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एनालिस्ट की राय: 'BUY' पर कायम, पर नजरिया बदला
Prabhudas Lilladher ने Imagicaaworld Entertainment पर अपना 'BUY' कॉल बनाए रखा है, लेकिन ₹70 के पुराने टारगेट प्राइस को घटाकर ₹64 कर दिया है। ब्रोकरेज फर्म ने FY27 के लिए प्रति शेयर आय (EPS) अनुमान को 3% बढ़ाया है, जो Shanku's water park के कंसॉलिडेशन से उम्मीद है। इस अधिग्रहण से कंपनी का विकास तेज होगा, बिना पैसों का भारी बोझ उठाए। हालाँकि, टारगेट प्राइस में कटौती का मुख्य कारण पार्क और होटल बिजनेस के वैल्यूएशन मल्टीपल को 17x FY28E EBITDA से घटाकर 15x करना है। वहीं, दूसरे एनालिस्ट्स का 'Strong Buy' कंसेंसस बना हुआ है, जिनका औसत टारगेट प्राइस ₹71 है।
मुनाफे में भारी गिरावट और प्रोजेक्ट में देरी
Imagicaaworld ने Q4 FY26 में कंसॉलिडेटेड नेट प्रॉफिट में पिछले साल की तुलना में 97.46% की भारी गिरावट दर्ज की है, जो घटकर महज ₹0.40 करोड़ रह गया। पूरे फाइनेंशियल ईयर 26 के लिए रेवेन्यू 8.44% घटकर ₹384.00 करोड़ रहा। EBITDA मार्जिन भी घटकर 33.0% पर आ गया, जो अनुमानित 43.0% से काफी कम है। इसका मुख्य कारण 'अन्य खर्चे' बढ़ना बताया जा रहा है। इसके अलावा, Sabarmati पार्क का खुलना अब FY28E की दूसरी छमाही तक टल गया है। यह प्रदर्शन भारतीय एम्यूजमेंट पार्क इंडस्ट्री के विपरीत है, जिसके 9-11% सालाना बढ़ने का अनुमान है।
वैल्यूएशन को लेकर चिंताएं
कंपनी का शेयर फिलहाल ऊंचे और अस्थिर वैल्यूएशन पर ट्रेड कर रहा है। TTM के आधार पर इसका P/E रेश्यो 155.93 तक पहुंच गया है। FY26 के लिए EPS मात्र ₹0.01 रहा, जो FY25 के ₹1.43 से काफी कम है। प्रॉफिट मार्जिन भी 19% से घटकर 0.2% रह गया। प्रतिस्पर्धियों जैसे Wonderla Holidays की तुलना में यह वैल्यूएशन काफी ज्यादा लगता है, जिसका मार्केट कैप लगभग ₹3,042 करोड़ है और यह लगभग 37x P/E पर ट्रेड कर रहा है। अपनी जोखिम भरी प्रोफाइल के कारण Imagicaaworld को 'Sucker Stock' भी कहा गया है।
भविष्य की राह: एग्जीक्यूशन पर निर्भर
मौजूदा वित्तीय दबावों और परिचालन चुनौतियों के बावजूद, Prabhudas Lilladher का अनुमान है कि FY26-FY28E के बीच सेल्स और EBITDA में क्रमशः 14% और 30% की CAGR ग्रोथ देखने को मिलेगी। यह ग्रोथ Sabarmati और Mehsana में आने वाले नए पार्कों से संभव होगी। ₹64 का रिवाइज्ड टारगेट प्राइस बताता है कि मार्केट इन बाधाओं को ध्यान में रख रहा है। प्रोजेक्ट्स को समय पर लॉन्च करना और परिचालन मुनाफे में सुधार करना स्टॉक के री-रेटिंग के लिए महत्वपूर्ण होगा।