पॉलिसी की स्थिर चाल: Trade Deal के बीच दरों पर यथावत
भारतीय रिजर्व बैंक की मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) 6 फरवरी को पॉलिसी रेपो रेट को 5.25% पर अपरिवर्तित रखने की ओर अग्रसर है। अर्थशास्त्रियों के बीच इस बात पर व्यापक सहमति है। यह फैसला हाल ही में फाइनल हुए अमेरिका-भारत टैरिफ समझौते की पृष्ठभूमि में आया है, जिसे विश्लेषकों का मानना है कि यह भारत के नज़दीकी अवधि के मैक्रोइकॉनॉमिक आउटलुक को काफी मजबूत करता है और मॉनेटरी पॉलिसी पर लगे प्रतिबंधों को कम करता है। नोमुरा (Nomura) के चीफ इकोनॉमिस्ट सोनल वर्मा ने बताया कि इस ट्रेड डील से FY27 के GDP ग्रोथ अनुमानों में 7.1% की वृद्धि का ऊपरी जोखिम जुड़ा है। इस समझौते से मार्केट सेंटिमेंट (Market Sentiment) में सुधार, कैपिटल फ्लो (Capital Flows) में बढ़ोतरी और ट्रेड पॉलिसी से जुड़ी अनिश्चितता कम होने की उम्मीद है, जिससे एक्सपोर्ट्स (Exports) को बढ़ावा मिलेगा। इसके अलावा, इस डील के बाद करेंसी की स्थिरता लिक्विडिटी की स्थितियों को बेहतर बनाने और मॉनेटरी पॉलिसी ट्रांसमिशन (Monetary Policy Transmission) के लिए महत्वपूर्ण मानी जा रही है, जो पहले मुश्किलों का सामना कर रही थी। महंगाई दर में नरमी, जो फिलहाल 2024 में लगभग 4.95% है और जनवरी 2026 के लिए 1.33% रहने का अनुमान है, साथ ही करेंसी से जुड़ी कीमतों के दबाव के जोखिमों में कमी, RBI को घरेलू मोर्चे पर अधिक सहजता प्रदान करती है। सिटी इंडिया (Citi India) के चीफ इकोनॉमिस्ट समीर चक्रवर्ती के अनुसार, यह माहौल अधिक डॉविश (Dovish) नीति की ओर इशारा करता है।
वैश्विक बाधाएं RBI को सतर्क रहने पर मजबूर
Trade Deal से मिले सकारात्मक घरेलू संकेतों के बावजूद, वैश्विक आर्थिक परिदृश्य की अनिश्चितता RBI को सतर्क रहने पर मजबूर कर रही है। पैनलिस्टों ने अस्थिर करेंसी मार्केट, कमोडिटी कीमतों (Commodity Prices) में उतार-चढ़ाव और वैश्विक टेक्नोलॉजी रैली की स्थिरता को लेकर अनिश्चितता को सतर्कता के मुख्य कारण बताया। जेपी मॉर्गन (JPMorgan) के सज्जाद चिनॉय ने कहा कि वैश्विक माहौल नाजुक है, और अमेरिकी फेडरल रिजर्व (US Federal Reserve) द्वारा रेट कट (Rate Cut) की उम्मीदों में बदलाव उभरते बाजारों की करेंसी और कमोडिटी की कीमतों को अस्थिर कर सकता है, जिससे एक जटिल स्थिति पैदा होती है। अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने जनवरी 2026 में अपने फेडरल फंड्स रेट को 3.50-3.75% पर स्थिर रखा था, और बाजारों को निकट भविष्य में सीमित रेट कट की उम्मीद है। यह वैश्विक मॉनेटरी पॉलिसी में भिन्नता RBI के लिए एक और जटिलता पैदा करती है। एनर्जी कीमतों में जनवरी में 12% की बढ़ोतरी देखी गई, जिसमें क्रूड ऑयल (Crude Oil) 4.6% बढ़ा, जबकि धातुओं (Metals) में भी महत्वपूर्ण उछाल आया। इसने संभावित पाइपलाइन इन्फ्लेशन (Inflation) प्रेशर में योगदान दिया। भारतीय रुपया (Indian Rupee) हाल ही में कमजोर हुआ है, जो 4 फरवरी 2026 को अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगभग 90.3250 पर कारोबार कर रहा है, और पिछले एक साल में 3.42% depreciated हुआ है। यह केंद्रीय बैंक के लिए करेंसी मैनेजमेंट की लगातार चुनौती को रेखांकित करता है।
संरचनात्मक बदलाव और 'डॉविश पॉज' की रणनीति
अमेरिका-भारत ट्रेड डील, जिसका उद्देश्य भारतीय सामानों पर अमेरिकी टैरिफ को मौजूदा लगभग 50% से घटाकर 18% करना है, से भारतीय एक्सपोर्ट्स (Exports) और मैन्युफैक्चरिंग (Manufacturing) की प्रतिस्पर्धात्मकता बढ़ने की उम्मीद है, खासकर इलेक्ट्रॉनिक्स सेक्टर में। हालांकि, प्रोनाब सेन (Pronab Sen) जैसे अर्थशास्त्री चेतावनी देते हैं कि इस डील का भारत के इम्पोर्ट बास्केट (Import Basket) और करंट अकाउंट बैलेंस (Current Account Balance) पर प्रभाव का सावधानीपूर्वक मूल्यांकन करने की आवश्यकता है। अगर भारत डिस्काउंटेड रूसी क्रूड (Russian Crude) से हटकर कहीं और विविधता लाता है तो बढ़ती ऊर्जा लागत की संभावनाओं के बारे में भी चिंताएं हैं। एसबीआई (SBI) के सौम्या कांति घोष सलाह देते हैं कि अनिश्चित वैश्विक कैपिटल फ्लो (Global Capital Flows) और उच्च वैश्विक ऋण स्तरों को देखते हुए, रुपये की मजबूती का सक्रिय रूप से विरोध नहीं करना चाहिए, बल्कि 'वेट-एंड-वॉच' (Wait and Watch) दृष्टिकोण अपनाना चाहिए। बॉन्ड मार्केट (Bond Market) एक अनोखी चुनौती का सामना कर रहा है: जबकि डॉविश रेट गाइडेंस (Dovish Rate Guidance) कीमतों का समर्थन कर सकता है, कैपिटल इनफ्लो (Capital Inflow) में बढ़ोतरी से RBI को कम ओपन मार्केट ऑपरेशन्स (OMOs) करने पड़ सकते हैं, जो बॉन्ड के लिए नकारात्मक हो सकता है। वर्तमान 10-वर्षीय भारतीय बॉन्ड यील्ड (Bond Yield) लगभग 6.701% पर कारोबार कर रही है, जो मौजूदा रेपो रेट से लगभग 1.25% ऊपर वास्तविक दर (Real Rate) प्रदान करती है, जिसे यस बैंक (Yes Bank) उचित मानता है। इस प्रकार, बाजार एक 'डॉविश पॉज' के लिए तैयार है, जहां RBI नीति को ढील देने के लिए तत्परता दर्शाता है यदि स्थितियाँ अनुकूल हों, लेकिन वैश्विक अनिश्चितताओं और बाज़ारों को अत्यधिक उत्तेजित किए बिना लिक्विडिटी को प्रबंधित करने की आवश्यकता के बीच तत्काल दर कटौती से बचता है। बीएसई सेंसेक्स (BSE Sensex), दिसंबर 2025 में अपने सर्वकालिक उच्च 86,159.02 के स्तर के करीब कारोबार कर रहा है, लेकिन पिछले महीने इसमें 1.82% की मामूली गिरावट आई है, जो एक सतर्क मार्केट सेंटिमेंट को दर्शाता है।
भविष्य का दृष्टिकोण: ग्रोथ और अनिश्चितता के बीच संतुलन
आगे देखते हुए, RBI की रणनीति में बॉन्ड खरीद जैसे उपायों के माध्यम से लिक्विडिटी का प्रबंधन जारी रखना शामिल होगा ताकि उधार लेने की लागत को नियंत्रण में रखा जा सके, खासकर सरकारी उधारियों में वृद्धि को देखते हुए। जबकि ट्रेड डील एक सकारात्मक घरेलू गति प्रदान करती है और FY27 के लिए GDP ग्रोथ का अनुमान लगभग 7% पर मजबूत बना हुआ है, केंद्रीय बैंक के नीतिगत निर्णय वैश्विक आर्थिक स्थिरता और महंगाई की गतिशीलता से जुड़े रहेंगे। यह एक मापा हुआ व्यावहारिकता का दृष्टिकोण है, जो वित्तीय स्थिरता और मूल्य स्थिरता को प्राथमिकता देता है, साथ ही एक जटिल अंतरराष्ट्रीय वातावरण में ग्रोथ का समर्थन करता है।