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मिड/स्मॉल कैप में जोरदार उछाल के बावजूद फ्लेक्सी-कैप फंड्स का सतर्क रवैया
अप्रैल में फ्लेक्सी-कैप फंड्स ने एक रूढ़िवादी रणनीति अपनाई। इन फंड्स ने मिड और स्मॉल कैप स्टॉक्स में अपनी हिस्सेदारी को मामूली रूप से ही बढ़ाया है, भले ही इन सेगमेंट्स में काफी अच्छी बढ़त देखी गई। यह रणनीति बताती है कि फंड मैनेजर मिड और स्मॉल कैप की तेजी में पूरी तरह से कूदने के बजाय महंगाई से बचाव (Inflation Hedging) और धीरे-धीरे रिकवरी की उम्मीद पर ज्यादा ध्यान दे रहे हैं। बाजार के प्रमुख इंडेक्स के प्रदर्शन के बावजूद, निवेशकों और फंड मैनेजरों का सेंटिमेंट व्यापक आर्थिक अनिश्चितताओं के कारण दबा हुआ दिख रहा है।
मजबूत बाजार बढ़त के बावजूद शंका
अप्रैल 2026 में, फ्लेक्सी-कैप फंड्स ने मिड और स्मॉल कैप स्टॉक्स में अपने निवेश को लेकर एक स्पष्ट सावधानी दिखाई, जबकि ये कैटेगरी उल्लेखनीय रूप से बढ़ीं। BSE मिड-कैप इंडेक्स 13.81% उछला, और स्मॉल-कैप इंडेक्स 19.61% बढ़ गया, जिसने BSE Sensex के 6.9% और NSE Nifty के 7.5% के लाभ को काफी पीछे छोड़ दिया। इन मजबूत बाजार नतीजों के बावजूद, म्यूचुअल फंड स्कीम्स द्वारा मिड-कैप्स में औसत आवंटन सिर्फ 0.9% बढ़कर 18.83% हुआ, और स्मॉल-कैप आवंटन 1.44% बढ़कर 18.10% हो गया। यह मामूली बढ़ोतरी बताती है कि फंड मैनेजरों को इस तेजी की स्थिरता और व्यापक आर्थिक कारकों के बारे में चिंताओं के कारण इस रैली में पूरी तरह से निवेश करने में हिचकिचाहट हो रही है।
महंगाई का डर और धीमी रिकवरी की चिंताएं
Bank of India Mutual Fund के CIO, आलोक सिंह, ने इस सावधानी को पश्चिम एशिया में भू-राजनीतिक तनावों से बिगड़ सकने वाली महंगाई संबंधी चिंताओं का हवाला देकर समझाया। उन्होंने कहा कि छोटी कंपनियां आम तौर पर महंगाई के दबावों के प्रति अधिक संवेदनशील होती हैं। इसके अतिरिक्त, सिंह ने सितंबर 2024 में शुरू हुई बाजार गिरावट के बाद कई स्मॉल-कैप स्टॉक्स की धीमी रिकवरी पर भी प्रकाश डाला। यह दर्शाता है कि सभी सेगमेंट्स मौजूदा उछाल में समान रूप से भाग नहीं ले रहे हैं। उन्होंने यह भी सुझाव दिया कि IT सेक्टर में हालिया करेक्शन के कारण लार्ज-कैप वैल्यूएशन आकर्षक लग सकते हैं, लेकिन यह भ्रामक हो सकता है। यह चुनिंदा सावधानी व्यापक बाजार में भी देखी जा रही है, जहां BSE Midcap 150 जैसे कुछ मिड-कैप इंडेक्स ने समग्र रैली के बावजूद मामूली गिरावट का अनुभव किया है।
अलग-अलग रणनीतियाँ और सेक्टर पर फोकस
हालांकि सावधानी एक प्रमुख थीम है, कुछ फंड हाउस अधिक आशावादी दृष्टिकोण अपना रहे हैं। उदाहरण के लिए, सिंह के फंड हाउस ने मिड और स्मॉल-कैप्स में अपना एक्सपोजर बढ़ाया है, क्योंकि उन्हें उम्मीद है कि महंगाई का प्रभाव उम्मीद से कम होगा। वे ऑटो, ऑटो सहायक (ancillaries), मेटल, फार्मास्यूटिकल्स और पावर जैसे सेक्टर्स पर ओवरवेट बने हुए हैं। इसी तरह, Quant Mutual Fund के CIO, संदीप टंडन, धीरे-धीरे मिड और स्मॉल-कैप स्टॉक्स में एक्सपोजर बढ़ा रहे हैं, और पावर, डेटा सेंटर, फार्मास्यूटिकल्स, रिन्यूएबल्स और बैटरी स्टोरेज जैसे सेक्टर्स पर बुलिश (bullish) नजरिया रख रहे हैं। ये विपरीत दृष्टिकोण मौजूदा निवेश रणनीतियों की चुनिंदा प्रकृति को रेखांकित करते हैं, जहां फंड मैनेजर उन विशिष्ट सेक्टर्स को प्राथमिकता दे रहे हैं जिनके बारे में उनका मानना है कि व्यापक आर्थिक चिंताओं के बावजूद उनमें लचीलापन और विकास की क्षमता है।
वैल्यूएशन जोखिम और आर्थिक अनिश्चितता
मिड और स्मॉल-कैप स्टॉक्स में आई तेज रैली, खासकर अप्रैल 2026 में, जो पिछले 12 वर्षों में नहीं देखी गई, ने स्ट्रेच्ड वैल्यूएशन (stretched valuations) के बारे में चिंताएं बढ़ा दी हैं। कुछ विश्लेषण बताते हैं कि जबकि BSE Smallcap इंडेक्स का प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशियो 30.93x अपनी ऐतिहासिक सीमा के भीतर है, इसका प्राइस-टू-बुक (P/B) रेशियो 4.07x FY19 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर है। यह सीमित गुंजाइश और भविष्य के लाभ के लिए अटकलों के बजाय फंडामेंटल्स द्वारा संचालित होने की संभावित आवश्यकता का संकेत देता है। इसके अलावा, लगातार भू-राजनीतिक जोखिम, विदेशी निवेशकों का पैसा निकालना (outflows), और रुपए पर दबाव अनिश्चितता पैदा कर रहा है। उदाहरण के लिए, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPIs) ने अप्रैल 2026 में 4.2 बिलियन USD का शुद्ध आउटफ्लो दर्ज किया। यह माहौल एक विवेकपूर्ण दृष्टिकोण की मांग करता है, खासकर उन कंपनियों पर ध्यान केंद्रित करते हुए जिनके पास मजबूत व्यावसायिक फंडामेंटल्स और टिकाऊ विकास की संभावनाएं हैं, खासकर महंगाई बढ़ने की अवधि के दौरान स्मॉल कैप्स के कमजोर प्रदर्शन की ऐतिहासिक प्रवृत्ति को देखते हुए।