RBI का बड़ा दांव: सरकारी कंपनियों को Forex Swap की सौगात, गिरते रुपये को थामने की तैयारी

खास लिक्विडिटी से अस्थिरता पर लगाम

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की तरफ से सेंट्रल पब्लिक सेक्टर एंटरप्राइजेज (CPSEs) के लिए कंसेशनल फॉरेन एक्सचेंज स्वैप सुविधा (concessional foreign exchange swap facility) लाना, बाहरी सेक्टर मैनेजमेंट के लिए एक रणनीतिक कदम है। 3 से 5 साल के एक्सटर्नल कमर्शियल बोरिंग्स (ECBs) की हेजिंग कॉस्ट को कम करके, केंद्रीय बैंक सरकारी कंपनियों को इंटरनेशनल कैपिटल मार्केट से कर्ज लेने के लिए प्रोत्साहित कर रहा है। 30 सितंबर 2026 तक लागू रहने वाली यह पहल, रुपये को स्थिर करने में मदद करेगी। RBI का लक्ष्य है कि स्पॉट मार्केट में दखल देने के बजाय, फॉरेन करेंसी के लगातार इनफ्लो को बढ़ावा मिले, जिससे घरेलू लिक्विडिटी पर दबाव कम हो।

रिजर्व मैनेजमेंट में बड़ी स्ट्रैटेजिक शिफ्ट

आम बाजार ऑपरेशंस के विपरीत, ये स्वैप फैसिलिटी RBI को डोमेस्टिक बॉन्ड यील्ड्स को डिस्टर्ब किए बिना फॉरेन करेंसी रिजर्व्स को मैनेज करने की सुविधा देती है। फाइनेंशियल ईयर 2025-26 के हालिया आंकड़ों के मुताबिक, फॉरेक्स ट्रांजैक्शंस से होने वाली आय में 52% की भारी बढ़ोतरी देखी गई है, जो कि एक अस्थिर करेंसी माहौल में केंद्रीय बैंक की सक्रिय भूमिका को दर्शाता है। मई 2026 के अंत तक भारत का फॉरेन एक्सचेंज रिजर्व लगभग $681 बिलियन पर है। गवर्नर संजय मल्होत्रा के नेतृत्व में, आयात कवर और बाहरी कर्ज की सस्टेनेबिलिटी बनाए रखना प्राथमिकता है। CPSEs के लिए विदेशी कर्ज जारी करने की सुविधा देकर, RBI इन बफर्स को मजबूत करने और डॉलर जमा करने का एक नॉन-इंफ्लेशनरी रास्ता बनाने का लक्ष्य रखता है।

जोखिम और चुनौतियां

हालांकि यह सुविधा रुपये को स्थिर करने का लक्ष्य रखती है, लेकिन यह भाग लेने वाली CPSEs के बैलेंस शीट्स के लिए खास जोखिम पैदा करती है। सबसे बड़ी चिंता लॉन्ग-टर्म करेंसी उतार-चढ़ाव का अंतर्निहित एक्सपोजर है। अगर रुपया लगातार दबाव में रहता है - जो कि जियोपॉलिटिकल टेंशन और कच्चे तेल की ऊंची कीमतों से और बढ़ सकता है - तो विदेशी कर्ज चुकाने की लॉन्ग-टर्म लागत, कंसेशनल स्वैप से हुई बचत से कहीं ज्यादा हो सकती है। इसके अलावा, प्राइवेट सेक्टर की कंपनियों के विपरीत, जो अक्सर एडवांस्ड हेजिंग स्ट्रैटेजी का इस्तेमाल करती हैं, CPSEs को ग्लोबल इंटरेस्ट रेट्स या क्रेडिट रेटिंग में बदलावों पर तेजी से प्रतिक्रिया देने में संस्थागत बाधाओं का सामना करना पड़ सकता है। सेंट्रल बैंक- theed स्वैप विंडो पर निर्भरता, मार्केट-ड्रिवन उधार लागतों को कृत्रिम लिक्विडिटी सपोर्ट से ढक सकती है, जिससे सरकारी सेक्टर में क्रेडिट रिस्क की गलत प्राइसिंग हो सकती है।

आगे का रास्ता

मॉनिटरी पॉलिसी कमेटी (Monetary Policy Committee) ने जून 2026 तक रेपो रेट को 5.25% पर स्थिर रखते हुए न्यूट्रल रुख बनाए रखा है। यह संकेत देता है कि RBI महंगाई और ग्लोबल ग्रोथ की अनिश्चितताओं को लेकर सतर्क है। एनालिस्ट्स को उम्मीद है कि RBI ब्याज दरों में कठोर समायोजन के बजाय, फ्लेक्सिबल, टेनर-स्पेसिफिक स्वैप टूल्स का इस्तेमाल करना जारी रखेगा। जैसे-जैसे यह सुविधा सक्रिय रहेगी, बाजार के जानकारों का ध्यान CPSEs के बीच इसके इस्तेमाल की गति और फॉरवर्ड प्रीमियम पर इसके प्रभाव पर रहेगा, जो कि केंद्रीय बैंक के सक्रिय प्रबंधन के कारण दो महीने के निचले स्तर की ओर बढ़ रहे हैं।