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क्या हुआ?
भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) पैसिव म्यूचुअल फंड स्कीमों, जैसे इंडेक्स फंड्स और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) पर भी 50% पोर्टफोलियो ओवरलैप नियम लागू करने की संभावना तलाश रहा है। मौजूदा नियम एक्टिव म्यूचुअल फंड स्कीमों के लिए है, ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि वे एक-दूसरे की नकल न हों। इस प्रस्तावित बदलाव के जरिए, रेगुलेटर का इरादा उन पैसिव प्रोडक्ट्स की अत्यधिक लॉन्चिंग पर अंकुश लगाना है जो निवेशकों को बहुत मिलते-जुलते निवेश विकल्प प्रदान करते हैं।
निवेशकों के लिए यह क्यों महत्वपूर्ण है?
भारतीय म्यूचुअल फंड बाजार में एक बड़ा बदलाव आया है, जिसमें पैसिव इन्वेस्टिंग यानी इंडेक्स फंड्स और ETFs की लोकप्रियता तेजी से बढ़ी है। हाल के वर्षों में, एसेट मैनेजमेंट कंपनियों (AMCs) ने बड़ी संख्या में नए पैसिव प्रोडक्ट्स लॉन्च किए हैं, खासकर सेक्टोरल और थीमेटिक कैटेगरी में। एक निवेशक के तौर पर, मौजूदा बाजार में एक समान इंडेक्स या सेक्टर्स को ट्रैक करने वाले कई ETFs या इंडेक्स फंड्स का भीड़भाड़ महसूस हो सकती है, जिनके होल्डिंग्स में बहुत कम अंतर होता है।
प्रस्तावित नियम का उद्देश्य इस प्रोडक्ट क्लटर को संबोधित करना है। यदि यह लागू होता है, तो नई पैसिव फंड लॉन्चिंग को मौजूदा पेशकशों से वास्तव में अलग होना होगा। इसका मकसद ऐसे परिदृश्यों को रोकना है जहां निवेशकों को बड़ी संख्या में ऐसे फंड्स पेश किए जाते हैं जो अनिवार्य रूप से समान होते हैं, जिससे स्कीम चुनते समय भ्रम पैदा हो सकता है।
पैसिव इन्वेस्टिंग में बदलाव
आंकड़े बताते हैं कि पिछले छह वर्षों में पैसिव सेगमेंट का बड़े पैमाने पर विस्तार हुआ है। जनवरी 2020 की शुरुआत में कुल म्यूचुअल फंड स्कीमों का केवल 8% पैसिव स्कीमों का हिस्सा था, जो अब बढ़कर लगभग 40% हो गया है। इस वृद्धि के साथ-साथ निवेशक के पैसे में भी तेज उछाल आया है, जिसमें पैसिव प्रोडक्ट्स में एसेट्स अंडर मैनेजमेंट (AUM) अब लगभग ₹15 ट्रिलियन तक पहुंच गया है।
इस तीव्र वृद्धि का मुख्य कारण कम लागत वाले इंडेक्स-ट्रैकिंग प्रोडक्ट्स में निवेश की आसानी रही है। हालांकि, रेगुलेटर को चिंता है कि नए प्रोडक्ट लॉन्च की गति - जिसे अक्सर न्यू फंड ऑफर (NFOs) कहा जाता है - की आवश्यकता से अधिक विविधता हो सकती है। स्मार्ट-बीटा फंड्स पर विशेष ध्यान दिया जा रहा है, जो स्टॉक चुनने के लिए विशिष्ट रणनीतियों का उपयोग करते हैं, ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि बाजार जटिल उत्पादों से न भर जाए जो सभी निवेशकों के लिए उपयुक्त नहीं हो सकते हैं।
प्रोडक्ट क्वालिटी पर रेगुलेटरी फोकस
यह कदम म्यूचुअल फंड उद्योग यह सुनिश्चित करने के लिए एक व्यापक रेगुलेटरी प्रयास का हिस्सा है कि प्रोडक्ट की मात्रा के बजाय निवेशक संरक्षण को प्राथमिकता दी जाए। ओवरलैप को सीमित करके, SEBI एसेट मैनेजमेंट कंपनियों को बाजार हिस्सेदारी हासिल करने के लिए समान फंड लॉन्च करने के बजाय अद्वितीय वैल्यू प्रस्तावों पर ध्यान केंद्रित करने के लिए प्रेरित कर रहा है। रेगुलेटर ने पहले एक्टिव सेक्टोरल फंड्स के लिए इसी तरह के गार्डरेल्स लागू किए हैं, और यह नवीनतम प्रस्ताव पैसिव स्पेस में उस दर्शन के विस्तार का संकेत देता है।
निवेशक क्या ट्रैक करें?
निवेशक इन प्रस्तावित प्रतिबंधों के संबंध में SEBI से आधिकारिक सर्कुलर पर नज़र रखना चाह सकते हैं। मुख्य निगरानी यह होगी कि एसेट मैनेजमेंट कंपनियां अपने भविष्य के प्रोडक्ट रोडमैप को कैसे समायोजित करती हैं। यदि नियम लागू होता है, तो इससे बाजार में नए पैसिव फंड लॉन्च की संख्या में कमी आने की संभावना है।
जो लोग वर्तमान में पैसिव फंड्स में निवेशित हैं या विचार कर रहे हैं, उनके लिए अपने फंड की वास्तविक होल्डिंग्स की तुलना उसके साथियों से करना मददगार होगा। इस नियम के बिना भी, किसी पोर्टफोलियो में वास्तविक विविधीकरण (Diversification) सुनिश्चित करने के लिए विभिन्न फंडों के बीच पोर्टफोलियो ओवरलैप को समझना एक अच्छी आदत है। इन संभावित परिवर्तनों के सटीक मानदंड और समय-सीमा के बारे में भविष्य की घोषणाओं से स्पष्टता मिलेगी।