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एक दशक का लंबा सफर
NSE अपने IPO के साथ शेयर बाजार में दस्तक देने के बेहद करीब है। यह सफर करीब दस साल लंबा रहा है, जिसमें रेगुलेटरी, गवर्नेंस और तकनीकी खामियों ने लगातार अड़चनें पैदा कीं। साल 2016 से शुरू हुई IPO की योजनाएं कई वजहों से अटकी रहीं। इनमें से एक बड़ी वजह 2015 का को-लोकेशन स्कैम था, जिसमें SEBI ब्रोकरों को सर्वर एक्सेस में तरजीह देने की जांच कर रहा था। इस मामले में लंबी कानूनी लड़ाई चली। हालांकि, NSE को इस साल लिस्टिंग की मंजूरी मिल गई है, लेकिन IPO लाने से पहले लंबित कानूनी मामलों को अंतिम रूप देना बाकी है। यह सब तब हो रहा है जब NSE का प्रतिद्वंद्वी बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) साल 2017 में ही लिस्ट हो चुका है।
IPO वैल्यूएशन और निवेशकों का बंटवारा
भारत के सबसे बड़े स्टॉक एक्सचेंज का यह IPO इस साल के सबसे बड़े पब्लिक लिस्टिंग में से एक होने की उम्मीद है। NSE का लक्ष्य $55 बिलियन का वैल्यूएशन पाना और करीब $2.75 बिलियन जुटाना है। लिस्ट न हुए NSE के शेयर्स में काफी तेजी देखी जा रही है, जो पिछले छह महीनों में 7% बढ़कर ₹2,000 के पार पहुंच गए हैं, जो प्री-IPO में मजबूत दिलचस्पी का संकेत है। इस ऑफरिंग में NSE की 5% से ज्यादा शेयरहोल्डिंग बेची जाएगी। लाइफ इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया (LIC), स्टेट बैंक ऑफ इंडिया (SBI), क्रिसकैपिटल, टेमासेक और कनाडा पेंशन प्लान इन्वेस्टमेंट बोर्ड जैसे करीब 20 बड़े निवेशक अपनी हिस्सेदारी बेचने की योजना बना रहे हैं। वहीं, दूसरी ओर, रिटेल इनवेस्टर की भागीदारी बहुत कम रहने की उम्मीद है, संभवतः 500 से भी कम व्यक्तिगत शेयरधारक अपने शेयर ऑफर करेंगे। इंस्टीट्यूशनल इनवेस्टर्स हालांकि ज्यादा रुचि दिखा रहे हैं और कई तो अपनी 10% तक की हिस्सेदारी बेचने के संकेत दे चुके हैं।
NSE बनाम BSE: परफॉर्मेंस और मार्केट का माहौल
NSE का लिस्टिंग तक का दस साल का सफर BSE के 2017 में हुए IPO की तुलना में काफी अलग रहा है। BSE, जो शुरुआती 2026 में 30-40 गुना अर्निंग्स (P/E) पर ट्रेड कर रहा है, लगातार रेवेन्यू ग्रोथ के साथ पब्लिक मार्केट में एक स्थिर पहचान बनाए हुए है। NSE के फाइनेंशियल ईयर 26 की चौथी तिमाही (Q4FY26) के नतीजों पर नजर डालें तो, कंसॉलिडेटेड नेट प्रॉफिट 8% बढ़कर ₹2,871 करोड़ रहा, जबकि रेवेन्यू फ्रॉम ऑपरेशंस 32% बढ़कर ₹4,968 करोड़ हो गया। इसी तिमाही में EBITDA 30% बढ़कर ₹3,633 करोड़ रहा। बोर्ड ने फाइनेंशियल ईयर 26 के लिए ₹35 प्रति शेयर के डिविडेंड की सिफारिश की है। अनलिस्टेड शेयर्स के प्रदर्शन के आधार पर, NSE का मौजूदा मार्केट वैल्यूएशन एक महत्वपूर्ण प्रीमियम दर्शाता है, और इसकी रेवेन्यू ग्रोथ रेट कई प्रतिस्पर्धियों से बेहतर रही है। 2026 में भारतीय IPO मार्केट मजबूत बना हुआ है, जो इकोनॉमिक फंडामेंटल्स और फाइनेंशियल सर्विसेज फर्मों में इन्वेस्टर एपेटाइट से प्रेरित है।
गवर्नेंस और निवेशक भरोसे पर सवाल
NSE के लिस्टिंग में दस साल की देरी, खासकर को-लोकेशन स्कैम जैसे गंभीर रेगुलेटरी और गवर्नेंस मुद्दों के कारण, इसके इंटरनल कंट्रोल्स और ट्रांसपेरेंसी पर सवाल खड़े करती है। हालांकि कहा जा रहा है कि एक सेटलमेंट करीब है, लेकिन अनसुलझे लीगल एंटैंगलमेंट्स और पिछली गलतियां लिस्टिंग के बाद भी निवेशक कॉन्फिडेंस और रेगुलेटरी स्क्रूटनी को प्रभावित कर सकती हैं। निवेशकों की दिलचस्पी में बड़ा अंतर - जहां इंस्टीट्यूशनल इनवेस्टर्स बेच रहे हैं और रिटेल इनवेस्टर्स कम दिलचस्पी दिखा रहे हैं - यह संकेत दे सकता है कि समझदार निवेशक सतर्क हैं या लंबी होल्डिंग अवधि के बाद रणनीतिक निकास कर रहे हैं, जिससे शुरुआती स्टॉक परफॉर्मेंस प्रभावित हो सकती है। इतने विवादित इतिहास वाले एक्सचेंज के लिए $55 बिलियन का महत्वाकांक्षी वैल्यूएशन, खासकर BSE के मुकाबले, सावधानीपूर्वक जांच की मांग करता है। Rothschild & Co की नियुक्ति इस बात पर जोर देती है कि सलाहकार कितनी जटिलताओं और संभावित जोखिमों का प्रबंधन करेंगे।
आगे क्या? IPO के बाद की संभावनाएं
रेगुलेटरी अप्रूवल और सलाहकार नियुक्त होने के साथ, NSE का IPO भारतीय फाइनेंशियल मार्केट्स में एक बड़ा इवेंट होने वाला है। इस ऑफरिंग की सफलता इस बात पर निर्भर करेगी कि एक्सचेंज मार्केट डोमिनेंस को लगातार निवेशक विश्वास में बदलने और मजबूत पोस्ट-लिस्टिंग परफॉर्मेंस देने में कितना सफल होता है। निवेशक और रेगुलेटर लंबित लिटिगेशन पर फाइनल सेटलमेंट टर्म्स और मजबूत कॉर्पोरेट गवर्नेंस के प्रति NSE की प्रतिबद्धता पर नजर रखेंगे। एक सफल IPO अन्य बड़ी भारतीय फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशन्स के लिए पब्लिक लिस्टिंग की तैयारी में एक बेंचमार्क स्थापित कर सकता है।