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Paramount Global, Warner Bros. Discovery (WBD) को खरीदने के लिए अपने दांव को लगातार बढ़ा रहा है, लेकिन शेयरधारकों का समर्थन तेजी से कम हो रहा है। कंपनी ने अपनी सबसे हालिया पेशकश में एक तिमाही 'टिकिंग फीस' और WBD के Netflix को ₹2.8 बिलियन के समाप्ति भुगतान को कवर करने की शर्त जोड़ी है। मगर, इनগুলোর बावजूद, निवेशकों का भरोसा नहीं बढ़ा है, और Paramount के लिए WBD को हासिल करने की राह बेहद मुश्किल नजर आ रही है।
नई पेशकश, जिसकी समय सीमा 2 मार्च तक बढ़ा दी गई है, में 31 दिसंबर, 2026 के बाद प्रति तिमाही 25 सेंट प्रति शेयर की 'टिकिंग फीस' शामिल है। यदि डील इस समय तक पूरी नहीं होती है, तो यह लगभग $650 मिलियन प्रति तिमाही की लागत बैठेगी। Paramount ने WBD के $2.8 बिलियन के Netflix समाप्ति भुगतान को भी कवर करने का वादा किया है, ताकि नियामक देरी या डील विफल होने के जोखिम को कम किया जा सके। लेकिन, इनগুলোর बावजूद, निवेशक पहले की तरह उत्साहित नहीं हैं। सोमवार, 9 फरवरी, 2026 तक, केवल 42.3 मिलियन WBD शेयर ही वैध रूप से टेंडर किए गए थे, जो 21 जनवरी के 168.5 मिलियन शेयरों के मुकाबले एक बड़ी गिरावट है। यह भारी गिरावट Paramount के $77.9 बिलियन के प्रस्ताव के लिए आवश्यक शेयरधारक समर्थन को सुरक्षित करने में उसकी कठिन लड़ाई को दर्शाती है, जो WBD का कर्ज सहित $108 बिलियन मूल्यांकन करता है।
Paramount और उसके प्रतिस्पर्धियों के बीच बाजार के मूल्यांकन (Market Valuation) और विश्लेषकों की राय में बड़ा अंतर साफ दिख रहा है, जो Paramount की नाजुक स्थिति को उजागर करता है। Paramount Global का मार्केट कैप (Market Capitalization) लगभग $7 बिलियन के आसपास मंडरा रहा है और इसका P/E रेश्यो (Price-to-Earnings Ratio) निगेटिव है, जो वर्तमान में लाभप्रदता की भारी कमी और वित्तीय दबाव का संकेत देता है। विश्लेषकों का Paramount के लिए $11.00 के औसत टारगेट प्राइस के साथ 'Sell' की रेटिंग का आम मत है, जो 40% से अधिक की संभावित गिरावट का संकेत देता है।
इसके विपरीत, Warner Bros. Discovery (WBD) का मूल्यांकन लगभग $67 बिलियन है, और इसका P/E रेश्यो (TTM) करीब 135-143x है, जो इसे वैल्यू प्ले (Value Play) की बजाय एक ग्रोथ प्रॉस्पेक्ट (Growth Prospect) के रूप में वर्गीकृत करता है। WBD के लिए विश्लेषकों की राय मिली-जुली है, लेकिन 'Buy' की ओर झुकी हुई है, जिसमें टारगेट प्राइस निकट भविष्य में मामूली बढ़त का सुझाव देते हैं। वहीं, Netflix, जो एक मजबूत प्रतिद्वंद्वी है, का मार्केट कैप $340 बिलियन से अधिक है और P/E रेश्यो 30s के निचले स्तर पर है, जो इसे एक मजबूत ग्रोथ इकाई (Growth Entity) के रूप में स्थापित करता है। विश्लेषकों का Netflix के लिए 'Moderate Buy' का आम मत है, जिसमें औसत टारगेट प्राइस महत्वपूर्ण अपसाइड पोटेंशियल का संकेत देते हैं। यह वित्तीय असमानता बताती है कि Paramount अपने लक्ष्य और मुख्य प्रतिस्पर्धी की तुलना में काफी कमजोर स्थिति से एक हाई-स्टेक अधिग्रहण का प्रयास कर रहा है।
Paramount की बढ़ी हुई बोली कई भारी बाधाओं का सामना कर रही है, जिनमें सबसे प्रमुख हैं शेयरधारकों का गहरा समर्थन न मिलना और कड़े नियामक जांच का साया। WBD का बोर्ड लगातार Paramount के प्रस्ताव को अपर्याप्त मानकर खारिज करता रहा है और Netflix के साथ $82.7 बिलियन के ऑल-कैश मर्जर (All-Cash Merger) पर दृढ़ है। Netflix के साथ यह तालमेल इस रिपोर्ट से और मजबूत होता है कि 90% से अधिक WBD शेयरधारक Netflix डील को प्राथमिकता देते हैं। Paramount द्वारा बोर्ड को दरकिनार कर सीधे शेयरधारकों से अपील करने की रणनीति, जो शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण (Hostile Takeovers) में एक आम दांव है, अब तक बाजार को प्रभावित करने में स्पष्ट रूप से विफल रही है, जैसा कि टेंडर किए गए शेयरों में भारी गिरावट से स्पष्ट है।
इसके अलावा, Paramount की बोली और Netflix के प्रस्तावित अधिग्रहण, दोनों ही वैश्विक एंटीट्रस्ट समीक्षाओं (Global Antitrust Reviews) के एक जटिल जाल में फंस गए हैं। अमेरिकी न्याय विभाग (DOJ) Netflix की डील की व्यापक समीक्षा कर रहा है, जिसमें प्रतिस्पर्धा और प्रतिभा पर संभावित प्रभावों का आकलन करने के लिए अन्य उद्योग खिलाड़ियों से सबपीना (Subpoenas) जारी किए गए हैं। यूरोप और यूके के अंतर्राष्ट्रीय नियामकों से भी इसी तरह की जांच की उम्मीद है। हालांकि Paramount ने जर्मन नियामक मंजूरी (Regulatory Clearance) हासिल करने का दावा किया है और DOJ के दूसरे अनुरोध (Second Request) का अनुपालन प्रमाणित किया है, लेकिन समग्र नियामक परिदृश्य अनिश्चित और संभावित रूप से लंबा खिंचने वाला बना हुआ है। इन समीक्षाओं से जुड़े अंतर्निहित जोखिम, Paramount की अपनी वित्तीय चुनौतियां, और WBD बोर्ड की Netflix के लिए स्पष्ट प्राथमिकता, Paramount के वर्तमान प्रस्ताव की व्यवहार्यता (Viability) के लिए एक धूमिल तस्वीर पेश करती है।