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सरकारी पेंच फंसा
30 मई 2026 को जारी किए गए इस टैक्स असेसमेंट ऑर्डर ने Mastek के लिए एक बड़ी चुनौती खड़ी कर दी है। यह कुल ₹123.58 करोड़ की मांग है, जिसमें ₹90.95 करोड़ का ट्रांसफर प्राइसिंग एडजस्टमेंट (Transfer Pricing Adjustment) शामिल है, जो इनकम टैक्स एक्ट की धारा 92CA(3) के तहत शुरू किया गया था। इसके साथ ही ₹32.63 करोड़ का घरेलू टैक्स (Domestic Tax) भी जोड़ा गया है। धारा 270A के तहत पेनल्टी की कार्रवाई शुरू होने से मामला और भी पेचीदा हो गया है। हालांकि, कंपनी के टैक्स विवादों से निपटने के इतिहास को देखते हुए, यह एक तैयार रक्षा रणनीति का संकेत देता है। Mastek ने सार्वजनिक रूप से इस ऑर्डर का विरोध किया है और टैक्स अथॉरिटी की गणना में सिस्टमैटिक गलतियों का आरोप लगाया है। कंपनी ने विशेष रूप से विदेशी टैक्स क्रेडिट (Foreign Tax Credits) से इनकार करने और पहले से मिली एक अमलगमेटेड सहायक कंपनी द्वारा चुकाए गए एडवांस टैक्स (Advance Tax) को बाहर रखने का मुद्दा उठाया है।
वित्तीय हालात और बाज़ार की प्रतिक्रिया
यह टैक्स संबंधी मामला Mastek के लिए एक नाजुक समय पर आया है, क्योंकि पिछले एक साल में इसके शेयर की कीमत में 24.5% की गिरावट देखी गई है। जून 2026 की शुरुआत में, शेयर लगभग ₹1,682 पर कारोबार कर रहा था, जिसका प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) मल्टीपल लगभग 12.5x था। यह वैल्यूएशन IT सॉफ्टवेयर इंडस्ट्री के औसत 23x से काफी कम है और कंपनी के हालिया मार्जिन में गिरावट को दर्शाता है। सबसे हालिया तिमाही में, वेज इन्फ्लेशन (Wage Inflation) और AI-फर्स्ट सर्विस मॉडल में रणनीतिक निवेश के कारण EBITDA मार्जिन 22.9% से घटकर 24.2% रह गया था। टैक्स विवाद के बावजूद, Mastek अपनी लिक्विडिटी (Liquidity) को प्राथमिकता दे रहा है, जिसे उसके लगभग कर्ज-मुक्त बैलेंस शीट का समर्थन प्राप्त है। यह इसे अधिक कर्ज वाले मिड-कैप IT साथियों से अलग करता है।
आगे का जोखिम
सबसे बड़ा जोखिम कंपनी का यूके पब्लिक और हेल्थकेयर सेक्टर पर अत्यधिक निर्भर रहना है, जो वर्तमान में इसके 50% से अधिक रेवेन्यू का हिस्सा है। यूके सरकार के IT खर्चों में किसी भी नीतिगत बदलाव से Mastek की ग्रोथ पर गंभीर असर पड़ सकता है, जैसा कि हाल की तिमाहियों में मामूली रेवेन्यू ग्रोथ से पता चलता है। इसके अलावा, भले ही मैनेजमेंट को वर्तमान टैक्स मांग से कोई खास असर पड़ने की उम्मीद नहीं है, धारा 270A के तहत पेनल्टी की कार्यवाही में आम तौर पर लंबी कानूनी लड़ाई शामिल होती है। TCS या Infosys जैसी बड़ी कंपनियों के विपरीत, जिनके पास ऐसी लंबी कानूनी बाधाओं से निपटने के लिए अधिक पूंजी होती है, Mastek का छोटा मार्केट कैपिटलाइजेशन (Market Capitalisation) इसे कानूनी या टैक्स से जुड़ी खबरों से उत्पन्न होने वाले सेंटिमेंट (Sentiment) में बदलाव के प्रति अधिक संवेदनशील बनाता है।
भविष्य की राह
मैनेजमेंट फिलहाल ग्रोथ को फिर से जीवंत करने के लिए AI-फर्स्ट बिजनेस मॉडल की ओर बढ़ रहा है, जिसने वित्तीय वर्ष 26 में 85 से अधिक नए AI-केंद्रित डील हासिल किए हैं। ₹2,290 करोड़ से अधिक के ऑर्डर बैकलॉग (Order Backlog) और एक स्थिर डिविडेंड पॉलिसी (Dividend Policy)—हाल ही में 320% की सिफारिश की गई—के साथ, कंपनी का लक्ष्य निवेशकों का विश्वास बनाए रखना है। ब्रोकरेज (Brokerage) की राय बंटी हुई है; कुछ का मानना है कि मजबूत एग्जीक्यूशन ट्रैक रिकॉर्ड को देखते हुए 'होल्ड' रेटिंग बरकरार रखनी चाहिए, जबकि समग्र कहानी स्टॉक-विशिष्ट जोखिम प्रबंधन की है। निवेशक निकट अवधि की परिचालन बाधाओं और संभावित टैक्स देनदारियों की भरपाई के लिए बैकलॉग से रेवेन्यू कन्वर्जन में किसी भी तेजी पर नजर रख रहे हैं।