RBI की जून पॉलिसी: ब्याज दरें स्थिर, पर बढ़ रहा है महंगाई और रुपये का जोखिम!

मॉनेटरी स्ट्रैटेजी में आया बदलाव

RBI की मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) 3-5 जून को होने वाली बैठक में ब्याज दरों को लेकर बड़ा फैसला लेने वाली है। अब RBI के सामने सिर्फ महंगाई और ग्रोथ को बैलेंस करना ही नहीं, बल्कि इंपोर्टेड महंगाई और रुपये में आ रही कमजोरी के बीच संतुलन बनाना भी एक बड़ी चुनौती है। उम्मीद है कि रेपो रेट 5.25% पर ही बना रहेगा, लेकिन पॉलिसी का फोकस धीरे-धीरे बदल रहा है। अब घरेलू डिमांड से ज्यादा, बाहरी झटकों, खासकर पश्चिम एशिया में जारी अस्थिरता के कारण बढ़ी एनर्जी कीमतों का असर देखा जा रहा है।

महंगाई के आंकड़े और पॉलिसी का दबाव

रिटेल महंगाई दर के अनुमानों में बढ़ोतरी की उम्मीद है, जो 5% के आंकड़े को पार कर सकती है। इससे साफ है कि RBI सप्लाई से जुड़ी दिक्कतों को मान रहा है। पिछले साइकल्स के विपरीत, जब डोमेस्टिक डिमांड मुख्य वजह थी, अब मार्केट की वोलेटिलिटी बताती है कि महंगाई का रिस्क लोकल एक्टिविटी से जुड़ा नहीं है। रीजनल पीयर्स (क्षेत्रीय देशों) को देखें तो RBI एक मुश्किल स्थिति में है: रुपये को स्थिर करने के लिए रेट बढ़ाने से ग्रोथ वाली इकोनॉमी में इन्वेस्टमेंट और कम हो जाएगा, वहीं मौजूदा दरों पर बने रहने से रुपया कमजोर हो सकता है। एनालिस्ट्स का कहना है कि क्रूड ऑयल का अनुमान $95 प्रति बैरल तक पहुँचने से रियल इंटरेस्ट रेट का कुशन कम हो रहा है, जिससे MPC के पास ज्यादा ऑप्शन नहीं बच रहे हैं।

लिक्विडिटी पर बढ़ता दबाव

फॉरेक्स (विदेशी मुद्रा) मैनेजमेंट, लिक्विडिटी एडजस्टमेंट और कैपिटल फ्लो जैसे नॉन-रेट इंटरवेंशन पर RBI की निर्भरता बैंकिंग सिस्टम में बढ़ती बेचैनी का संकेत दे रही है। आलोचकों का कहना है कि 'ऑपरेशन ट्विस्ट' और लिक्विडिटी मैनेजमेंट जैसे कदम सिर्फ कामचलाऊ हैं और करंट अकाउंट डेफिसिट के दबाव को दूर नहीं कर पा रहे हैं। अगर RBI विदेशी कैपिटल को आकर्षित करने के लिए कंसेशनल डिपॉजिट्स (रियायती जमा) या एक्सटर्नल कमर्शियल बॉरोइंग (ECB) नॉर्म्स में ढील देता है, तो यह मार्केट में हताशा का संकेत दे सकता है। इसके अलावा, GDP ग्रोथ के अनुमानों में 20 से 30 बेसिस पॉइंट की संभावित कटौती इस बात का इशारा है कि टाइट फाइनेंशियल कंडीशंस पहले ही कॉर्पोरेट मार्जिन और कैपिटल एक्सपेंडिचर को प्रभावित कर रही हैं।

करेंसी के जाल से कैसे निकलें?

भविष्य को लेकर RBI का फोकस मॉनेटरी पॉलिसी ट्रांसमिशन के बजाय बैलेंस-ऑफ-पेमेंट्स टूल्स के जरिए वोलेटिलिटी को मैनेज करने पर रहेगा। इंडिया के फॉरेक्स रिजर्व्स के प्राइमरी बफर होने के साथ, RBI एक पतली लाइन पर चल रहा है। करेंसी को सपोर्ट करने के लिए लिक्विडिटी कम करने का कोई भी कदम बॉन्ड यील्ड्स को प्रभावित कर सकता है, जिससे सरकार और प्राइवेट सेक्टर दोनों के लिए उधार लेने की लागत बढ़ सकती है। मार्केट एक हॉकिश टोन की उम्मीद कर रहा है, जिसमें डेटा-डिपेंडेंसी पर जोर दिया जाएगा, खासकर जब ग्लोबल कमोडिटी की कीमतें जियोपॉलिटिकल डेवलपमेंट के प्रति संवेदनशील बनी हुई हैं।