Zepto IPO से पहले बड़ा बदलाव! अब मार्केटप्लेस मॉडल पर फोकस, क्यों हो रहा है ये फैसला?

IPO की तैयारी कर रही क्विक कॉमर्स कंपनी Zepto ने अपने बिजनेस मॉडल में बड़ा फेरबदल किया है। कंपनी अब इन्वेंटरी-आधारित मॉडल से हटकर मार्केटप्लेस मॉडल की ओर बढ़ रही है। इस बदलाव का मकसद कैपिटल कॉस्ट को कम करना और मार्जिन को बेहतर बनाना है, ताकि सीधे इन्वेंटरी बेचने के बजाय कमीशन और विज्ञापन शुल्क पर ध्यान केंद्रित किया जा सके।

क्या है पूरा मामला?

Zepto, जो कि क्विक कॉमर्स सेक्टर की एक बड़ी कंपनी है, ने अपने ₹8,010 करोड़ के संभावित IPO से पहले अपनी बिजनेस स्ट्रेटेजी में एक बड़े बदलाव का संकेत दिया है। कंपनी अब पारंपरिक इन्वेंटरी-आधारित मॉडल से मार्केटप्लेस मॉडल पर शिफ्ट हो रही है।

• इन्वेंटरी-आधारित मॉडल: इसमें कंपनी सप्लायर्स से सामान खरीदकर सीधे ग्राहकों को बेचती है, जिसके लिए उसे स्टॉक रखना पड़ता है और वेयरहाउस मैनेज करने होते हैं।
• मार्केटप्लेस मॉडल: यहाँ कंपनी एक प्लेटफॉर्म की तरह काम करती है, जो सेलर्स को बायर्स से जोड़ती है। कमाई कमीशन और विज्ञापन शुल्क से होती है।

निवेशकों के लिए क्यों अहम है ये बदलाव?

इन्वेंटरी-आधारित मॉडल में कंपनी को भारी मात्रा में पैसा लगाना पड़ता है, क्योंकि उसे प्रोडक्ट्स खरीदकर स्टोर करने होते हैं, जिससे फाइनेंशियल रिस्क बढ़ जाता है। मार्केटप्लेस मॉडल अपनाकर Zepto अपनी संपत्ति को हल्का (asset-light) बनाना चाहती है। इसका मतलब है कि कंपनी को स्टॉक पर कम नकदी खर्च करनी पड़ेगी और वह अपने प्लेटफॉर्म, लॉजिस्टिक्स और डिलीवरी स्पीड पर ध्यान केंद्रित कर सकेगी। निवेशकों के लिए यह स्ट्रक्चर ज़्यादा एफिशिएंट माना जाता है, क्योंकि इससे प्लेटफॉर्म कमीशन और ब्रांड एडवरटाइजिंग जैसी नई, हाई-मार्जिन रेवेन्यू स्ट्रीम्स बनती हैं।

विज्ञापन से बढ़ी कमाई

विज्ञापन (Advertising) पर कंपनी का फोकस पहले से ही रंग ला रहा है। फाइनेंशियल ईयर 2026 (FY26) में, विज्ञापन से हुई आय 151% बढ़कर ₹1,636 करोड़ हो गई, जो पिछले साल ₹651 करोड़ थी। जैसे-जैसे क्विक कॉमर्स प्लेटफॉर्म कंज्यूमर ब्रांड्स के लिए ग्राहकों तक तुरंत पहुंचने के ज़रूरी चैनल बन रहे हैं, ये प्लेटफॉर्म बड़े मार्केटिंग हब के रूप में विकसित हो रहे हैं। यह हाई-मार्जिन रेवेन्यू Zepto जैसी कंपनियों के लिए डिलीवरी लॉजिस्टिक्स के भारी खर्च को पूरा करने में अहम भूमिका निभाएगा।

वित्तीय प्रदर्शन की चुनौती

भले ही कंपनी का रेवेन्यू FY26 में पिछले साल के ₹11,110 करोड़ से दोगुना होकर ₹22,624 करोड़ हो गया, लेकिन कंपनी के नुकसान बढ़कर ₹5,905 करोड़ हो गए हैं। यह तेजी से विस्तार की भारी लागत को दर्शाता है। नुकसान में यह बढ़ोतरी मुख्य रूप से डार्क स्टोर्स का नेटवर्क बनाने और लॉजिस्टिक्स को मैनेज करने में हुए भारी खर्च के कारण हुई है। ऐसे में, निवेशक इस बात पर बारीकी से नज़र रखेंगे कि क्या मार्केटप्लेस मॉडल पर शिफ्ट होने से ये नुकसान प्रभावी ढंग से कम होंगे, या फिर ग्राहक अधिग्रहण (customer acquisition) की लागत इतनी ज़्यादा रहेगी कि प्रॉफिटेबिलिटी का रास्ता मुश्किल बना रहे।

रेगुलेटरी और कॉम्पिटिटिव माहौल

इस बदलाव के पीछे रेगुलेटरी कंप्लायंस (regulatory alignment) एक बड़ा कारण है। भारत में ई-कॉमर्स के लिए फॉरेन डायरेक्ट इन्वेस्टमेंट (FDI) के नियम हैं, और मार्केटप्लेस मॉडल इन नियमों का पालन करने के लिए ज़्यादा उपयुक्त माने जाते हैं, जबकि इन्वेंटरी-आधारित मॉडल पर फॉरेन फंडिंग और ओनरशिप को लेकर ज़्यादा पाबंदियां हैं। इसके अलावा, Zepto इस सेक्टर में Zomato के Blinkit और Swiggy Instamart जैसे बड़े और अच्छी फंडिंग वाले प्रतिद्वंद्वियों के साथ मुकाबला कर रही है। ये प्लेटफॉर्म मार्केट शेयर के लिए लड़ रहे हैं, और उनकी डिलीवरी स्पीड बनाए रखते हुए लागत को कंट्रोल करने की क्षमता उनकी लॉन्ग-टर्म वायबिलिटी तय करेगी।

निवेशकों को क्या देखना होगा?

जैसे-जैसे Zepto अपने IPO की ओर बढ़ रही है, संभावित निवेशकों को कुछ ज़रूरी बातों पर नज़र रखनी चाहिए:

1. 'टेक रेट' (Take Rate): यानी कंपनी कितना कमीशन कमा रही है। इससे पता चलेगा कि मार्केटप्लेस मॉडल कितना प्रॉफिटेबल है।
2. बर्न रेट (Burn Rate): कंपनी कितना कैश खर्च कर रही है और कितना जेनरेट कर रही है।
3. कॉम्पिटिटिव रिस्पॉन्स: देखें कि प्रतिद्वंद्वी Zepto के नए मॉडल पर क्या प्रतिक्रिया देते हैं।
4. लॉजिस्टिक कॉस्ट: इस सेक्टर का सबसे बड़ा खर्चा, लॉजिस्टिक कॉस्ट को कंट्रोल करने की क्षमता लॉन्ग-टर्म सस्टेनेबिलिटी के लिए सबसे ज़रूरी होगी।