RBI की नीति में स्थिरता: 'जैसे को तैसा' का छिपा हुआ खतरा

संतुलन का खेल

फाइनेंशियल मार्केट्स उम्मीद कर रहे हैं कि रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) से अभी कुछ समय तक नरमी बनी रहेगी। रेपो रेट को स्थिर रखकर, RBI डोमेस्टिक खपत और निवेश को बढ़ावा देने का संकेत दे रहा है। यह कदम क्रेडिट-सेंसिटिव अर्थव्यवस्था के लिए एक आधार प्रदान करता है। इससे पश्चिम एशिया से सप्लाई-साइड बाधाओं के कारण बढ़ रहे ग्लोबल महंगाई का असर डोमेस्टिक रिटेल लेंडिंग तक पहुंचने में देरी होगी।

लिक्विडिटी का डिस्कनेक्ट

केंद्रीय बैंक का यथास्थिति बनाए रखने का फैसला खालीपन में नहीं लिया गया है। जहां रेपो रेट स्थिर है, वहीं भारतीय वित्तीय क्षेत्र के लिए असली चुनौती सिस्टम लिक्विडिटी का कसना और कमजोर होते रुपये का महंगाई बढ़ाना है। अगर एक्सचेंज रेट में लगातार गिरावट का दबाव देखा जाता है, तो RBI के लिए दरों को स्थिर रखना मुश्किल हो सकता है। मार्केट पार्टिसिपेंट्स को इंटरबैंक कॉल मनी मार्केट पर नजर रखनी चाहिए, क्योंकि रेपो रेट से लगातार विचलन अक्सर आधिकारिक रुख की परवाह किए बिना, पॉलिसी में बदलाव का अग्रदूत होता है।

स्ट्रक्चरल कमजोरियां

फ्लोटिंग-रेट लोन पर निर्भर रहने वाले उधारकर्ता अक्सर ब्याज दरों में ठहराव को ज्यादा लीवरेज (कर्ज) लेने के लिए हरी झंडी के रूप में देखते हैं। लेकिन यह नजरिया बैंकिंग सेक्टर के अंदर मार्जिन पर पड़ रहे दबाव की वास्तविकता को नजरअंदाज करता है। वित्तीय संस्थान फिलहाल फंड की बढ़ती लागत के माहौल से निपट रहे हैं। आधिकारिक रेपो रेट बढ़ोतरी के बिना भी, बैंक अपने नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIM) की रक्षा के लिए उच्च स्प्रेड स्तर बनाए रखने की संभावना रखते हैं। ऐसे माहौल में यह मानना ​​कि एक स्थिर पॉलिसी रेट का मतलब लोन की लागत में स्थिरता है, एक रणनीतिक गलती है, खासकर जब बैंकिंग लिक्विडिटी खंडित बनी हुई है।

फॉरेंसिक रिस्क पर्सपेक्टिव

मार्केट पार्टिसिपेंट्स के लिए सबसे बड़ा खतरा यह मान लेना है कि 'कोई बढ़ोतरी नहीं' का मतलब 'स्थिरता' है। इतिहास गवाह है कि केंद्रीय बैंक अक्सर सप्लाई-साइड कमोडिटी महंगाई और करेंसी डेप्रिसिएशन के दोहरे खतरे का सामना करने पर तेजी से रुख बदलते हैं। यदि RBI अपने वर्तमान सतर्क रुख से आक्रामक रुख अपनाता है, तो डिजिटल लेंडिंग प्लेटफॉर्म और रियल-टाइम लोन रीप्राइसिंग मैकेनिज्म की बढ़ती जटिलताओं को देखते हुए, अर्थव्यवस्था में इसका असर पिछली बार की तुलना में तेज होगा। इसके अलावा, रुपये को स्थिर करने के लिए किसी भी प्रशासनिक हस्तक्षेप का संकेत अनजाने में सिस्टम लिक्विडिटी को कम कर सकता है, जिससे बेंचमार्क रेट में एक भी बदलाव किए बिना क्रेडिट की स्थिति प्रभावी रूप से टाइट हो जाएगी। निवेशकों और उधारकर्ताओं दोनों को एक ऐसी स्थिति के लिए तैयार रहना चाहिए जहां क्रेडिट की उपलब्धता, क्रेडिट की कीमत की बजाय, साल की दूसरी छमाही में ग्रोथ के लिए मुख्य बाधा बन सकती है।