के लिए सीमित जगह है।

मार्केट आउटलुक (Market Outlook)

$2.84 ट्रिलियन का भारत का बॉन्ड मार्केट (Bond Market) बढ़ रहा है, लेकिन यह देश की वित्तीय स्थिति और ग्लोबल इकोनॉमिक बदलावों के प्रति संवेदनशील बना हुआ है। RBI का सक्रिय कर्ज प्रबंधन, जिसमें यह नीलामी और हालिया स्वैप ऑपरेशन (Swap Operations) शामिल हैं, स्थिरता प्रदान करने का प्रयास करता है। फिर भी, जारी ग्लोबल अनिश्चितताएं, संभावित इंफ्लेशन में उछाल और सरकारी वित्त के प्रबंधन में चुनौतियां बॉन्ड यील्ड को प्रभावित करती रहेंगी। RBI का लक्ष्य केवल सरकार को फंड करना नहीं है, बल्कि सरकारी कर्ज बाजार का विस्तार करना और अधिक निवेशकों को आकर्षित करना भी है, ताकि बदलते आर्थिक माहौल में लागत, जोखिम और बाजार के विकास को संतुलित किया जा सके।