Mirae Defence FoF: डिफेंस थीम में आई नरमी, निवेशकों की रुचि घटी

वैल्यूएशन का बढ़ता बोझ

Mirae Asset BSE India Defence ETF Fund of Fund का लॉन्च भारतीय शेयर बाजार के लिए एक मिले-जुले समय पर आया है। जहां सरकार ने FY27 के लिए डिफेंस पर रिकॉर्ड ₹2.19 लाख करोड़ खर्च करने का ऐलान किया है, वहीं बाजार की हवा बदल चुकी है। पहले जहां डिफेंस सेक्टर में खूब निवेश आ रहा था, वहीं अब इनवेस्टर्स का इंटरेस्ट कम हो गया है। ऐसे में, वोलेटाइल मार्केट में लोग डायवर्सिफिकेशन को ज्यादा अहमियत दे रहे हैं।

अंदर की बात: सेक्टर की अपनी चुनौतियाँ

डिफेंस सेक्टर बाकी बाजार से अलग चल रहा है। Hindustan Aeronautics Limited (HAL) और Bharat Electronics Limited जैसे बड़े नाम ऐसे वैल्यूएशन पर ट्रेड कर रहे हैं, जहां कंपनी को बहुत शानदार परफॉर्मेंस देनी होगी। उदाहरण के लिए, HAL का P/E मल्टीपल करीब 32x है, जबकि दूसरे बड़े इंडेक्स अक्सर कम प्रीमियम पर ट्रेड करते हैं। यह दाम और कमाई के बीच का अंतर इस फंड ऑफ फंड्स (FoF) जैसी पैसिव स्कीम्स के लिए सबसे बड़ी चुनौती है। इन्हें इंडेक्स में मौजूद स्टॉक्स को खरीदना ही पड़ता है, भले ही वे अभी महंगे क्यों न हों। सेक्टर के ऑर्डर बुक भले ही बड़े प्रोजेक्ट्स जैसे Project Kusha से भरे हों, लेकिन डिफेंस मैन्युफैक्चरिंग में लंबा समय लगने के कारण कमाई अभी से कुछ सालों बाद ही दिखेगी।

मंदी वाले कारण (Bear Case)

निवेशकों को सिर्फ ग्रोथ की कहानी ही नहीं, बल्कि इस खास फंड स्ट्रक्चर से जुड़े जोखिमों पर भी ध्यान देना चाहिए। फंड ऑफ फंड्स होने के नाते, इसमें दो तरह के खर्चे जुड़ जाते हैं - FoF का अपना खर्चा और अंदरूनी ETF का एक्सपेंस रेशियो। लंबे समय में यह नेट रिटर्न को कम कर सकता है। इसके अलावा, डिफेंस सेक्टर पॉलिसी रिस्क के प्रति बहुत संवेदनशील है। कैपिटल एक्वीजिशन बजट का लगभग 75% घरेलू खरीद के लिए रखा गया है, जिसका मतलब है कि सेक्टर का भविष्य सरकार की इस प्राथमिकता पर निर्भर करता है। अगर खरीद प्रक्रिया में देरी होती है या भू-राजनीतिक तनाव कम होता है, तो इस एक सेक्टर में ज्यादा पैसा लगाने से बड़ा नुकसान हो सकता है। साथ ही, हाल ही में रेगुलेटर्स ने न्यू फंड ऑफर (NFO) के पैसों को जल्दी इस्तेमाल करने पर जोर दिया है, जिससे फंड मैनेजरों पर दबाव है और वे मार्केट में सही समय पर एंट्री लेने से चूक सकते हैं।

आगे का रास्ता

एनालिस्ट्स 'मेक इन इंडिया' पहल के तहत लॉन्ग-टर्म ग्रोथ को लेकर पॉजिटिव हैं, लेकिन पिछले दो सालों के शानदार रिटर्न को भविष्य के लिए मानकर चलना गलत होगा। जानकारों का मानना है कि डिफेंस थीम में 'आसान पैसा' कमाया जा चुका है। अब भविष्य का प्रदर्शन इस बात पर निर्भर करेगा कि कंपनियां अपने बड़े ऑर्डर बैकलॉग को असल फ्री कैश फ्लो में कितना बदल पाती हैं। यह अभी तक हाई-इंटरेस्ट रेट्स और ग्लोबल सप्लाई चेन की मुश्किलों के बीच पूरी तरह परखा नहीं गया है।