वित्तीय वर्ष 2026 में कैटेगरी III अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड्स (AIFs) में निवेश 37% बढ़कर ₹3.1 ट्रिलियन हो गया है। यह ग्रोथ AIF इंडस्ट्री की कुल 26% की ग्रोथ से कहीं ज़्यादा है। यह दिखाता है कि निवेशक नए स्पेशलाइज्ड इन्वेस्टमेंट फंड्स (SIFs) की तुलना में टैक्स की दिक्कतों के बावजूद लॉन्ग-ओनली स्ट्रैटेजीज़ की ओर बढ़ रहे हैं।}
कैटेगरी III AIFs का दबदबा
वित्तीय वर्ष 2025-26 में, कैटेगरी III (Cat-III) अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड्स (AIFs) ने बाज़ार में बाकी AIFs की तुलना में काफी बेहतर प्रदर्शन किया है। इन फंड्स में कुल निवेश ₹3.1 ट्रिलियन तक पहुंच गया, जो पिछले साल की तुलना में 36.9% की जोरदार बढ़ोतरी है। पूरे AIF इंडस्ट्री में इस दौरान 25.6% की ग्रोथ देखी गई, और कुल निवेश ₹16.9 ट्रिलियन पर पहुंच गया।
स्ट्रैटेजी में बदलाव और टैक्स की चुनौती
Cat-III AIFs का यह उभार तब हुआ है जब लॉन्ग-शॉर्ट फंड्स की लोकप्रियता में कमी आई है। सितंबर 2025 में स्पेशलाइज्ड इन्वेस्टमेंट फंड्स (SIFs) के आने के बाद, कई निवेशकों ने SIFs को चुना है। SIFs में कम से कम ₹10 लाख का निवेश करके भी फायदा उठाया जा सकता है, जबकि स्टैंडर्ड AIFs के लिए यह सीमा ₹1 करोड़ है। म्य़्य़ूचुअल फंड्स और SIFs के विपरीत, जिन्हें निवेशक स्तर पर टैक्स में छूट मिलती है, Cat-III AIFs पर फंड स्तर पर टैक्स लगता है, जो निवेशकों के लिए एक बड़ी दिक्कत है।
इंडस्ट्री के रुझानों से पता चलता है कि Cat-III की ग्रोथ अब मुख्य रूप से लॉन्ग-ओनली फंड्स और प्री-आईपीओ (Pre-IPO) स्ट्रैटेजीज़ से आ रही है। कई फंड मैनेजर प्री-आईपीओ पोर्टफोलियो को पारंपरिक कैटेगरी II की जगह कैटेगरी III के तहत स्ट्रक्चर कर रहे हैं। इससे फंड मैनेजर को 49% तक का निवेश अनलिस्टेड सिक्योरिटीज में रखने और बाकी फंड को लिक्विड, लिस्टेड इंस्ट्रूमेंट्स में रखने की सुविधा मिलती है। डेट, इक्विटी और डेरिवेटिव्स को मिलाने वाले मल्टी-स्ट्रैटेजी फंड्स (Multi-strategy funds) भी इस सेगमेंट में लोकप्रिय हो रहे हैं।
PMS से AIF में माइग्रेशन
Cat-III AIFs में असेट्स बढ़ने का एक अहम कारण यह भी है कि कई पोर्टफोलियो मैनेजमेंट सर्विस (PMS) प्रोवाइडर्स AIF स्ट्रक्चर की ओर बढ़ रहे हैं। PMS स्कीम्स में टैक्स और रेगुलेशन के मामले में ज़्यादा सहूलियतें होती हैं, लेकिन फंड मैनेजर्स के लिए पूल्ड कैपिटल (pooled capital) को मैनेज करना आसान हो जाता है। PMS अकाउंट को मैनेज करने के लिए हर निवेशक का अलग डीमैट अकाउंट चाहिए होता है, जबकि AIF एक सिंगल पूल्ड व्हीकल की तरह काम करता है, जिससे एसेट मैनेजर्स के लिए बिज़नेस स्केल करना आसान हो जाता है। यह बदलाव तब हुआ जब PMS इंडस्ट्री में एसेट्स 9.6% बढ़कर ₹41.4 ट्रिलियन हो गईं, जो पिछले साल के 13.9% की ग्रोथ से कम है।
निवेशकों के लिए, टैक्स स्ट्रक्चर में होने वाले बदलावों पर नज़र रखना ज़रूरी होगा, और यह देखना होगा कि SIFs, AIF कैटेगरी के साथ कैसे मुकाबला करते हैं। जैसे-जैसे इंडस्ट्री परिपक्व हो रही है, लॉन्ग-ओनली स्ट्रैटेजीज़ और पारंपरिक मल्टी-स्ट्रैटेजी फंड्स का प्रदर्शन यह तय करेगा कि क्या Cat-III AIFs में यह तेज़ी टैक्स-एफिशिएंट SIFs के मुकाबले बनी रह पाएगी।