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बाजार में आज, 9 फरवरी को Sun TV Network के शेयरों में जोरदार तेजी देखी गई। यह उछाल तब आया जब कंपनी ने अपनी तीसरी तिमाही (Q3 FY26) के नतीजे पेश किए, जिसमें उसके मुख्य परिचालन (core operations) कमजोर नजर आए। ऐसा लग रहा है कि निवेशक कंपनी के मौजूदा मीडिया प्रदर्शन के बजाय, उसके खेल संपत्तियों, खासकर इंडियन प्रीमियर लीग (IPL) की फ्रेंचाइजी Sunrisers Hyderabad (SRH) के बढ़ते वैल्यूएशन पर ज्यादा दांव लगा रहे हैं। यह ट्रेंड दिखाता है कि कैसे कंपनियां अपनी पारंपरिक आय के बजाय, भविष्य की बड़ी संभावनाओं वाली संपत्तियों के दम पर बाजार का भरोसा जीत रही हैं।
ऑपरेशनल दिक्कतें, मुनाफे पर असर
Sun TV Network की Q3 FY26 की प्रदर्शन रिपोर्ट मिली-जुली रही। कंपनी के रेवेन्यू में 4.32% की मामूली बढ़त के साथ यह ₹827.87 करोड़ तक पहुंचा। हालांकि, मुनाफे पर बढ़ती लागतों का भारी असर पड़ा। अर्निंग्स बिफोर इंटरेस्ट, टैक्सेस, डेप्रिसिएशन और एमोर्टाइजेशन (EBITDA) पिछले साल की इसी तिमाही के ₹432.14 करोड़ की तुलना में 5.17% घटकर ₹409.79 करोड़ रह गया। इसकी मुख्य वजह ऑपरेटिंग एक्सपेंसेस में बढ़ोतरी रही, जो पिछले साल के ₹218.53 करोड़ से बढ़कर ₹237.57 करोड़ हो गए। इसी कारण EBITDA मार्जिन भी 51.86% से सिकुड़कर 49.51% पर आ गया। नेट प्रॉफिट आफ्टर टैक्स में भी 8.85% की गिरावट दर्ज की गई और यह ₹316.44 करोड़ रहा। विज्ञापन आय (Advertising Revenue) में भी कमी आई, जो ₹332.17 करोड़ से घटकर ₹291.94 करोड़ हो गई। हालांकि, डोमेस्टिक सब्सक्रिप्शन रेवेन्यू में 8.86% की अच्छी ग्रोथ ने कुछ हद तक इसकी भरपाई की और यह ₹472.99 करोड़ तक पहुंच गया। इन तमाम ऑपरेशनल चुनौतियों के बावजूद, Sun TV Network का शेयर सोमवार को 3.63% चढ़ा और ₹556.50 के करीब कारोबार करता दिखा।
IPL फ्रेंचाइजी वैल्यूएशन: निवेशकों की उम्मीदों का सहारा
शेयरों में इस तेजी का मुख्य कारण कंपनी की स्पोर्ट्स एसेट्स, खासकर Sunrisers Hyderabad (SRH) IPL फ्रेंचाइजी का बढ़ता वैल्यूएशन माना जा रहा है। एनालिस्ट्स का कहना है कि IPL टीमों का वैल्यूएशन तेजी से बढ़ रहा है, जैसे कि Royal Challengers Bengaluru (RCB) का वैल्यूएशन $1.5 बिलियन से $1.7 बिलियन के बीच आंका जा रहा है। Sunrisers Hyderabad की ब्रांड वैल्यू $154 मिलियन बताई गई है, जिससे इसकी अनुमानित वैल्यूएशन ₹7,700–₹8,550 करोड़ के बीच बैठती है। यह Sun TV की मौजूदा मार्केट कैपिटलाइजेशन ~₹21,162 करोड़ का लगभग 30% है। Elara Capital ने पहले भी Sun TV के IPL बिजनेस का वैल्यूएशन ₹8,550 करोड़ किया था, जिससे शेयर के लिए ₹700 के टारगेट प्राइस का संकेत मिलता है। यह एसेट री-रेटिंग की कहानी, कंपनी के तिमाही नतीजों से कहीं ज्यादा मजबूत नजर आ रही है।
संरचनात्मक कमजोरियां और निकट भविष्य की चुनौतियां
हालांकि, शेयर में तेजी के बावजूद, Sun TV के मुख्य कारोबार में कुछ बड़ी कमजोरियां बनी हुई हैं। ऑपरेटिंग एक्सपेंसेस में जबरदस्त बढ़ोतरी और विज्ञापन आय में गिरावट, जो कि पूरे भारतीय मीडिया इंडस्ट्री का ट्रेंड है, मुनाफे पर दबाव डाल रही है। सब्सक्रिप्शन रेवेन्यू भले ही मजबूत दिख रहा हो, लेकिन मीडिया और एंटरटेनमेंट सेक्टर में तेजी से डिजिटल मीडिया का दबदबा बढ़ रहा है और पारंपरिक पे-टीवी सब्सक्रिप्शन में कमी आ रही है। हाल ही में ₹1,092 करोड़ में खरीदे गए UK क्रिकेट फ्रेंचाइजी, Sunrisers Leeds, ने कंपनी की लागत संरचना और विस्तार की रणनीति में एक नया आयाम जोड़ा है। हालांकि, इस अंतरराष्ट्रीय फ्रेंचाइजी को एकीकृत करने के वित्तीय प्रभावों पर और अधिक बारीकी से देखने की जरूरत है। सबसे अहम बात यह है कि IPL एसेट्स का वैल्यूएशन जटिल बना हुआ है। जहां एक ओर कुछ रिपोर्ट्स SRH की ब्रांड वैल्यू $154 मिलियन बताती हैं, वहीं हालिया विश्लेषणों के अनुसार यह $56 मिलियन तक गिर सकती है, जिससे IPL इकोसिस्टम का कुल वैल्यूएशन भी कम होने की आशंका है। इसके अलावा, पिछले एक साल में Sun TV का स्टॉक 8.11% गिर चुका है, जो दर्शाता है कि इसके मुख्य मीडिया कारोबार पर निवेशकों का भरोसा कम है।
एनालिस्ट्स की राय और आगे की राह
भविष्य को लेकर एनालिस्ट्स Sun TV Network के बारे में सतर्कता के साथ आशावादी बने हुए हैं। 58% एनालिस्ट्स 'Buy' रेटिंग दे रहे हैं, जो एक सकारात्मक संकेत है, भले ही प्राइस टारगेट्स में काफी भिन्नता है। यह भिन्नता ऑपरेशनल रिकवरी और एसेट वैल्यूएशन दोनों में अनिश्चितताओं को दर्शाती है। कुछ एनालिस्ट्स ने सेल्स फोरकास्ट में बढ़ोतरी की है, जो कंपनी की ग्रोथ संभावनाओं को लेकर नए सिरे से उम्मीद जगाती है। अपने नए अधिग्रहित UK क्रिकेट फ्रेंचाइजी का सफल एकीकरण और विज्ञापन खर्च में संभावित वापसी, इन पर बारीकी से नजर रखी जाएगी। कंपनी ने 6 फरवरी 2026 को ₹2.50 प्रति इक्विटी शेयर का अंतरिम डिविडेंड भी घोषित किया है, जो रणनीतिक विस्तार के बीच शेयरधारक रिटर्न के प्रति प्रतिबद्धता को दर्शाता है।