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Zudio की Profitability पर Trent का नया फोकस
Motilal Oswal की लेटेस्ट रिपोर्ट के मुताबिक, Trent अपनी Zudio वैल्यू फैशन ब्रांड के लिए एक्सपेंशन की रफ्तार धीमी कर रही है। अब कंपनी का जोर सिर्फ ज्यादा स्टोर खोलने की बजाय मौजूदा स्टोर्स की Profitability बढ़ाने पर है। कंपनी का मानना है कि यह 'Unit-level Performance' को लॉन्ग टर्म में बेहतर बनाएगा, हालांकि, नियर टर्म के लिए Earnings Estimates को थोड़ा घटा दिया गया है। इसके बावजूद, ब्रोकरेज फर्म Trent के मजबूत ब्रांड्स और लॉन्ग-टर्म मार्केट पोटेंशियल को देखते हुए पॉजिटिव बनी हुई है।
Zudio का Consolidation का नया प्लान
Trent के लिए Zudio एक बड़ा ग्रोथ इंजन रहा है, लेकिन अब कंपनी एक्सपेंशन की गति को धीमा करके Consolidation पर ध्यान केंद्रित कर रही है। इसका मुख्य लक्ष्य प्रॉफिट को ऑप्टिमाइज़ करना है, न कि आक्रामक तरीके से नए आउटलेट्स खोलना। नए स्टोर्स अब मुख्य रूप से टियर-2 और छोटे शहरों पर केंद्रित हो रहे हैं। इन मार्केट्स को प्रॉफिटेबल बनने में ज़्यादा समय लगता है, जिसका असर तुरंत सेल्स और प्रोडक्टिविटी पर दिख रहा है। यह अप्रोच पहले की तेज ग्रोथ से अलग है और वैल्यू सेगमेंट में मार्केट प्रेजेंस को मजबूत करने और ऑपरेशंस को बेहतर बनाने पर इशारा करती है।
बढ़ती प्रतिस्पर्धा और महंगी Valuations
Trent भारतीय अपैरल मार्केट में ऑपरेट करती है, जिसके ₹16 लाख करोड़ तक पहुंचने का अनुमान है। वैल्यू फैशन सेगमेंट में Reliance Retail के Yousta, Aditya Birla Fashion and Retail के Style Up, और Max Fashion जैसे बड़े प्लेयर्स तेजी से अपने स्टोर नेटवर्क बढ़ा रहे हैं। Zudio ने काफी तरक्की की है, लेकिन अभी भी इसका मार्केट शेयर 2% से कम है। इस कड़ी प्रतिस्पर्धा के साथ-साथ डिमांड में उतार-चढ़ाव और एक ही एरिया में कई स्टोर्स होने से सेल्स का आपस में बंटना, Same-store Sales Growth को धीमा कर रहा है।
Trent का स्टॉक करीब 75.1x के Price-to-Earnings (P/E) मल्टीपल पर ट्रेड कर रहा है, जो FY25 के लिए 122.4x तक जा सकता है। यह Metro Brands (74.2x P/E) और V-Mart Retail (153.8x P/E) जैसे प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में काफी ज्यादा है। यह हाई वैल्यूएशन, खासकर ग्रोथ हासिल करने में वर्तमान मुश्किलों को देखते हुए, एक बड़ी चुनौती पेश करता है।
Execution Risks और Margin Pressure
हालिया धीमी Same-store Sales Growth, नॉन-एसेंशियल आइटम्स की कमजोर मांग और बढ़ती प्रतिस्पर्धा के कारण रेवेन्यू ग्रोथ धीमी हो गई है। छोटे शहरों में विस्तार, जो लॉन्ग-टर्म पहुंच के लिए महत्वपूर्ण है, अल्पावधि में चुनौतियां पैदा करता है क्योंकि इन मार्केट्स को विकसित होने में समय लगता है। इसके अलावा, एक ही क्षेत्र में अधिक स्टोर होने से प्रति स्टोर बिक्री कम हुई है, जो अल्पावधि में जारी रह सकती है।
कॉस्ट कंट्रोल और बेहतर सप्लाई चेन से मार्जिन को सहारा मिल रहा है, लेकिन ज्यादातर स्पष्ट लागत बचत पहले ही हो चुकी है। भविष्य में मार्जिन में वृद्धि सेल्स में तेजी और स्टोर्स के बेहतर प्रदर्शन पर निर्भर करेगी। बाजार ने कंपनी के Q3 FY26 के नतीजों पर मिली-जुली प्रतिक्रिया दी, जिसमें 14.8% रेवेन्यू ग्रोथ दिखी। एनालिस्ट्स ने धीमी ग्रोथ मोमेंटम और हाई वैल्यूएशन के प्रति संवेदनशीलता पर ध्यान दिया। मार्च 2025 तक के साल में स्टॉक करीब 34.65% गिर चुका है, जो इन दबावों को दर्शाता है।
एनालिस्ट का नज़रिया और भविष्य की राह
Motilal Oswal ने 'Buy' रेटिंग और ₹4,350 का टारगेट प्राइस बनाए रखा है। यह पॉजिटिव रुख Trent के मजबूत ब्रांड्स, सावधानीपूर्वक लागत प्रबंधन और लॉन्ग-टर्म ग्रोथ पोटेंशियल पर आधारित है, खासकर इसके Westside फॉर्मेट में, जो प्लान्ड एक्सपेंशन और हाई-एंड प्रोडक्ट्स पर फोकस देख रहा है। कंपनी की मजबूत पिछली ग्रोथ, जिसमें FY19 में ₹2,630.24 करोड़ से FY25 में ₹17,134.61 करोड़ तक नेट सेल्स बढ़ी है, इस पॉजिटिव नजरिए का समर्थन करती है।
एनालिस्ट्स का मानना है कि हालांकि Earnings Forecasts को कम किया गया है, लेकिन समग्र सेंटीमेंट में हाल ही में सुधार हुआ है, जिसमें औसत प्राइस टारगेट ग्रोथ के लिए काफी गुंजाइश दिखाते हैं। कंपनी की फाइनेंसियल पोजीशन मजबूत है, जिसमें 37.8% का स्वस्थ नेट डेट-टू-इक्विटी रेशियो और डेट को आसानी से कवर करने वाला ऑपरेटिंग कैश फ्लो शामिल है। हालांकि, निवेशक बारीकी से देखेंगे कि Zudio में Consolidation स्ट्रेटेजी कैसे लागू की जाती है और बदलती प्रतिस्पर्धी मार्केट में Same-store Sales बढ़ाने में कंपनी कितनी सफल होती है।