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वैल्यूएशन, एग्जिट और कमजोर लिस्टिंग ने किया निवेशकों को सावधान
दो रिकॉर्ड-तोड़ सालों के बाद, 2026 की शुरुआत में इंडिया के प्राइमरी मार्केट में IPO एक्टिविटी में आई कमी को निवेशक पिछले सालों से मिले सबक के तौर पर देख रहे हैं। अब सिर्फ नई लिस्टिंग की संख्या नहीं, बल्कि कंपनियों की क्वालिटी (Quality) और उनके भविष्य की संभावनाओं पर ज़्यादा ध्यान दिया जा रहा है।
लिस्टिंग गेन (Listing Gain) में आई बड़ी गिरावट
निवेशकों की भावना का अहम पैमाना, लिस्टिंग डे (Listing Day) पर प्रदर्शन, काफी कमजोर हुआ है। जहां 2024 में औसत लिस्टिंग गेन (Listing Gain) 30% के आसपास था, वहीं 2025 में यह गिरकर लगभग 9% रह गया। 2026 की शुरुआत में भी यही ट्रेंड जारी है, कई नए IPO अपने इश्यू प्राइस (Issue Price) से नीचे लिस्ट हुए हैं। कुछ चुनिंदा IPO में, जैसे भारत कोकिंग कोल (Bharat Coking Coal), ने 76% तक का बड़ा लिस्टिंग गेन दिखाया है। वहीं, प्रमुख इंडेक्स (Index) निफ्टी (Nifty) और सेंसेक्स (Sensex) में 2026 की शुरुआत में 1.2% और 1.7% की मामूली गिरावट देखी गई, जो 2025 के सपाट प्रदर्शन के बाद निवेशकों की सतर्कता को और बढ़ाती है। बाज़ार में स्पष्ट पॉजिटिव ट्रिगर्स (Triggers) की कमी और बढ़ती अस्थिरता इस माहौल को और भी चुनौतीपूर्ण बना रही है।
बाज़ार का गहरा विश्लेषण: क्यों आई सुस्ती?
एशिया पैसिफिक (Asia Pacific) मार्केट्स ने 2025 में हांगकांग (Hong Kong) और भारत के दम पर रिकॉर्ड $262.7 बिलियन जुटाए थे, लेकिन 2026 की शुरुआत में भारतीय मार्केट सब्सक्रिप्शन (Subscription) के धीमे स्तर और कम रिटर्न (Return) दिखा रहा है। ऐतिहासिक रूप से, भारतीय IPOs शुरुआत में अच्छा प्रदर्शन करते हैं, लेकिन लंबे समय में, खासकर वोलेटाइल (Volatile) दौर में, वे खराब साबित हुए हैं। यह भी देखा गया है कि काफी IPO लिस्टिंग के छह महीने के भीतर गिर जाते हैं।
हालांकि, 2026 के लिए 6.9% जीडीपी ग्रोथ (GDP Growth) का अनुमान मजबूत है, पर ग्लोबल अनिश्चितताएं जैसे अमेरिकी टैरिफ (Tariff) नीतियां, भू-राजनीतिक तनाव और चिपचिपी कोर इन्फ्लेशन (Inflation) चिंता का सबब बनी हुई हैं। बाज़ार का वैल्यूएशन (Valuation) अपने 3-साल के औसत प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो 25.2x के करीब है, जो निवेशकों की न्यूट्रैलिटी (Neutrality) को दर्शाता है, लेकिन कुछ सेक्टर्स (Sectors) में वैल्यूएशन अभी भी काफी ज़्यादा है। हालिया अमेरिका-भारत व्यापार डील (Trade Deal) से कुछ अनिश्चितता कम हुई है, लेकिन आर्थिक मजबूती और बाज़ार के हालिया प्रदर्शन के बीच का अंतर, लंबी अवधि के अमेरिकी रेट्स (Rates) में बढ़ोतरी के कारण उच्च रिस्क प्रीमियम (Risk Premium) की मांग को भी दिखाता है, जिससे निवेशक सतर्क हैं।
प्रमोटर एग्जिट (Exit) का बढ़ता चलन
IPO मार्केट की वर्तमान स्थिति में एक अहम बात यह है कि कुल IPO प्रोसीड्स (Proceeds) का 63% तक मौजूदा शेयरधारकों के एग्जिट (Exit) यानी ऑफर फॉर सेल (OFS) से आ रहा है। इसका मतलब है कि ज़्यादातर पैसा कंपनियों के नए ग्रोथ (Growth) के लिए नहीं, बल्कि पुराने निवेशकों को अपना हिस्सा बेचने से जुटाया जा रहा है। यह रिटेल निवेशकों (Retail Investors) के लिए IPO का असली मकसद छुपा सकता है। एनालिस्ट्स (Analysts) का मानना है कि बाज़ार में आने वाली कंपनियों के वैल्यूएशन अक्सर बहुत ज़्यादा होते हैं, और केवल 16% IPO ही लंबे समय में ब्रॉडर मार्केट (Broader Market) से बेहतर प्रदर्शन कर पाते हैं। मिड-कैप (Mid-cap) और स्मॉल-कैप (Small-cap) स्टॉक्स में आई बड़ी गिरावट ने भी नए IPOs में निवेशकों की रुचि कम कर दी है, क्योंकि सेकेंडरी मार्केट (Secondary Market) में ज़्यादा बेहतर मौके मिल रहे हैं।
आगे का रास्ता क्या?
फिलहाल सुस्ती के बावजूद, इंडिया का IPO पाइपलाइन (Pipeline) अभी भी काफी मजबूत है, जिससे ₹2.5 लाख करोड़ से ज़्यादा की कैपिटल रेजिंग (Capital Raising) की उम्मीद है। हालांकि, जानकारों का मानना है कि 2026 में कंपनियां बहुत चुनिंदा तरीके से IPO लाएंगी। लिस्टिंग के लिए यथार्थवादी मूल्य निर्धारण (Realistic Pricing), प्रोसीड्स (Proceeds) का स्पष्ट उपयोग (Use of Proceeds) और सेकेंडरी मार्केट में स्थिरता महत्वपूर्ण होगी। निवेशक मजबूत फंडामेंटल्स (Fundamentals) और स्पष्ट ग्रोथ स्ट्रेटेजी (Growth Strategy) वाली कंपनियों पर ही दांव लगाएंगे, न कि पिछले सालों के उत्साह में बहकर।