0DTE ऑप्शंस में बढ़ी वोलेटिलिटी: नए क्लोजिंग ऑक्शन नियमों से बाजार में उथल-पुथल

क्लोजिंग ऑक्शन में बड़ा बदलाव

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) और बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) ने 3 अगस्त 2026 को F&O-एलिजिबल स्टॉक्स के लिए नया क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (CAS) लागू किया है। यह सिस्टम दिन के अंत में मार्केट के सेटलमेंट के तरीके में एक महत्वपूर्ण बदलाव है और यह पिछले 30 मिनट के वॉल्यूम वेटेड एवरेज प्राइस (VWAP) मेथड को रिप्लेस करता है। नए नियमों के तहत, कंटीन्यूअस कैश मार्केट ट्रेडिंग दोपहर 3:15 बजे समाप्त होती है, जिसके बाद 20 मिनट का ऑक्शन पीरियड होता है जो एक सिंगल इक्विलिब्रियम क्लोजिंग प्राइस तय करता है। इसे संभालने के लिए, इक्विटी डेरिवेटिव्स के ट्रेडिंग आवर्स को 10 मिनट बढ़ाकर अब दोपहर 3:40 बजे तक कर दिया गया है।

0DTE ऑप्शंस पर सीधा असर

इस स्ट्रक्चरल चेंज से जीरो-डेज-टू-एक्सपायरी (0DTE) ऑप्शंस का इस्तेमाल करने वाले ट्रेडर्स के लिए तत्काल चुनौतियां पैदा हो गई हैं। ये कॉन्ट्रैक्ट्स उसी दिन ट्रेड होते हैं जिस दिन एक्सपायर होते हैं, जिससे वे आखिरी मिनटों की प्राइस मूवमेंट के प्रति अत्यधिक संवेदनशील होते हैं। चूंकि कैश मार्केट प्रभावी रूप से दोपहर 3:15 बजे ऑक्शन फेज में प्रवेश करता है, ट्रेडर्स के लिए ऑक्शन के दोपहर 3:35 बजे सेटल होने तक अंडरलाइंग स्टॉक्स का उपयोग करके हेज करना मुश्किल हो जाता है। यह 20 मिनट का गैप, जिसके दौरान डेरिवेटिव्स मार्केट खुला रहता है, लिक्विडिटी की कमी और रिस्क मैनेजमेंट में कठिनाई का कारण बना है।

मार्केट में देखी गई वोलेटिलिटी

इंप्लीमेंटेशन के बाद से मार्केट डेटा ने महत्वपूर्ण वोलेटिलिटी दिखाई है। ट्रेडर्स ने क्लोजिंग आवर के दौरान इम्प्लाइड वोलेटिलिटी और ऑप्शन प्रीमियम में अप्रत्याशित स्पाइक्स देखे हैं। चूंकि ऑक्शन एक फाइनल प्राइस तय करता है जो कंटीन्यूअस सेशन में लास्ट ट्रेडेड प्राइस से भिन्न हो सकता है, निफ्टी 50 और सेंसेक्स जैसे इंडेक्स में अचानक प्राइस स्विंग्स देखे गए हैं। ये मूवमेंट्स कभी-कभी फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स में तुरंत रिफ्लेक्ट नहीं होते हैं, जिससे प्राइस डिसलोकेशन होता है जो एक्सपायरी से ठीक पहले सोल्ड ऑप्शंस को 'इन द मनी' पुश कर सकता है।

ब्रोकरेज और एक्सपर्ट्स की राय

फाइनेंशियल एक्सपर्ट्स और ब्रोकरेज फर्मों ने नोट किया है कि ये स्थितियां कुछ मार्केट पार्टिसिपेंट्स को दिन के अंत के करीब ऑप्शंस राइट करने से हतोत्साहित कर रही हैं। फाइनल सेटलमेंट प्राइस कहां लैंड करेगा, इसे लेकर अनिश्चितता ने हेजिंग को महंगा और अप्रत्याशित बना दिया है। नतीजतन, कुछ ट्रेडर्स ऑक्शन प्रोसेस के जोखिम के बजाय कैश मार्केट क्लोज से पहले अपनी पोजीशन बंद करना चुन रहे हैं।

अन्य फाइनेंशियल प्रोडक्ट्स पर प्रभाव

इसका असर केवल व्यक्तिगत ट्रेडर्स तक ही सीमित नहीं रहा है, बल्कि अन्य फाइनेंशियल प्रोडक्ट्स पर भी पड़ा है। आर्बिट्रेज फंड्स और इंडेक्स-लिंक्ड प्रोडक्ट्स, जैसे ETFs, ने नेट एसेट वैल्यू (NAV) रिपोर्टिंग के साथ अस्थायी चुनौतियों की सूचना दी है। ये फंड कैश मार्केट क्लोजिंग प्राइस और फ्यूचर्स सेटलमेंट के बीच के गैप पर निर्भर करते हैं, और नई ऑक्शन मैकेनिक्स ने कभी-कभी वैल्यूएशन मिसमैच का कारण बना है।

आगे क्या?

निवेशकों और एक्टिव ट्रेडर्स के लिए, आने वाले हफ्तों में सबसे महत्वपूर्ण मॉनिटर करने योग्य बात यह होगी कि मार्केट नए ऑक्शन मैकेनिज्म के साथ कैसे एडजस्ट करता है। जैसे-जैसे पार्टिसिपेंट्स ऑक्शन प्रोसेस से अधिक परिचित होंगे और लिक्विडिटी पैटर्न सामान्य होंगे, इन वोलेटिलिटी स्पाइक्स की तीव्रता कम हो सकती है। तब तक, एक्सपायरी के करीब डेरिवेटिव पोजीशन मैनेज करने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए क्लोजिंग सेशन के दौरान अप्रत्याशित प्राइस मूव्स का जोखिम एक प्रमुख कारक बना रहेगा।