पिछले 5 सालों में Nifty Pharma इंडेक्स, Nifty IT इंडेक्स से आगे निकल गया है। इसकी मुख्य वजह फार्मा कंपनियों का R&D और एक्सपेंशन में री-इन्वेस्टमेंट करना है, जबकि IT कंपनियों ने शेयर होल्डर्स को डिविडेंड और बायबैक के ज़रिये पैसा लौटाया। इस कैपिटल एलोकेशन के अंतर ने दोनों सेक्टर्स के परफॉरमेंस में बड़ी खाई पैदा कर दी है।
क्या हुआ?
पिछले 5 सालों में भारत के फार्मा और IT सेक्टर्स के शेयर बाजार में परफॉरमेंस काफी अलग रही है। Nifty Pharma इंडेक्स ने इस दौरान 12.4% का एनुअल ग्रोथ रेट दिया है, जबकि Nifty IT इंडेक्स में 0.85% की गिरावट आई है। यह ट्रेंड कंपनी के मुनाफे को मैनेज करने के दो अलग-अलग तरीकों को दिखाता है: री-इन्वेस्टमेंट बनाम शेयर होल्डर को पैसा लौटाना।
फार्मा का ग्रोथ फोकस
फार्मा कंपनियों ने ज़्यादातर अपने मुनाफे को बिजनेस ऑपरेशंस में वापस लगाया है। ऑफिशियल डेटा के मुताबिक, इन कंपनियों ने FY16 से अपने मुनाफे का 105% से ज़्यादा बिजनेस में री-इन्वेस्ट किया है। इस री-इन्वेस्टमेंट का करीब 40% हिस्सा रिसर्च एंड डेवलपमेंट (R&D) में गया है, जिसका मकसद नए प्रोडक्ट्स बनाना और मैन्युफैक्चरिंग कैपेसिटी बढ़ाना है। इसके नतीजतन, पिछले 5 सालों में इस सेक्टर के प्रॉफिट आफ्टर टैक्स (PAT) में 11.2% की एनुअल ग्रोथ दर्ज की गई है, जो बताता है कि यह बड़ा खर्च कमाई में तब्दील हो रहा है।
IT का शेयरहोल्डर रिटर्न मॉडल
इसके उलट, IT सेक्टर ने ज़्यादा कंज़र्वेटिव कैपिटल एलोकेशन स्ट्रैटेजी अपनाई है। IT कंपनियों ने अपने मुनाफे का लगभग 85% शेयरहोल्डर्स को डिविडेंड और शेयर बायबैक के ज़रिये लौटा दिया, जिससे इंटरनल री-इन्वेस्टमेंट के लिए 15% से भी कम बचा। R&D पर खर्च भी तुलनात्मक रूप से कम रहा है, जो FY18 से औसतन मुनाफे का करीब 1.9% रहा है। यह मॉडल एक मैच्योर इंडस्ट्री का संकेत देता है, जहां कंपनियां अक्सर आक्रामक विस्तार या हाई-कॉस्ट R&D प्रोजेक्ट्स के बजाय इन्वेस्टर्स को लगातार रिटर्न देने को प्राथमिकता देती हैं।
निवेशकों को क्यों ध्यान देना चाहिए?
परफॉरमेंस के ये अंतर बताते हैं कि कंपनी की कैपिटल एलोकेशन स्ट्रैटेजी उसके शेयर प्राइस और अर्निंग पोटेंशियल को कैसे प्रभावित करती है। R&D या फैक्ट्री कैपेसिटी में री-इन्वेस्टमेंट से लॉन्ग-टर्म ग्रोथ मिल सकती है, लेकिन इसमें प्रोजेक्ट फेल होने या धीमी रिकवरी का रिस्क होता है। वहीं, डिविडेंड के ज़रिये कैश वापस करने से शेयरहोल्डर्स को तुरंत फायदा होता है, लेकिन यह नई मार्केट अपॉर्चुनिटीज को भुनाने की कंपनी की क्षमता को सीमित कर सकता है।
रिस्क और असलियत
दोनों रास्तों से जुड़े रिस्क को समझना ज़रूरी है। फार्मा सेक्टर की री-इन्वेस्टमेंट स्ट्रैटेजी भी चुनौतियों से खाली नहीं है। हाई R&D खर्च सफलता की गारंटी नहीं देता; कंपनियों को USFDA ऑडिट जैसी रेगुलेटरी बाधाओं और एक्सपोर्ट मार्केट्स में प्राइसिंग प्रेशर का लगातार सामना करना पड़ता है। अगर इन इन्वेस्टमेंट्स से नए प्रोडक्ट्स अप्रूव नहीं होते, तो भारी खर्च मार्जिन को नुकसान पहुंचा सकता है।
दूसरी ओर, IT सेक्टर का शेयरहोल्डर रिटर्न पर फोकस उसके बिजनेस एनवायरनमेंट का जवाब है। IT फर्म्स अक्सर फार्मा मैन्युफैक्चरर्स की तुलना में कम कैपिटल-इंटेंसिव होती हैं। हालांकि, उन्हें ग्लोबल डिमांड साइकिल, इंटरनेशनल क्लाइंट्स द्वारा बजट में कटौती और जेनरेटिव AI जैसी नई टेक्नोलॉजीज को अपनाने की ज़रूरत जैसे दबावों का सामना करना पड़ता है। अगर IT फर्म्स को AI से मुकाबला करने के लिए भारी R&D की ओर बढ़ना पड़ा, तो उन्हें उस फंड के लिए डिविडेंड कम करना पड़ सकता है।
आगे क्या ट्रैक करें?
निवेशक इन स्ट्रैटेजी में बदलाव पर नज़र रख सकते हैं। फार्मा सेक्टर के लिए, मुख्य बात यह होगी कि क्या हाई R&D खर्च से नए प्रोडक्ट लॉन्च और FDA अप्रूवल मिलते रहेंगे। IT सेक्टर के लिए, फोकस इस बात पर होगा कि क्या कंपनियां अपनी कॉम्पिटिटिव एज बनाए रखने के लिए नई टेक्नोलॉजीज में इन्वेस्ट करते हुए अपनी कैपिटल एलोकेशन बदलती हैं। डिविडेंड पॉलिसी में बदलाव या IT फर्म्स द्वारा CAPEX में बड़ी बढ़ोतरी उनके ग्रोथ आउटलुक में बदलाव का संकेत दे सकती है।