Whalesbook
SEBI द्वारा जारी 26 फरवरी 2026 के नए सर्कुलर ने म्यूचुअल फंड (Mutual Fund) इंडस्ट्री में हलचल मचा दी है। नियामक ने योजनाओं के वर्गीकरण के नियमों में बड़ा फेरबदल किया है, जिससे एसेट मैनेजमेंट कंपनियों (AMCs) को अपनी स्कीमों (Schemes) को नए, कड़े एसेट एलोकेशन और विवरण मानकों के अनुसार छह महीने के भीतर ढालना होगा। जो स्कीमें तीन साल की मोहलत के बाद भी इन मापदंडों पर खरी नहीं उतरेंगी, उन्हें अनिवार्य रूप से मर्ज (Merge) करना पड़ेगा।
यह कदम पोर्टफोलियो कंस्ट्रक्शन (Portfolio Construction) और रिस्क मैनेजमेंट (Risk Management) में गहराई से बदलाव की मांग करता है। इस निर्देश से प्रोडक्ट रैशनलाइजेशन (Product Rationalization) को बढ़ावा मिलेगा, जिससे कंसॉलिडेशन (Consolidation) का दौर आ सकता है। भारतीय म्यूचुअल फंड इंडस्ट्री, जिसका असेट्स अंडर मैनेजमेंट (AUM) 31 जनवरी 2026 तक ₹81.01 लाख करोड़ था और जिसमें 45 रजिस्टर्ड AMCs हैं, पहले से ही एक मध्यम रूप से केंद्रित बाजार है। SBI Funds Management, ICICI Prudential AMC, और HDFC AMC जैसे टॉप तीन AMCs पहले से ही 41% से अधिक मार्केट शेयर पर कब्जा रखते हैं। इस नए नियम के तहत AMCs को पोर्टफोलियो ओवरलैप (Portfolio Overlap) के स्तर का खुलासा करना होगा, जो कॉम्पिटिटिव प्रेशर (Competitive Pressure) को और बढ़ाएगा।
इसके अलावा, SEBI ने निवेशकों के लिए लागत कम करने के उपायों को भी तेज़ कर दिया है। 1 अप्रैल 2026 से प्रभावी हुए नए नियमों में ब्रोकरेज लागत (Brokerage Cost) में कटौती और अतिरिक्त एग्जिट लोड चार्ज (Exit Load Charge) को हटाना शामिल है। सबसे महत्वपूर्ण, SEBI ने एक बेस एक्सपेंस रेशियो (Base Expense Ratio - BER) फ्रेमवर्क पेश किया है, जिसमें कोर AMC फीस को GST और स्टाम्प ड्यूटी जैसे वैधानिक शुल्कों से अलग किया गया है। विभिन्न फंड कैटेगरी में एक्सपेंस रेशियो की सीमाएं भी थोड़ी कम कर दी गई हैं, जैसे इक्विटी-ओरिएंटेड स्कीम्स के लिए यह 2.25% से घटकर 2.10% हो गया है।
एक्सपर्ट्स का मानना है कि इन बदलावों से निवेशकों के नेट रिटर्न (Net Return) में 3 से 5 बेसिस पॉइंट तक का मामूली सुधार हो सकता है। हालांकि, यह सीधे AMC की प्रॉफिटेबिलिटी (Profitability) पर दबाव डालता है। घटती प्रति यूनिट आय की भरपाई के लिए AMCs को ऑपरेशनल एफिशिएंसी (Operational Efficiency) पर तीखा फोकस करना होगा और अपने AUM का विस्तार करना होगा।
SEBI के इन सुधारों को पारदर्शिता लाने के लिए सराहा जा रहा है, लेकिन तत्काल अवधि में यह AMCs के लिए एक बड़ी चुनौती पेश करता है। सिस्टम अपग्रेड (System Upgrade), लीगल रिव्यू (Legal Review), और संभावित रीब्रांडिंग या स्कीमों के पुनर्गठन जैसी कंप्लायंस की लागत काफी ज्यादा होगी। छोटे AMCs, जो पहले से ही कम मार्जिन पर काम कर रहे हैं, उनके लिए ये बदलाव आर्थिक रूप से भारी साबित हो सकते हैं। 2029 के बाद गैर-अनुपालन फंडों के लिए अनिवार्य स्कीम मर्जर का निर्देश, अनैच्छिक कंसॉलिडेशन का तत्व पेश करता है, जो स्थापित ग्राहक संबंधों और फंड प्रबंधन रणनीतियों को बाधित कर सकता है।
SEBI-संचालित इन सुधारों का दीर्घकालिक प्रभाव संभवतः एक अधिक तर्कसंगत, पारदर्शी और संभावित रूप से केंद्रित म्यूचुअल फंड उद्योग होगा। AMCs को अधिक अभिनव प्रोडक्ट डेवलपमेंट (Product Development), बेहतर डिजिटल ग्राहक जुड़ाव (Digital Customer Engagement), और ऑपरेशनल लेवरेज (Operational Leverage) की ओर बढ़ना होगा, ताकि वे लागत-सचेत और अनुपालन-संचालित वातावरण में फल-फूल सकें।