RBI ब्याज दरें स्थिर रखने की तैयारी में, पर महंगाई और रुपये की कमजोरी से बढ़ी चिंता

नीतिगत स्थिरता बनाम महंगाई से लड़ाई

बाजार के जानकारों का मानना है कि भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) 3-5 जून को होने वाली मीटिंग में रेपो रेट को अपरिवर्तित रखेगी। ऐसा इसलिए ताकि सिस्टम में स्थिरता बनी रहे। लेकिन, यह फैसला महंगाई को लेकर चिंता कम होने का संकेत नहीं है। RBI घरेलू विकास को सहारा देने और रुपये को बाहरी दबाव से बचाने के बीच एक मुश्किल संतुलन बना रहा है। मौजूदा दरों को बनाए रखने का फैसला शायद पिछली मॉनेटरी पॉलिसी के असर को परखने के लिए लिया गया है, न कि इसलिए कि बढ़ती कीमतों को लेकर कोई चिंता नहीं है।

आयातित महंगाई और करेंसी का जोखिम

लगातार बढ़ी हुई एनर्जी (ऊर्जा) की कीमतें और व्यापार में असंतुलन इस धारणा को कमजोर कर रहे हैं कि महंगाई RBI के टारगेट रेंज में रहेगी। $100 प्रति बैरल से ऊपर कच्चे तेल की कीमतें घरेलू उद्योगों पर लगातार दबाव डाल रही हैं, जो सिर्फ एक अस्थायी सप्लाई का मुद्दा नहीं है। इसके अलावा, डॉलर के मुकाबले रुपये का 95 के स्तर की ओर खिसकना, आयातित महंगाई को उपभोक्ताओं तक पहुंचाने का एक बड़ा जोखिम पैदा करता है। जब एनर्जी और कच्चे माल जैसे जरूरी आयात की लागत अचानक बढ़ जाती है, तो यह सामान्य मांग प्रबंधन के तरीकों को दरकिनार कर देती है, जिससे मौजूदा अनुमानों से कहीं ज्यादा आक्रामक रेट हाइक की जरूरत पड़ सकती है।

बॉन्ड मार्केट में चिंता के संकेत

फिक्स्ड-इनकम मार्केट पहले से ही पॉलिसी में बदलाव के संकेत दे रहा है। 10-साल के सरकारी बॉन्ड यील्ड (yield) रेपो रेट से दूर चले गए हैं, जो दर्शाता है कि संस्थागत निवेशक (institutional investors) मौजूदा ब्याज दर के रास्ते को बनाए रखने को लेकर शंकित हैं। आधिकारिक नीति और बाजार की उम्मीदों के बीच यह अंतर लिक्विडिटी ट्रैप (liquidity trap) का कारण बन सकता है। यदि केंद्रीय बैंक बहुत लंबे समय तक अत्यधिक नरम रवैया बनाए रखता है, तो यह बॉन्ड और करेंसी मार्केट में भारी अस्थिरता पैदा कर सकता है, जिससे बाद में एक अचानक और हानिकारक नीतिगत समायोजन के लिए मजबूर होना पड़ेगा।

विकास बनाम महंगाई को संतुलित करने की कोशिश

इकोनॉमी के लिए आउटलुक में जोखिम हैं, खासकर बढ़ती फ्यूल (ईंधन) की कीमतों के बीच प्राइवेट कंजम्पशन (निजी उपभोग) को लेकर। ऊंची फ्यूल कीमतें सीधे तौर पर उपभोक्ताओं पर टैक्स की तरह काम करती हैं, जिससे अन्य वस्तुओं और सेवाओं पर उनका खर्च कम हो जाता है। यदि केंद्रीय बैंक रेट हाइक के जरिए महंगाई नियंत्रण पर बहुत ज्यादा ध्यान केंद्रित करता है, तो यह फाइनेंशियल ईयर के लिए लक्षित 6.5% आर्थिक विकास को खतरे में डाल सकता है। नीति निर्माताओं को ऊंची महंगाई की उम्मीदों के जोखिम को इकोनॉमिक स्लोडाउन (आर्थिक मंदी) की संभावना के खिलाफ सावधानी से तौलना होगा। एनर्जी की ऊंची कीमतों और कमजोर रुपये को देखते हुए, केंद्रीय बैंक के पास गलती की गुंजाइश बहुत कम है और आने वाली तिमाहियों में उसे अल्पावधि विकास की जगह करेंसी की स्थिरता को प्राथमिकता देनी पड़ सकती है।