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सब्सक्रिप्शन की तूफानी रफ्तार
Merritronix के इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) की तीन दिन चली बिडिंग विंडो में निवेशकों ने जमकर पैसा लगाया। फाइनल सब्सक्रिप्शन 315 गुना के पार पहुंच गया। सबसे ज्यादा डिमांड नॉन-इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स (NIIs) की ओर से आई, जिन्होंने अपने कोटे से 476 गुना ज्यादा बोली लगाई। रिटेल इन्वेस्टर्स भी पीछे नहीं रहे और उन्होंने 297 गुना सब्सक्रिप्शन दिया, वहीं क्वालिफाइड इंस्टीट्यूशनल बायर्स (QIBs) ने 224 गुना डिमांड दिखाई। यह जबरदस्त ओवरसब्सक्रिप्शन भारत के स्वदेशी डिफेंस इलेक्ट्रॉनिक्स मैन्युफैक्चरिंग थीम में बढ़ती दिलचस्पी को दिखाता है, जिसे सरकार की 'इम्पोर्ट सब्स्टीट्यूशन' पॉलिसी का भी सपोर्ट मिल रहा है।
फ्यूचर ग्रोथ का भरोसा, पर असलियत क्या?
बाजार भले ही भविष्य में कंपनी की बड़ी ग्रोथ की उम्मीद कर रहा हो, लेकिन इसके ऑपरेशनल लेवल पर कुछ चिंताएं भी हैं। Merritronix डिफेंस और एयरोस्पेस सेक्टर के लिए जरूरी मिशन-क्रिटिकल इलेक्ट्रॉनिक असेंबली, जैसे PCB और बॉक्स-बिल्ड सॉल्यूशन बनाने में माहिर है। वित्तीय वर्ष 2026 (FY26) में कंपनी का 97% से ज्यादा रेवेन्यू इसी सेक्टर से आया है। यह कंसंट्रेशन जहां एक ओर मार्केट में एंट्री बैरियर खड़ी करती है, वहीं दूसरी ओर सरकारी और डिफेंस कॉन्ट्रैक्ट्स में होने वाली देरी के कारण कंपनी को नुकसान भी हो सकता है। प्रॉफिट में बढ़ोतरी के बावजूद, कंपनी ने FY26 में ₹23.38 करोड़ का निगेटिव ऑपरेटिंग कैश फ्लो दर्ज किया है, जो बताता है कि लंबे प्रोजेक्ट्स की वजह से कंपनी का वर्किंग कैपिटल साइकिल काफी दबाव में है।
इन्वेस्टर्स के लिए चेतावनी (Forensic Bear Case)
जो निवेशक ग्रे मार्केट प्रीमियम (GMP) से मुनाफा कमाने की सोच रहे हैं (जो इश्यू के दौरान ₹45 से ₹95 के बीच रहा), उन्हें स्ट्रक्चरल रिस्क के प्रति सतर्क रहना चाहिए। बड़ी और डाइवर्सिफाइड कंपनियों के विपरीत, Merritronix एक SME प्लेटफॉर्म पर काम करती है, जहां लिस्टिंग के बाद लिक्विडिटी तेजी से कम हो सकती है। इसके अलावा, कंपनी का रेवेन्यू तेलंगाना में केंद्रित है, जिससे रीजनल डिपेंडेंसी का रिस्क भी जुड़ जाता है। खास सर्टिफिकेशन्स को बनाए रखने का महंगा खर्च और इलेक्ट्रॉनिक्स सेक्टर में तेजी से हो रहे टेक्नोलॉजिकल बदलावों के साथ तालमेल बिठाने के लिए लगातार कैपिटल एक्सपेंडिचर की जरूरत भी एक बड़ी चिंता है। इससे पहले भी कंपनी पर इनफॉर्मेशन ट्रांसपेरेंसी को लेकर सवाल उठे हैं, रेटिंग एजेंसियों ने हाल के वित्तीय सालों में समय पर फाइनेंशियल डेटा एक्सेस करने में कठिनाई की बात कही थी।
आगे का रास्ता
₹70.03 करोड़ के फ्रेश इश्यू से मिली रकम का इस्तेमाल मशीनरी खरीद, वर्किंग कैपिटल बढ़ाने और कर्ज चुकाने में किया जाएगा। लगभग 16x पोस्ट-इश्यू अर्निंग्स पर मौजूदा वैल्यूएशन, कुछ बड़े और हाई-मल्टीपल इंडस्ट्री प्लेयर्स की तुलना में आकर्षक लग सकता है। लेकिन असली परीक्षा यह होगी कि कंपनी अपने ऑर्डर बुक को फ्री कैश फ्लो में बदलने में कितनी सफल रहती है। Merritronix के शेयर 8 जून, 2026 को BSE SME प्लेटफॉर्म पर लिस्ट होने की उम्मीद है। बाजार की निगाहें इस बात पर होंगी कि क्या सेकेंडरी मार्केट में शेयर की कीमत ग्रे मार्केट की उम्मीदों को बनाए रख पाती है।