Large-Cap Funds: महंगे खर्च ने मारी कमाई पर चोट! निवेशकों को क्यों पीछे छोड़ रहे हैं ये फंड?

ज्यादातर फंड्स पिछड़ने की वजह

एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स इन इंडिया (AMFI) के आंकड़ों के मुताबिक, पिछले एक दशक (मार्च 2026 तक) में, ज्यादातर एक्टिवली मैनेज्ड लार्ज-कैप म्यूचुअल फंड स्कीम्स ने अपने बेंचमार्क से बेहतर प्रदर्शन नहीं किया है। औसतन, इन फंड्स ने 11.59% का रिटर्न जेनरेट किया, जबकि BSE 100 TRI और NSE 100 TRI जैसे बेंचमार्क इंडेक्स ने इसी अवधि में करीब 12.80% का रिटर्न दिया। S&P Dow Jones Indices के आंकड़े भी बताते हैं कि लंबी अवधि में 80% से ज्यादा लार्ज-कैप फंड अपने बेंचमार्क से पीछे रह जाते हैं। एक्सपर्ट्स का मानना है कि मार्केट की बढ़ती एफिशिएंसी, यानी जानकारी का आसानी से उपलब्ध होना और स्टॉक्स का सही वैल्यू पर ट्रेड करना, एक्टिव फंड मैनेजर्स के लिए बड़े वैल्यू वाले स्टॉक्स ढूंढना मुश्किल बना देता है।

ऊंचे खर्चों का रिटर्न पर असर

इस अंडरपरफॉरमेंस का सबसे बड़ा कारण फंड का 'एक्सपेंस रेश्यो' (Expense Ratio) है। रेगुलर प्लान्स, जिनमें डिस्ट्रीब्यूटर कमीशन शामिल होता है, का खर्च काफी ज्यादा होता है - औसतन 1.96% तक, जबकि डायरेक्ट प्लान्स का यह खर्च सिर्फ 0.88% होता है। यह छोटा सा अंतर समय के साथ रिटर्न पर भारी पड़ सकता है। उदाहरण के लिए, 20 साल में 1% ज्यादा एक्सपेंस रेश्यो आपके निवेश को ₹15-26 लाख तक कम कर सकता है। डेटा साफ दिखाता है कि जब निवेश सीधे किया गया, तो एक दशक से ज्यादा पुराने 23 फंड्स में से आउटपरफॉर्म करने वाले फंड्स की संख्या 3 से बढ़कर 11 हो गई, जो खर्चों के सीधे असर को दिखाता है।

निवेशक चुन रहे हैं सस्ते पैसिव फंड्स

लार्ज-कैप एक्टिव फंड्स का लगातार बेंचमार्क से पिछड़ना और उनके ऊंचे खर्चे, पैसिव निवेश (Passive Investment) विकल्पों की बढ़ती लोकप्रियता का मुख्य कारण हैं। इंडेक्स फंड्स, जिनका लक्ष्य कम लागत (अक्सर 0.05% से 0.5%) पर बेंचमार्क के प्रदर्शन को दोहराना होता है, तेजी से लोकप्रिय हो रहे हैं। मार्च 2026 तक, भारत में पैसिव फंड्स के तहत ₹12 लाख करोड़ से ज्यादा की संपत्ति थी, जो निवेश की दिशा में एक बड़ा बदलाव दिखाता है। Nifty 50 TRI जैसे बेंचमार्क, जो ऑटोमैटिक रीबैलेंसिंग करते हैं, एक्टिव मैनेजर्स के लिए एक बड़ी चुनौती बने हुए हैं।

आर्थिक कारक भी डालते हैं असर

बड़े आर्थिक हालात भी लार्ज-कैप फंड्स के प्रदर्शन को प्रभावित करते हैं। महंगाई (Inflation) से लोगों की खरीदने की क्षमता कम हो सकती है और कंपनियों के लिए कर्ज लेना महंगा हो सकता है, जिससे उनकी कमाई और शेयर की कीमतों पर असर पड़ता है। इसी तरह, ब्याज दरों में बढ़ोतरी (Interest Rate Hikes) से कैपिटल की लागत बढ़ जाती है, जो सीधे कंपनी की प्रॉफिटेबिलिटी और फंड के प्रदर्शन पर असर डालता है। हालांकि भारत की अर्थव्यवस्था मजबूत बनी हुई है, वैश्विक अनिश्चितताएं और महंगाई फंड मैनेजर्स की कमाई बढ़ाने की क्षमता को प्रभावित कर सकती हैं।

एक्टिव फंड्स को क्यों हो रही है मुश्किल?

एक्टिव लार्ज-कैप फंड्स के लिए सबसे बड़ी चुनौती एफिशिएंट मार्केट स्ट्रक्चर को पार पाना है। जानकारी के खुलेपन और लार्ज-कैप स्टॉक्स पर गहन रिसर्च के कारण, फंड मैनेजर्स को अंडरवैल्यूड स्टॉक्स खोजने के कम मौके मिलते हैं। कई लार्ज-कैप फंड्स अब अपने बेंचमार्क जैसे ही हो गए हैं, लेकिन एक्टिव मैनेजमेंट की फीस वसूलते हैं, जिससे एक बड़ा कॉस्ट डिसएडवांटेज पैदा होता है। उदाहरण के लिए, 2026 की शुरुआत में, Nifty 50 का P/E करीब 22 और BSE Sensex का करीब 23 था, जो संकेत देता है कि ऊंची वैल्यूएशन पर अतिरिक्त रिटर्न ढूंढना और भी मुश्किल है।

कम लागत वाले और हाई एफिशिएंट इंडेक्स फंड्स एक्टिव लार्ज-कैप मैनेजमेंट के लिए एक बड़ा खतरा हैं। जहां एक्टिव फंड्स का लक्ष्य बेहतर प्रदर्शन करना है, वहीं आंकड़े बताते हैं कि 80% से ज्यादा फंड सभी फीस काटने के बाद पिछड़ जाते हैं। इसलिए, निवेशक उस सेवा के लिए ज्यादा भुगतान कर रहे हैं जो आमतौर पर पैसिव इंडेक्स ट्रैकर की तुलना में कम नतीजे देती है। बहस अब 'क्या एक्टिव फंड आउटपरफॉर्म कर सकते हैं' से 'क्या वे अपनी फीस को सही ठहराने के लिए पर्याप्त आउटपरफॉर्म कर सकते हैं' तक पहुंच गई है।

फंड मैनेजर्स को SEBI के नियमों का भी सामना करना पड़ता है, जिसके तहत लार्ज-कैप फंड्स को टॉप 100 स्टॉक्स में निवेश करना होता है, जिससे उनका निवेश दायरा सीमित हो जाता है। इसके अलावा, लिक्विडिटी के लिए कैश रखना, जो एक्टिव फंड्स के लिए जरूरी है, इंडेक्स फंड्स की तुलना में सालाना 50-100 बेसिस पॉइंट का परफॉरमेंस ड्रैग पैदा करता है। ये ऑपरेशनल फैक्टर एक्टिव मैनेजर्स को पैसिव बेंचमार्क के मुकाबले नुकसान में डालते हैं।

लार्ज-कैप फंड्स का भविष्य

2026 और उसके बाद भी, एक्टिव लार्ज-कैप फंड्स के लिए संरचनात्मक चुनौतियां बनी रहने की संभावना है। हालांकि कुछ एक्सपर्ट्स का मानना है कि लार्ज-कैप फंड्स अस्थिर बाजारों में स्थिरता प्रदान कर सकते हैं, लेकिन महत्वपूर्ण अतिरिक्त रिटर्न जेनरेट करने की उनकी क्षमता अनिश्चित बनी हुई है। लागत पर निवेशक के फोकस और इंडेक्स फंड्स के लगातार प्रदर्शन के कारण पैसिव निवेश की ओर रुझान जारी रहने की उम्मीद है। जो निवेशक स्थिर, लंबी अवधि के इक्विटी एक्सपोजर की तलाश में हैं, उन्हें लार्ज-कैप फंड्स के डायरेक्ट प्लान्स या, अधिक फायदेमंद रूप से, कम लागत वाले इंडेक्स फंड्स और ETFs में अधिक मूल्य मिल सकता है। एक्टिव मैनेजमेंट को सभी लागतों के बाद लगातार शुद्ध आउटपरफॉरमेंस देने के लिए, एक स्पष्ट और सिद्ध क्षमता आवश्यक होगी, जिसे पिछले दशक में कुछ ही फंड्स पूरा कर पाए हैं।